煤炭开采行业简评报告：气温走低煤耗增加，煤价有望继续保持高位

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 张飞 行业分析师 SAC 执证编号：S0110523080001 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  气温下降带动需求增加，煤价继续保持高位  需求疲软仍在持续，煤价保持震荡  供给扰动持续不断，推荐当前配置机会 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 供应受限需求稳步释放，动力煤价预计偏稳运行。供给方面，国家统计局公布 11 月原煤产量为 4.1 亿吨，同比增长 4.6%，环比增加 0.8个百分点，日均产量 1379.9 万吨，进口煤炭 4351 万吨，同比增长34.7%，增速比 10 月份加快 11.4 个百分点，整体保持较为稳健，预计 12 月整体产量将保持稳定。近期受全国大范围降雪天气影响，部分煤炭产地生产有所受限，铁路、汽运等运力受到明显影响，短期供给有所收缩。需求方面，新一轮冷空气到来，13-16 日，北方多地气温将接近历史同期最低水平，气温下降预计将提振电厂、供暖耗煤量快速增加，预计冬季用煤旺季消耗将高于去年同期水平。库存方面，受下游需求日耗持续走高影响，港口库存未来有望迎来快速下降，有效缓减当前高库存压力，进一步支撑煤价保持高位水平。进口方面，整体比较平稳。截至 12 月 15 日，大同南郊 Q5500 弱粘煤坑口价 800元/吨，周环比上升 1.65%；陕西榆林 Q5500 烟煤末坑口价 822 元/吨，周环比持平；内蒙东胜 Q5200 原煤坑口价 717 元/吨，周环比上升 0.42%。 ⚫ 事故再发安监趋严，焦煤市场短期偏稳运行。供给方面，12 月 13 日山西华晋焦煤沙曲一号再发安全事故，事故造成三死一伤，预计短期内安监程度趋严叠加极端天气影响，供给继续保持边际收紧，短期内供给压力将成为当前焦煤价格支撑的主要因素。需求方面，国内焦炭市场第三轮提涨落地，开启第四轮涨价，当前焦钢博弈加剧，煤价居高不下，下游焦企以及钢厂短期难以完全消化成本压力。当前钢材消费淡季，钢厂检修计划有所增多，高炉利用率有所降低，铁水产量稍有下滑但仍显著高于历史同期水平，对于整体需求仍旧具有一定支撑。短期炼焦煤处在供需双弱阶段，预计价格仍将保持高位震荡。库存方面，截至 12 月 15 日，炼焦煤煤矿总库存为 203.92 万吨，周环比下降 2.44 万吨，跌幅 1.18%；炼焦煤港口库存为 179.89 万吨，周环比下降 4.90 万吨，跌幅 2.65%；炼焦煤焦企总库存为 1082.61 万吨，周环比增加 12.71 万吨，涨幅 1.19%；炼焦煤钢厂（247 家）库存为 821.14 万吨，周环比增加 9.04 万吨，涨幅 1.11%。 ⚫ 行业重点事件：12 月 15 日讯，国际统计局数据显示，11 月份，生产原煤 4.1 亿吨，同比增长 4.6%，增速比 10 月份加快 0.8 个百分点，日均产量 1379.9 万吨。进口煤炭 4351 万吨，同比增长 34.7%，增速比 10 月份加快 11.4 个百分点。1—11 月份，生产原煤 42.4 亿吨，同比增长 2.9%。进口煤炭 4.3 亿吨，同比增长 62.8%。 ⚫ 投资建议：陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、潞安环能、山西焦煤。 ⚫ 风险提示：煤矿安全事故、煤炭供给政策调整、下游需求不及预期、经济增长不及预期等。 -0.2-0.100.119-Dec1-Mar12-May23-Jul3-Oct14-Dec煤炭开采沪深300 [Table_Title] 气温走低煤耗增加，煤价有望继续保持高位 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2023.12.19 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1 本周行情：煤炭指数跑赢沪深 300 指数 1.1 行情：本周煤炭板块上涨 1.66%，跑赢沪深 300 指数 3.36% 本周（2023 年 12 月 11 日-12 月 15 日）煤炭指数上涨 1.66%，沪深 300 指数下跌 1.70%，主要煤炭上市公司涨多跌少，涨幅前五：云维股份（36.33%）、安源煤业（7.54%）、郑州煤电（6.02%）、云煤能源（5.96%）、开滦股份（5.88%）；跌幅前五：盘江股份（-3.46%）、安泰集团（-2.13%）、电投能源（-1.37%）、美锦能源（-1.26%）、中国神华（-0.56%） 图 1 本周煤炭板块跑赢沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周煤炭子板块全部跑赢沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 1.66%-1.70%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%综合传媒纺织服饰煤炭轻工制造房地产建筑材料商贸零售公用事业社会服务建筑装饰国防军工机械设备环保汽车家用电器银行非银金融基础化工交通运输美容护理电子农林牧渔计算机石油石化沪深300有色金属医药生物钢铁通信电力设备食品饮料-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%焦煤(申万)焦炭Ⅲ(申万)煤炭动力煤(申万)沪深300 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图 3 本周煤炭个股涨多跌少，涨幅最高的云维股份 36.33% 资料来源：Wind，首创证券 1.2 估值：本周煤炭 PE 为 8.67 倍，PB 为 1.35 倍 截至 2023 年 12 月 15 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 8.67 倍，位列 A 股全行业倒数第四位；市净率 PB 为 1.35 倍，位列 A 股全行业倒数第九位。 图 4 本周煤炭 PE 估值为 8.67 倍 资料来源：Wind，首创证券 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%云维股份安源煤业郑州煤电云煤能源开滦股份潞安环能恒源煤电ST大洲兰花科创晋控煤业山煤国际辽宁能源山西焦煤冀中能源平煤股份陕西黑猫淮北矿业兖矿能源上海能源大有能源华阳股份物产环能淮河能源新集能源陕西煤业永泰能源金能科技靖远煤电山西焦化昊华能源*ST未来宝泰隆中煤能源中国神华美锦能源电投能源安泰集团盘江股份8.6705101520253035404550计算机国防军工电子综合社会服务农林牧渔医药生物传媒美容护理机械设备食品饮料汽车商贸零售轻工制造基础化工纺织服饰公用事业通信环保电力设备钢铁非银金融建筑材料有色金属家用电器交通运输房地产煤炭石油石化建筑装饰银行 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图 5 本周煤炭 PB 估值为 1.35 倍 资料来源：Wind，首创证券 1.350123456食品饮料美容护理计算机社会服务国防军工医药生物农林牧渔传媒电子电力设备通信家用电器汽车机械设备有色金属轻工制造基础化工纺织服饰商贸