玻璃年度报告:基本面边际走弱,玻璃期价承压运行
能源化工重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。[Table_Title]基本面边际走弱,玻璃期价承压运行[Table_Rank]走势评级:玻璃 : 看跌报告日期:2023 年 12 月 21 日[Table_Summary]★房企资金面修复斜率偏低,2024 年浮法玻璃需求或负增长:目前地产竣工端依然存在一定的潜在增长空间,在“保交付”政策继续发力以及监管部门加大对房企资金支持力度等因素的影响下,2024 年房企竣工表现预计仍要好于前端拿地和新开工。此外,随着购房者对现房销售偏好的进一步提升,房企也将加快项目竣工进程。但本轮地产下行周期的跌幅较大,持续时间较长,后续市场信心的修复预计会比较久。此外由于 2021年下半年开始销售面积大幅下滑,这也将导致 2024 年竣工储备明显缩水。我们认为 2024 年能够有效释放出来的竣工需求或受限,在今年高基数基础上竣工面积或下滑 5%,从而对浮法玻璃需求端的提振将弱于 2023 年。而另一方面,近年来单位建筑面积玻璃用量提升这一趋势能够在一定程度上抵消部分来自竣工端的负面冲击。综合来看,预计 2024 年浮法玻璃消费增速在-1%附近。★2024 年浮法玻璃供应压力预计有所回升:2024 年浮法玻璃供应压力将有所回升。目前行业在产日熔量已经处于偏高水平,由于当前各生产工艺仍保有一定的利润水平,加上供给阶段性刚性特征,预计未来 3-6 个月内在产日熔量将持续处于当前高位。基本面走弱压力预计会从 2024 年下半年开始逐渐传导至供给端。从全年角度,我们估算 2024 年浮法玻璃产量或较 2023 年增长 3%。★2024 年原片厂家库存将有所累积:根据我们前文的分析结论,我们对 2024 年浮法玻璃消费增速预估在-1%左右,供给增速预估在 3%。基于我们对供需两端的估算,预计 2024 年末原片厂家库存或将累积至 5100 万重箱附近(隆众口径)。★投资建议:2023 年我们在年报中分析,浮法玻璃行业将迎供需改善,全年价格会向上修复。与 2023 年不同,2024 年玻璃行业整体或将呈供强需弱格局,年内基本面走弱压力将带来浮法玻璃价格中枢逐步下移,全年玻璃期价整体波动区间或在 1450-1750 元/吨。★风险提示:地产行业出台超预期刺激政策。[Table_Analyser]曹璐资深分析师(化工)从业资格号:投资咨询号:F3013434Z0013049Tel:8621-63325888-3521Email:lu.cao@orientfutures.com主力合约行情走势图(FG)[Table_Report]年度报告——玻璃年度报告 2023-12-212期货研究报告【行业研究】目录1、下半年玻璃价格走势回顾................................................................................................................................................... 52、房企资金面修复斜率偏低,2024 年浮法玻璃需求或负增长.......................................................................................... 62.1、2024 年房企资金面修复斜率或偏低............................................................................................................................... 62.2、2024 年地产竣工面积或下滑 5%..................................................................................................................................... 82.3、2024 年浮法玻璃消费增速或在-1%附近.......................................................................................................................113、2024 年浮法玻璃供应压力预计有所回升........................................................................................................................ 134、2024 年原片厂家库存将有所累积.................................................................................................................................... 155、基本面展望及投资建议..................................................................................................................................................... 176、风险提示............................................................................................................................................................................. 18年度报告 2023-12-213期货研究报告图表目录图表 1 :玻璃期现货价格.............................................................................................................................................................................. 5图表 2 :全国各主要区域浮法玻璃市场价................................................
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