有色金属行业周报：国内铝锭库存创年内新低，美联储24年或降息

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/有色金属 证券研究报告 行业周报 2023 年 12 月 18 日 国内铝锭库存创年内新低，美联储 24 年或降息 [Table_Summary] 投资要点：  贵金属：美联储 12 月点阵图暗示 24 年或降息。12 月 15 日伦敦现货黄金、银价分别为 2032.30 美元/盎司和 24.19 美元/盎司，周涨跌幅分别为 1.21%和 1.68%；上海黄金交易所金、银价分别为 474.00 元/克和 5.99 元/克，周涨跌幅分别为-0.02%和-0.03%。据美联储，24-26 年美国联邦基金利率预期中值分别落于450-475BP、350-375BP 和 275-300BP。经济数据方面，11 月美国 CPI 同增 3.1%，低于前值 3.2%；CPI 环减 0.2%，低于前值；核心 CPI 同增 4%，与前值持平；核心 CPI 环增 0.1%，低于前值 0.2%。我们认为，随着美国通胀数据和就业市场的边际放缓，市场对美国紧缩性货币政策转向的预期或不断提前，贵金属价格有望上涨。推荐：银泰黄金、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：招金矿业、四川黄金等。  能源金属：11 月中国动力及储能电池产量环增 13.4%。上周能源金属价格涨跌不一，国内电池级、工业级碳酸锂和氢氧化锂价格周涨跌幅分别为-11.1%、-12.0%和-12.2%，硫酸镍价格持平，长江钴价格上涨 0.5%。12 月 15 日电池级碳酸锂报价 12.00 万元/吨，LME 镍价 1.71 万美元/吨，长江钴价格 22.00 万元/吨。据中国汽车动力电池产业创新联盟公众号，11 月我国动力和储能电池合计产量为87.7GWh，环比增长 13.4%，同比增长 40.7%。其中三元材料电池产量 27.8GWh，占比 31.7%，磷酸铁锂电池 59.8GWh，占比 68.1%。11 月我国新能源单车平均带电量为 47.7kWh，环比增长 3.2%。我们认为临近年底，电池产量环比增长较快，同时电池出口环比增长迅速，反映能源金属下游需求稳步增长。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。  工业金属：精铜杆周开工率持续回落，国内铝锭库存创出年内新低。上周 LME铜、铝、锡价周涨跌幅分别为+1.0%、+5.0%、+2.8%；上期所铜、铝、锡价周涨跌幅分别为+0.9%、+1.4%、+0.3%；12 月 15 日 LME 铜、铝、锌价格分别为 8525美元/吨、2241 美元/吨、2532 美元/吨。SMM 数据显示上周国内主要精铜杆企业周度开工率小幅下降 1.42 个百分点，录得 67.42%。精铜杆开工率持续回落，主因消费仍延续平淡行情，在交割换月前月差较大，下游采购情绪谨慎，新增订单持续减少之下，精铜杆企业排产放缓，周开工率持续回落。  电解铝方面，12 月 14 日，SMM 统计国内电解铝锭社会库存 48.3 万吨，较周一库存减少 4.6 万吨，较上周四（12 月 7 日）库存减少 7.7 万吨，和去年同期的48.2 万吨也已基本持平。自 11 月中段以来，传统淡季下国内铝锭去库已持续一月有余，并在 12 月 14 日创出年内新低。从 SMM 库存数据分析上看，三大主流消费地铝锭快速去库的表现基本一致，需强供弱的铝锭供需格局下，国内铝锭的连续去库形势暂未有转变的迹象。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。  稀土和小金属、新材料：需求向好，稀土价格有望上涨。12 月 15 日氧化镨钕价格收于 44.93 万元/吨，上周氧化镨钕价格下跌 0.8%，锑价格持平，钛精矿价格上涨 0.2%。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。  风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产消费不及预期；主要经济体货币政策收紧超预期；国际地缘政治风险。 行业研究·有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 申万有色指数下跌 1.85% ............................................................................................ 5 2. 主要子板块跟踪 .......................................................................................................... 6 2.1 能源金属：LME 镍价本周上涨 1.7% ..................................................................... 6 2.2 工业金属：SHFE 锌价上涨 5.9%............................................................................ 8 2.3 贵金属：COMEX 银价格本周上涨 3.8%.............................................................. 10 2.4 稀土等小金属：氧化镝价格本周上涨 1.9% ....................................................... 11 3. 重要事件 .................................................................................................................... 12 4. 风险提示 .................................................................................................................... 12 行业研究·有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录 图 1 申万一级行业周涨跌幅（2023.12.8-12.15） ............................................................. 5 图 2 申万有色二级行业周涨跌幅（2023.12.8-12.15） ..................................................... 5 图 3 部分申万有色三级行业和锂矿指数、稀土指数周涨跌幅（2023.12.8-12.15） ...........................