工业企业利润数据点评：企业利润加速恢复

1 证 券 研 究 报 告 Ta宏观研究 宏观事件点评 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 工业企业利润数据点评 \行业名 企业利润加速恢复 事件： 1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额69822.8亿元，同比下降4.4%，降幅比1-10月份收窄3.4个百分点，连续九个月收窄。从当月看，工业企业利润加快回升，加上投资收益相对集中入账，11月份规上工业企业利润同比增长29.5%，增速较10月份明显加快，利润连续4个月正增长。 投资要点： 营业收入以及利润率、毛利率均逐渐修复，有力带动企业经营效益回升。1-11月营业收入毛利率和利润率均稳步改善，分别回升至15.1%和5.8%。营收端，1-11月份，规模以上工业企业营业收入同比增长1.0%，单月企业营收同比增长6.1%，连续5个月回升。量价方面，工业增加值同比增速小幅回升，价格指数保持稳定。成本端，营业成本累计同比增长1.1%。 行业大类看，三大门类工业企业利润同比增速均有不同程度上升，其中制造业利润增速大幅改善，采矿业利润跌幅略有收窄，电气水利润增长明显加速。1-11月份，制造业利润总额同比下降4.7%，降幅较1-10月大幅收窄3.8个百分点，带动工业企业利润降幅收窄2.74个百分点；采矿业实现利润同比下降18.3%，降幅较前10月收窄1.4个百分点，对工业企业利润的拖累较前10月收窄0.36个百分点；电热水利润增长加快，同比增长47.3%，拉动工业企业利润增长2.9%，拉动贡献相比前10月提升0.4个百分点。 制造业中，资源品类制造业降幅明显收窄，装备制造业利润增长加快，消费品制造业利润增速有所改善。具体来看，1-11月份，黑色金属冶炼和延压加工行业受下游需求回暖叠加低基数等因素共同作用，利润同比大幅增长2.76倍；有色行业利润增长21.8%，利润由降转增；化工行业利润降幅较1-10月份收窄4.3个百分点，其中11月份利润增长26.7%。装备制造业中，1-11月份，汽车行业利润增长2.9%，增速较前10月份加快2.4个百分点；计算机、通信和其他电子设备行业累计利润降幅收窄7.0个百分点。 企业杠杆维持稳定，三大门类企业资产负债率均走平。11月份，工业企业资产负债率为57.6%，环比继续走平。分行业类别来看，当月，制造业、采矿业、电气水企业资产负债率纷纷走平，分别为57.0%、56.4%、60.9%。分企业类型来看，较上月，国有控股资产负债率小幅回落，私营企业的资产负债率持平，股份制和外商投资企业资产负债率均小幅降低。  风险提示 一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 宏观事件点评 2023 年 12 月 27 日 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 燕翔 执业证书编号：S0210523050003 邮箱： yx30128@hfzq.com.cn 分析师 许茹纯 执业证书编号：S0210523060005 邮箱：xrc30167@hfzq.com.cn 分析师 朱成成 执业证书编号： S0210523060003 邮箱： zcc30168@hfzq.com.cn 分析师 金晗 执业证书编号：S0210523060002 邮箱：jh30159@hfzq.com.cn 分析师 沈重衡 执业证书编号： S0210523060006 邮箱：szh30173@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《一周综评与展望: 关注海外流动性变化》—2023.09.24 2 、《 如 何 看 待 四 季 度 库 存 周 期 机 会 》 —2023.09.18 3、《一周综评与展望: 经济数据持续回暖》—2023.09.16 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观事件点评 正文目录 1 企业利润增速明显加快 .................................................. 1 2 三大门类利润均有改善 .................................................. 2 3 企业杠杆维持稳定 ...................................................... 6 4 风险提示 ............................................................. 6 图表目录 图表 1：工业企业利润总额同比增速变化情况（%） ...................................................... 1 图表 2：工业企业营业收入毛利率与利润率走势对比（%） ........................................... 2 图表 3：采矿业、制造业以及电气水企业利润总额累计增速走势（%） ......................... 2 图表 4：采矿业、制造业以及电气水对工业企业利润累计增速的拉动（%） .................. 3 图表 5：装备、消费品以及资源品制造业对工业企业利润累计增速的拉动（%） .......... 4 图表 6：制造业企业利润结构占比走势 ............................................................................ 4 图表 7：2023 年 1-11 月份规模以上工业企业主要财务指标（分行业） ......................... 5 图表 8：工业企业以及不同大类行业资产负债率走势（%） ........................................... 6 图表 9：不同企业类型工业企业资产负债率走势（%） ................................................... 6 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观事件点评 1 企业利润增速明显加快 1-11 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 69822.8 亿元，同比下降 4.4%，降幅比 1-