环保公用行业2019Q2投资策略：基本面筑底可期，细分龙头锋芒尽显

基本面筑底可期，细分龙头锋芒尽显 ——环保公用行业 2019Q2 投资策略 环保行业研究报告 2019 年 05 月 20 日 行业评级：看好  投资要点市场回顾与展望 2018 年以来，宏观政策调整、经济下行压力加大，资金面紧张，环保监管力度提升以及企业个体风险等因素共同作用，使行业表现落后于大盘。我们认为环保行业最困难的时候已经过去，2019 年上半年，我们也看到宏观、微观层面的积极因素正在逐渐积累。宏观层面：要求继续打好污染防治攻坚战，支持国家重点战略。2019 年以来，生态环境治理固定资产投资和公共财政节能环保支出均保持 20%以上的增速，体现了治理环境的坚定决心。行业层面：围绕蓝天、碧水、净土，政策持续加码，细分领域治理需求仍充分。企业层面：融资是环保公用企业生存发展的关键变量，随着流动性放松、民营及小微企业融资支持、减税降费等政策成效逐步体现，有望在下半年看到基本面的改善。细分板块机遇 监测：未来监测领域将逐步从空气、水向土壤倾斜，监测区域将逐步由重点区域向全国范围覆盖，监测行业的新增空间短期将来自网络化监测需求提升、监测点位下沉，中长期来源于监测指标和领域的进一步拓展，在行业竞争激烈的背景下，龙头公司有望充分受益。建议关注华测检测、先河环保。垃圾焚烧：垃圾焚烧板块业绩增长稳定，补贴退坡的可能性较小，垃圾处理费下降风险影响有限，行业总量有望持续提升，精细化运营的步伐加速，在手项目充裕、管理能力突出、打通产业链环节的公司有望胜出。建议关注伟明环保、瀚蓝环境。燃气：2019 年天然气需求端有望继续发力，天然气渗透率还将不断提升，供给端保障能力扩大，油气管网运营机制进一步改革，城燃公司毛利差倾向于缓慢下行，燃气公司业绩增长将以气量提升为主线，布局上游气源的公司更具成本优势，建议关注新天然气。风险提示 政府投资下滑风险，政策推进不及预期，行业竞争加剧，煤改气不及预期。 分析师 王剑辉 电话 010-56511920 邮箱 wangjianhui1@sczq.com.cn 执业证书 S0110512070001 研究助理 万 莉 电话 010-56511909 邮箱 wanli@sczq.com.cn 行业数据： 环保公用行业 股票家数（家） 110 总市值（亿元） 7750 流通市值（亿元） 3455 年初至今涨跌幅（%） 6.72 一年内走势图 0500010000150002000025000-50%-40%-30%-20%-10%0%10%18-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-0119-0219-0319-04成交金额环保及公用事业(中信)沪深30020798916/36139/20190520 14:21 2 环保行业研究报告 Page 2 目录 前言 ................................................................................ 5 1 市场回顾与展望 .................................................................... 6 1.1 市场表现：环保公用整体表现不佳 6 1.2 业绩表现：板块业绩承压，监测景气度仍较高 8 1.3 回顾与展望：继续关注融资边际改善 11 2 细分板块机遇 .................................................................... 15 2.1 监测：点位下沉、网络化需求提升，土壤监测起步 15 2.2 垃圾焚烧：补贴退坡可能性小，处理费下降影响有限 22 2.3 燃气：气量提升是主线，关注上下游顺价 24 3 投资机遇 ........................................................................ 28 4 风险提示 ........................................................................ 32 20798916/36139/20190520 14:21 3 第 3 页 Page 3 图表目录 图 1：环保公用 2018 年市场走势 ......................................................................................................................... 6 图 2：环保公用 2019Q1 市场走势 ......................................................................................................................... 6 图 3：2018 年子板块涨跌幅 .................................................................................................................................. 7 图 4：2019Q1 子板块涨跌幅 .................................................................................................................................. 7 图 5：2018 年涨幅居前 10 的个股 ........................................................................................................................ 8 图 6：2018 年涨幅居后 10 的个股 ........................................................................................................................ 8 图 7：2019Q1 涨幅居前 10 的个股 ........................................................................................................................ 8 图 8：2019Q1 涨幅居后 10 的个股 ........................................................................................