螺纹钢 热轧卷板年度报告:需求微增,成本为锚

黑色金属重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。业、可[Table_Title]需求微增,成本为锚[Table_Rank]走势评级:螺纹钢/热轧卷板:震荡报告日期:2023 年 12 月 18 日[Table_Summary]★财政发力预期较强,钢材终端预计微幅增长:我们预计 2024 年钢材终端需求小幅正增长,增速放缓。从下游终端看,地产需求大概率延续疲弱,降幅略有收窄;在财政发力的预期之下,2024 年基建需求或再度有比较明显的增长。同时,由于专项债和特别国债的发行节奏,明年上半年需求发力的概率较大。制造业维持韧性,考虑基数因素,增幅收窄。汽车需求依然维持增量;家电由于竣工周期的不确定性,我们预计需求持平;机械需求降幅收窄;绿电由于今年装机的高增,预计明年需求增幅放缓。外需预计略有回落,由于东南亚和中东等地区需求的结构性增量,外需也仍有韧性。★供应仍偏宽松,成本定价模式延续:2024 年政策性减产预期依然不强,在产能相对充裕的情况下,仍倾向于成本定价模式。此外,随着利润的下降,钢厂也存在保现金流和市场份额的需求,利润依然承压。2023 年下半年以来,铁废价差持续回升,从长流程钢厂利润看,废钢具备相对性价比的时间预计会增加。长流程成本仍是钢材重要的定价锚。★2024 年钢材供需展望及市场交易逻辑:由于我们认为 2024 年终端需求小幅同比增长,对应的铁水产量、成本支撑和钢价重心都将较 2023 年有所上升,不过可能更多体现为底部的抬升。上方空间一方面受下游接受能力影响,另一方面由于出口仍是重要的边际需求调节因素,海外钢价同样对国内钢价上方形成压制。同时,由于 2024 年依然没有很强的政策性减产预期,因此钢材期价仍倾向于成本定价,我们认为 2024年钢材期价主要运行区间在 3700-4500 元/吨。★风险提示:钢价上行风险主要来自于需求增长超预期,政策力度明显增强。下行风险在于基建不及预期,海外需求快速下滑。[Table_Analyser]顾萌首席分析师(黑色产业)从业资格号: F3018879投资咨询号: Z0013479Tel:8621-63325888Email:meng.gu@orientfutures.com主力合约行情走势图(螺纹钢)主力合约行情走势图(热轧卷板)年度报告——螺纹钢/热轧卷板黑色金属-螺纹钢/热轧卷板-年度报告 2023-12-182期货研究报告【行业研究】目录1、2023 年钢材市场回顾——出口拉动,区间收窄...............................................................................................................52、财政发力预期较强,钢材终端预计微幅增长...................................................................................................................62.1、稳增长压力犹存,基建预期依然较强............................................................................................................................62.2、地产政策仍有放松空间,实际需求难有起色................................................................................................................72.3、基建投资继续发力,关注水利等需求增量空间............................................................................................................92.4、制造业仍具备韧性,增速预计回落..............................................................................................................................112.4、出口预计小幅回落,但韧性仍存..................................................................................................................................143、供应仍偏宽松,成本定价模式延续.................................................................................................................................173.1、政策性减限产影响依然有限,成材利润维持低位......................................................................................................173.2、生产成本与出口成本依然是钢材重要的定价锚..........................................................................................................194、2024 年钢材供需展望及市场交易逻辑............................................................................................................................205、风险提示............................................................................................................................................................................. 21黑色金属-螺纹钢/热轧卷板-年度报告 2023-12-183期货研究报告图表目录图表 1:2023 年螺纹现货价格

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