金融工程专题报告：创蓝筹指数及华夏创蓝筹ETF产品投资价值分析

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2019 年 05 月 22 日 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《行业轮动系列研究 16——基于 BL 模型的行业配臵策略》2019.05.20 《大类资产配臵及模型研究（十一）——主权财富基金资产配臵的共性与差异》2019.05.09 《偏股类公募基金的隐含基准探究》2019.05.10 [Table_AuthorInfo] 分析师:冯佳睿 Tel:(021)23219732 Email:fengjr@htsec.com 证书:S0850512080006 分析师:沈泽承 Tel:(021)23212067 Email:szc9633@htsec.com 证书:S0850516050001 分析师:姚石 Tel:(021)23219443 Email:ys10481@htsec.com 证书:S0850517120002 分析师:吕丽颖 Tel:(021)23219745 Email:lly10892@htsec.com 证书:S0850518060002 创蓝筹指数及华夏创蓝筹 ETF 产品投资价值分析 [Table_Summary] 投资要点：  创业板代表中国新经济的转型方向。创业板行业结构与中国新经济转型方向高度一致，广泛覆盖新一代信息技术、绿色循环产业、高端装备制造、生物医药等新兴行业，上市公司中“国家七大战略新兴产业”权重占比高达八成。相比沪深 300指数，创业板综指的行业分布更加偏向轻资产的信息技术、主要消费、可选消费、医药卫生等行业，显著低配金融资产、能源、公用事业等重资产行业。  创业板低波蓝筹指数的成分股中，大多数是创业板高权重的指数成分股，投资者可以通过指数，投资于创业板中一系列的新兴成长企业。在权重设计上，创业板低波蓝筹指数偏好低波动、基本面良好的蓝筹股。因此，相对创业板指数，创业板低波蓝筹指数中的公司具有更低的股价波动性与更优质的基本面特征。我们认为，长期来看，此类公司能够为投资者带来更加稳健与客观的收益回报。  创业板低波蓝筹指数是一种 Smart Beta 策略。股票组合的构建遵循既定的编制规则，策略透明、纪律性强。指数权重长期偏向于自由流通市值高、波动低、企业基本面质量良好的公司。投资风格稳定，对波动率、流动性等因素的风险敞口控制平稳，不会因风格漂移产生额外的风险。我们认为，长期来看，通过持有 Smart Beta，投资者可以获得更加稳健的回报。  我们认为，从因子拥挤度的角度看，创业板低波蓝筹指数在当前时点具有较高的配臵价值。基于 2019 年 4 月 30 日的数据，盈利因子以及投资稳健因子的拥挤度较低，而低波动因子的拥挤度处在正常水平。  华夏基金，优秀可靠的 ETF 管理人。截止 2019 年 1 季度末，华夏基金旗下管理的权益 ETF 产品规模达 1027 亿元，在公募基金行业内排名第 1，是境内首家管理权益类 ETF 突破千亿规模的基金公司。其产品布局全面，包括综合指数、权重指数、中小盘指数、主题指数以及海外市场指数等多个产品领域。  我们认为，长期来看，创蓝筹 ETF 相对其他创业板产品，均是更优的选择，能在更低的风险下获得更稳健的收益。2014 年 12 月 31 日至 2019 年 4 月 30 日期间，若对比创蓝筹 ETF 与其他 4 只创业板基金的各项风险收益特征，可以发现，创蓝筹 ETF 以 13.08%的年化收益排名第 1，年化波动率排名第 4，最大回撤最低，信息比率与收益回撤比均居于首位。  风险提示。本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；权益产品收益波动较大，适合具备一定风险承受能力投资者持有。 金融工程研究 金融工程专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 创业板投资价值分析.................................................................................................. 5 1.1 创业板代表中国新经济的转型方向 .................................................................. 5 1.2 创业板估值相对合理，盈利快速回升 .............................................................. 5 1.3 宏观经济环境对创业板形成支撑 ...................................................................... 6 1.4 创业板受益于科创板的溢出效应 ...................................................................... 7 2. 创业低波蓝筹指数投资价值分析 ............................................................................... 8 2.1 创业板低波蓝筹指数介绍................................................................................. 8 2.2 创业板低波蓝筹指数的特点 ............................................................................. 8 2.3 创业板低波蓝筹指数的优势 ........................................................................... 11 2.4 创业板低波蓝筹指数的因子拥挤度 ................................................................ 12 3. 华夏创蓝筹 ETF 投资价值分析 ................................................................................ 13 3.1 基金产品介绍 ................................................................................................. 13 3.2 创蓝筹 ETF 在产品设计与管理中的优势 ....................................................... 14 3.2.1 作为 ETF 的产品优势 ...........