新能车行业：德国电动汽车补贴计划将提前结束

请务必阅读正文之后的重要法律声明 [Table_MainInfo] 德国电动汽车补贴计划将提前结束 [Table_IndustryInfo] 近 一 年 该 行 业 相 对 沪 深 3 0 0 走 势 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研 究 员 张儒成 投资咨询证书号 S0620522070002 电 话 025-58519169 邮 箱 rczhang@njzq.com.cn 行业评级： 中性 ➢ 本周行情回顾：本周新能源汽车行业指数下跌 3.39%，沪深 300 指数下跌 1.70%，行业指数跑输沪深 300 指数 1.69 个百分点。其中涨幅居前的个股包括：三花智控（+2.80%）、万润新能（+2.26%）、特锐德（+2.26%）、汇川技术（+2.15%）和湖南裕能（+0.85%）；跌幅居前的个股包括：德方纳米（-12.04%）、杉杉股份（-8.90%）、西藏矿业（-8.73%）、国轩高科（-8.67%）和中伟股份（-7.40%）。 ➢ 锂价持续下降：本周锂价持续下跌，碳酸锂价格达 10.4 万元/吨，较上周同期下降 11.8%，氢氧化锂价格达 9.6 万元/吨，较上周同期下降12.2%；硫酸钴和硫酸镍价格亦小幅下滑，本周价格分别为 3.1 万元/吨和 2.7 万元/吨，较上周同期分别下降 4.7%和 3.6%。材料环节，正极和电解液价格亦有所下降。 ➢ 德国电动汽车补贴计划将提前结束：根据路透社报道，德国电动汽车补贴计划将提前结束。在 2023 年 12 月 17 日结束时，不再接受新的电动汽车购买补贴申请，已申请的补贴将发放。根据 ACEA 统计，2023 年1-10 月德国纯电和插混新车注册量达 56.43 万辆，同比增长 1.5%。分结构来看，其增长停滞主要受插混车型拖累，后者 1-10 月新车注册量仅为 13.97 万辆，较去年同期下滑 43.6%。而插混车型销量锐减，则主要系德国针对插混车型的激励政策于 2022 年底取消。因此整体来看，德国市场仍较为依赖政策驱动，其补贴退出或显著压制其新能源车销量增长。 ➢ 投资建议：随着欧美各国政策收紧激励政策，海外新能源车需求预期转弱，同时国内渗透率增长势头放缓，产业链供需过剩格局较难扭转。电动化成本有望持续下降，为车企间竞争打开空间。而随着电动化的技术演进和成本降低，车企间电动化差距日益弥合，车企间竞争要素也逐渐新能车（399976） 南南南 京京京 证证证 券券券 股股股 份份份 有有有 限限限 公公公 司司司 NNN AAA NNN JJJ III NNN GGG SSS EEE CCC UUURRR III TTT III EEE SSS CCCOOO ... LLL TTT DDD 2023 年 12 月 18 日 行业研究报告 - 1 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 发生变化，高压快充和智能驾驶等方面成为差异化竞争的发力点。投资建议方面，建议逢低关注受益汽车智能化的长安汽车、伯特利和华阳集团等，以及 800V 快充加速渗透带来量或利增长的信德新材、天奈科技和威迈斯等。 ➢ 风险提示：新能源车销量不及预期；行业竞争超出预期；原材料价格波动超出预期等；智能化演进不及预期。 - 2 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 一、本周行情回顾 本周新能源汽车行业指数下跌 3.39%，沪深 300 指数下跌 1.70%，行业指数跑输沪深 300 指数 1.69 个百分点。其中涨幅居前的个股包括：三花智控（+2.80%）、万润新能（+2.26%）、特锐德（+2.26%）、汇川技术（+2.15%）和湖南裕能（+0.85%）；跌幅居前的个股包括：德方纳米（-12.04%）、杉杉股份（-8.90%）、西藏矿业（-8.73%）、国轩高科（-8.67%）和中伟股份（-7.40%）。 从估值来看，CS 新能车估值水平处于历史较低水平，行业整体 PE-TTM 为 16.30倍，历史分位为 1.52%。 二、行业数据跟踪 2.1 乘用车周度销量 根据乘联会统计，12 月 1-10 日，全国乘用车市场零售销量达 47.5 万辆，同比去年同期增长 7%，较上月同期增长 8%，今年以来累计零售销量达 1981.9 万辆，同比增长 5%；全国乘用车厂商批发销量达 45.7 万辆，同比去年同期增长 9%，较上月同期下降 10%，今年以来累计批发销量达 2327.2 万辆，同比增长 9%。 12 月 1-10 日，全国乘用车新能源市场零售销量达 18.7 万辆，同比去年同期增长8%，较上月同期增长 3%，今年以来累计零售销量达 699.6