食品饮料行业：社零低基数下较快增长，龙头公司回购彰显信心

请务必阅读正文之后的重要法律声明 [Table_MainInfo] 社零低基数下较快增长 龙头公司回购彰显信心 [Table_IndustryInfo] 近 一 年 该 行 业 相 对 沪 深 3 00 走 势 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研 究 员 宋芳 投资咨询证书号 S0620520090001 电 话 025-58519166 邮 箱 fsong@njzq.com.cn 行业评级： 推荐 投资要点  社零低基数下较快增长，龙头公司回购彰显信心。12 月 15 日，国家统计局公布数据显示， 2023 年 11 月我国社零总额为 42505 亿元，同比增长 10.1%；除汽车以外的消费品零售总额为 38191 亿元，同比增长9.6%；其中，餐饮收入同比增长 25.8%；烟酒类零售额同比增长 16.2%；粮油食品零售额同比增长 4.4%；饮料零售额同比增长 6.3%。整体来看，去年同期低基数下，社零数据整体表现持续向好，餐饮收入表现较为亮眼。白酒方面，12 月 12 日，五粮液发布集团计划增持公司股份公司公告，基于对五粮液未来持续稳定发展的信心以及对长期价值的认可，五粮液集团计划 6 个月内增持股份公司股票，拟增持金额不低于 4 亿元、不超过 8 亿元，占总市值比重 0.08%-0.15%。12 月 13 日，泸州老窖发布公告，公司控股股东泸州老窖集团基于对公司长期投资价值的认可以及对公司未来持续稳定发展的信心，通过全资子公司金舵投资，于即日起 6 个月内通过集中竞价交易增持公司股票，拟增持金额 2-2.5 亿元。  投资建议：白酒方面，近期，酒企陆续开启 24 年开门红计划，由于今年春节偏晚，渠道仍以消化库存为主，开门红实际执行情况仍待观察。大众品方面，下游需求逐步复苏，上游原奶等原材料成本下降叠加销售费用管理更加精细化，带来乳制品龙头业绩弹性。调味品板块大豆、包材等原材料成本回落，渠道库存逐步消化叠加去年同期低基数，业绩有望迎来逐步改善。啤酒需求端家庭端消费升级继续；成本端澳麦双反政策取消，考虑到大部分啤酒公司已对 23 年进行锁价，预计带来 24 年成本下降。建议逢低关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒、海天味业、青岛啤酒等。 食品饮料（801120） 南南南 京京京 证证证 券券券 股股股 份份份 有有有 限限限 公公公 司司司 NNN AAA NNN JJJ III NNN GGG SSS EEE CCC UUURRR III TTT III EEE SSS CCCOOO ... LLL TTT DDD 2023 年 12 月 17 日 行业研究报告 - 1 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 一、本周行情回顾 本周 SW 食品饮料行业下跌 4.30%，沪深 300 指数下跌 1.70%，跑输沪深 300 指数 2.60pct；其中，白酒板块下跌 5.71%；调味品板块下跌 7.44%；乳制品板块下跌3.70%；肉制品板块下跌 3.60%；啤酒下跌 4.60%；休闲食品板块下跌 4.84%。估值方面，经过前期调整，目前板块龙头公司估值基本回落至历史中枢偏下，行业整体估值处于2019 年以来历史中枢偏下位置，板块估值性价比逐步显现。SW 食品饮料行业 PE （TTM）25.66 倍，其中，白酒板块 PE （TTM）26.00 倍；调味品板块 PE （TTM）31.80 倍；乳制品板块 PE （TTM）20.69 倍；肉制品板块 PE （TTM）14.78 倍；啤酒板块 PE （TTM）25.42 倍；休闲食品板块 PE （TTM）30.04 倍。 图表 1：本周申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表 2：本周申万食品饮料二级子行业涨跌幅（%） 图表 3：本周申万食品饮料二级子行业估值（PE，TTM） 资料来源：同花顺，南京证券研究所 资料来源：同花顺，南京证券研究所 - 2 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 二、 行业观点  社零低基数下较快增长，龙头公司回购彰显信心。12 月 15 日，国家统计局公布数据显示，2023 年 1-11 月我国社零总额为 427945 亿元，同比增长 7.2%；除汽车以外的消费品零售总额为 384665 亿元，同比增长 7.3%；其中，餐饮收入同比增长 19.4%；烟酒类零售额同比增长 10.9%；粮油食品零售额同比增长 5.1%；饮料零售额同比增长 2.8%，其中，2023 年 11 月我国社零总额为 42505 亿元，同比增长 10.1%；除汽车以外的消费品零售总额为 38191 亿元，同比增长 9