煤炭开采行业简评报告：供弱需强，旺季煤价有望继续走强

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 张飞 行业分析师 SAC 执证编号：S0110523080001 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  气温走低煤耗增加，煤价有望继续保持高位  气温下降带动需求增加，煤价继续保持高位  需求疲软仍在持续，煤价保持震荡 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 产能受限需求回升，动力煤价预计继续保持强势。供给方面，受寒潮大降温的影响，主产区部分露天煤矿产能受到限制叠加临近年末设备检修，产量边际收缩。运输方面，国内多个道路出现降雪封路现象，铁路、汽运运力对外运产生一定影响，部分产区出现出货困难，短期内供给小幅下滑。需求方面，受新一轮强冷空气影响，极寒天气纷纷来袭，多地气温大幅下降，供暖驱动的煤炭需求持续攀升。据国家气候中心监测，未来半个月，华北、东北、华东北部、华中北部、西北东部及内蒙古等地气温较同期下降，下一轮冷空气预计将会出现在12 月 27 日，预计电厂的日耗将持续维持高位，终端用煤需求的增加将拉动需求进一步的释放。库存方面，上周受天气影响减弱，港口逐步恢复通航去库速度加快，受前期的封航影响导致库存高位依然存在，预计随着下游需求的放量有望逐步缓减。截至 12 月 21 日，大同南郊 Q5500 弱粘煤坑口价 811 元/吨，周环比上升 1.37%；陕西榆林 Q5500 烟煤末坑口价 848 元/吨，周环比上升 3.16%；内蒙东胜Q5200 原煤坑口价 712 元/吨，周环比下降 0.70%。 ⚫ 冬季补库维持刚需，焦煤市场短期震荡偏强。供给方面，12 月 20 日鸡西市坤源煤矿再发事故，焦煤供给持续扰动，预计年底安全检查形势将进一步趋严，叠加临近年底多数煤矿已完成年内生产任务开始保持低位生产，短期供给降有所收窄。需求方面，国内焦炭市场第三轮提涨全面落地，部分企业利润出现好转，目前开始进行第四轮提涨。下游方面。本周螺纹钢和热卷价格小幅上涨，对于焦煤价格形成一定支撑，当前冬季补库仍在持续，预计仍将维持对焦煤的刚需。库存方面，截至 12 月 22 日，炼焦煤煤矿总库存为 199.23 万吨，周环比下降 4.69 万吨，跌幅 2.30%；炼焦煤港口库存为 177.6 万吨，周环比下降 2.29 万吨，跌幅 1.27%；进口方面，蒙煤受天气影响外运受阻，通关效率下降，据 Mysteel 数据显示，12 月中旬以后甘其毛都口岸和策克口岸日均通关降幅分别为 31.53%、11.38%。短期焦煤进口减少预计对炼焦煤价格形成较强的支撑。12 月 20 日，根据国务院关税税则委员会发布公告，2024 年 1 月 1 日起，恢复煤炭进口关税。炼焦煤进口数量在炼焦煤整体消费总量中占比较高，此次关税恢复预计将对炼焦煤价格形成一定的支撑。 ⚫ 行业重点事件：12 月 20 日 15 时 50 分，黑龙江省鸡西市恒山区坤源煤矿发生一起斜井跑车事故，该事故造成 12 人死亡，13 人受伤，伤员现已全部送往医院救治。事故原因目前仍在调查中。该涉事煤矿已多次因安全方面问题受到主管部门处罚。 ⚫ 投资建议：陕西煤业、兖矿能源、晋控煤业、潞安环能、山西焦煤 ⚫ 风险提示：煤炭安全事故、煤炭供给政策调整、需求不及预期等。 -0.2-0.100.10.226-Dec8-Mar19-May30-Jul10-Oct21-Dec煤炭开采沪深300 [Table_Title] 供弱需强，旺季煤价有望继续走强 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2023.12.25 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1 本周行情：煤炭指数跑赢沪深 300 指数 1.1 行情：本周煤炭板块上涨 1.02%，跑赢沪深 300 指数 本周（2023 年 12 月 18 日-12 月 22 日）煤炭指数上涨 1.02%，沪深 300 指数下跌 0.13%，主要煤炭上市公司涨少跌多，涨幅前五：华阳股份（9.68%）、陕西煤业（5.67%）、兖矿能源（3.20%）、中国神华（3.19%）、淮北矿业（2.56%）；跌幅前五：云维股份（-24.62%）、云煤能源（-13.61%）、安泰集团（-8.70%）、郑州煤电（-6.77%）、美锦能源（-5.53%）。 图 1 本周煤炭板块跑赢沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周煤炭子板块仅有焦炭Ⅲ（申万）跑输沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 1.02%-0.13%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%煤炭电力设备家用电器有色金属银行食品饮料石油石化沪深300公用事业基础化工交通运输机械设备国防军工建筑装饰钢铁电子农林牧渔纺织服饰美容护理建筑材料非银金融医药生物轻工制造环保汽车通信房地产综合商贸零售社会服务计算机传媒-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%动力煤(申万)焦煤(申万)煤炭沪深300焦炭Ⅲ(申万) 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图 3 本周煤炭个股涨少跌多，涨幅最高的华阳股份 9.68% 资料来源：Wind，首创证券 1.2 估值：本周煤炭 PE 为 8.84 倍，PB 为 1.36 倍 截至 2023 年 12 月 22 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 8.84 倍，位列 A 股全行业倒数第四位；市净率 PB 为 1.36 倍，位列 A 股全行业倒数第十位。 图 4 本周煤炭 PE 估值为 8.84 倍 资料来源：Wind，首创证券 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%华阳股份陕西煤业兖矿能源中国神华淮北矿业平煤股份ST大洲电投能源冀中能源潞安环能中煤能源新集能源兰花科创山西焦煤*ST未来山煤国际开滦股份上海能源永泰能源盘江股份昊华能源恒源煤电宝泰隆物产环能安源煤业靖远煤电淮河能源大有能源金能科技陕西黑猫山西焦化辽宁能源晋控煤业美锦能源郑州煤电安泰集团云煤能源云维股份8.8405101520253035404550国防军工计算机电子综合农林牧渔社会服务医药生物美容护理机械设备食品饮料传媒汽车轻工制造商贸零售基础化工纺织服饰公用事业通信环保电力设备钢铁建筑材料有色金属非银金融家用电器交通运输房地产煤炭石油石化建筑装饰银行 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图 5 本周煤炭 PB 估值为 1.36 倍 资料来源：Wind，首创证券 2 主要数据追踪 2.1 动力煤行情：产地价格涨跌互现，港口现货价均有下跌，电厂日耗增加 产地价格：截至 12 月 21 日，大同南郊 Q5500 弱粘煤坑口价 811 元/吨，周环比上升 1.37%