电子行业深度报告：消费电子新机热度高企，关注半导体设计弹性标的

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 何立中 电子行业首席分析师 SAC 执证编号：S0110522110002 helizhong@sczq.com.cn 电话：010-81152682 韩杨 电子行业分析师 SAC 执证编号：S0110523070002 hanyang@sczq.com.cn 电话：010-81152681 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  基本面或已完成筑底，看好需求复苏兑现业绩增长  消费电子持续修复，华为表现亮眼  中芯国际业绩环比提升，稼动率小幅降低 核心观点 [Table_Summary]  Q3 手机、PC 出货量同比降幅缩窄，旗舰新机发布有望引爆市场。根据Tech Insights 数据，2023Q3 全球智能手机出货量为 2.96 亿部，同比-0.3%，环比+10%。根据 IDC 数据，2023Q3 中国智能手机出货量约 6,705万台，同比-6.3%，环比+1.5%。根据 Canalys 数据，2023Q3 全球个人电脑出货量为 6,560 万部，同比-7.0%，环比+8%。从手机和 PC 出货量数据上，2023Q3 虽然出货量同比仍然在下滑，但跌幅已经大幅缩窄，市场有望在各终端品牌新机发布下重新点燃。  主芯片厂商发布支持 AI 计算 SoC 芯片，AI 手机有望拉动换机需求。2023 年 10 月 24 日高通发布第三代骁龙 8 移动平台，为下一代旗舰智能手机带来生成式 AI。2023 年 11 月 6 日联发科正式发布天玑 9300，天玑 9300 率先搭载基于硬件的生成式 AI 引擎，能够实现更快速且安全的边缘 AI 计算。伴随搭载以上 2 种芯片 AI 手机的陆续上市，有望拉动手机换机需求。  模拟芯片：不同下游公司业绩出现分化，消费类复苏明显。经过几个季度的消化，各终端厂商库存水位逐渐接近正常，受三四季度消费电子旺季需求的拉动，下游对应手机等消费电子占比高的模拟公司营收在 Q2开始环比呈现大幅增长，大部分公司在 Q3 营收环比仍旧持续提升。工控、汽车及 LED 照明驱动等下游需求表现相对平缓。  数字芯片：Q3 收入同环比正增长，可穿戴需求显著好转。AIoT 需求呈现弱复苏，海外及汽车市场突破拉动部分公司 Q3 同环比高增。ChatGPT引爆 AI 应用端热潮，行业公司持续投入研发加大高算力芯片布局，关注终端智能硬件创新对 SoC 需求带动。受益于终端需求复苏及新产品放量，可穿戴 SoC 公司营收同环比大幅增长。白牌市场和印度市场可穿戴需求旺盛，国内品牌端可穿戴产品关注有望在智能手机热度影响下提升。  投资建议： 我们认为在各终端手机厂商陆续发布新机型的催化下，智能手机市场有望在 2023Q4 及 2024 年开始反弹，下游手机领域占比较高的模拟芯片公司有望深度受益，推荐关注南芯科技、力芯微、帝奥微、圣邦股份、汇顶科技、艾为电子等。 伴随 AIoT 等下游厂商库存逐渐去化，以及在 AI 的驱动下各智能终端硬件创新的拉动下，下游 AIoT 占比较高的 SoC 公司有望受益，推荐关注晶晨股份、瑞芯微、全志科技等。 智能手表和 TWS 耳机等产品有望在智能手机的热度的带动下迎来复苏，推荐关注恒玄科技、炬芯科技、中科蓝汛等。  风险提示： 消费需求疲软、AI 在终端落地不及预期、行业竞争加剧。 -0.200.20.428-Dec10-Mar21-May1-Aug12-Oct23-Dec电子沪深300 [Table_Title] 消费电子新机热度高企，关注半导体设计弹性标的 [Table_ReportDate] 电子 | 行业深度报告 | 2023.12.28 行业深度报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 终端出货量跌幅缩窄，消费电子复苏大幕开启 ........................................................................................................... 1 2 模拟芯片：不同下游公司业绩出现分化，消费类复苏明显 ....................................................................................... 5 2.1 消费电子终端库存去化尾声，上游公司 Q3 业绩亮眼 ..................................................................................... 6 2.2 工控、汽车等需求相对稳定，期待经济整体复苏拉动 .................................................................................... 8 2.3 LED 照明驱动需求较为疲软，关注公司第二增长极 ...................................................................................... 10 3 数字芯片：Q3 收入同环比正增长，可穿戴需求显著好转 ...................................................................................... 12 3.1 AIoT 需求呈现弱复苏，关注 AI 对终端应用的拉动 ....................................................................................... 13 3.2 终端复苏叠加新品放量，可穿戴 SoC 公司营收逐季提升 ............................................................................. 15 3.3 WiFi MCU 需求相对平稳，乐鑫 C3/S3 放量拉动增长 .................................................................................... 17 4 投资建议 ........................................................................................................................................................................ 18 5 风险提示 ..............................................