医药与健康护理行业周报：2023年国家医保药品目录发布，大力支持创新药发展

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/医药与健康护理 证券研究报告 行业周报 2023 年 12 月 18 日 2023 年国家医保药品目录发布，大力支持创新药发展 [Table_Summary] 投资要点：  上周（1211-1215）上证综指下降 0.9%，SW 医药生物下降 2.0%，涨跌幅在申万一级行业中排名第 27。生物医药板块表现前三的分别是化学原料药(-0.6%)、中药(-0.8%)、医药商业(-1.0%)。个股涨幅前三为百利天恒-U(+26.3%)、华纳药厂(+14.4%)、拓新药业(+13.3%)；个股跌幅前三为贝瑞基因(-23.3%)、*ST 太安(-14.2%)、和元生物(-11.2%)。  2023 年国家医保药品目录发布，大力支持创新药发展。12 月 13 日，国家医保局及人力资源社会保障部发布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2023 年）》，本次调整共新增 126 种药品，其中肿瘤用药 21 种，新冠、抗感染用药 17 种，糖尿病、精神病、风湿免疫等慢性病用药 15 种，罕见病用药 15 种（其中阿伐替尼片同为肿瘤用药），其他领域用药 59 种。在谈判/竞价环节，共有 143 个目录外药品参加，其中 121 个谈判/竞价成功，成功率为 84.6%，平均降价 61.7%，成功率和价格降幅与 2022 年基本相当。国家医保局成立以来，在坚持“保基本”的前提下，通过及时将创新药以合理价格纳入医保目录，并支持加快临床应用等方式，大力支持创新药发展。新药纳入医保的时间方面，2023年有 57 个品种实现了“当年获批、当年纳入目录”，新药从获批上市到纳入目录获得报销的时间，已从原来的 5 年左右降至 1 年多，80%以上的创新药能在上市后 2 年内进入医保。创新药纳入医保的成功率和价格降幅方面，2023 年共 25个创新药参加谈判，谈成 23 个，成功率高达 92%，与整体水平相比，成功率高7.4 个百分点，价格平均降幅低 4.4 个百分点。通过谈判，创新药的价格更加合理，患者可负担性大幅提高，多数出现了销售量和销售额双双大幅攀升的情况。创新药纳入医保目录后的续约阶段，按照 2023 调整后的续约规则，100 个续约药品中，70%的品种可以原价续约，31 个品种因销售额超出预期等原因需要降价，平均降幅仅为 6.7%；同时 100 个续约药品中有 18 个增加了新的适应症，仅1 个触发了降价机制。  2023 年以来医药 ETF 规模继续增长，华宝中证医疗 ETF 市场认可度较高。截止至 12 月 16 日，医药相关主题 ETF 总规模增长至 896.79 亿元，较年初增长 60%。从单只基金的规模来看，华宝中证医疗 ETF、易方达沪深 300 医药卫生 ETF、博时恒生医疗保健 ETF 规模显著大于其他 ETF 基金，其中华宝中证医疗 ETF 规模已达 270 亿元，排名第一，市场认可度较高。  海通医药 2023 年 12 月组合表现。恒瑞医药、爱尔眼科、新产业、康华生物、天坛生物、泰格医药、益丰药房、迈瑞医疗、智飞生物、药明康德（排名不分先后）。12 月组合至今平均下跌 6.2%，同期全指医药下跌 5.6%，组合跑输医药指数 0.7pct，其中月度组合涨跌幅排名前三的依次是新产业(1.8%)、迈瑞医疗(0.7%)、益丰药房(-5.3%)。  风险提示。政策推进不达预期，医保控费加剧风险，估值波动风险，疫情继续发展带来全球经济震荡风险。 行业研究·医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 1. 上周医药生物板块行情 上周（1211-1215）上证综指下降 0.9%，SW 医药生物下降 2.0%，涨跌幅在申万一级行业中排名第 27。生物医药板块表现前三的分别是化学原料药(-0.6%)、中药(-0.8%)、医药商业(-1.0%)。个股涨幅前三为百利天恒-U(+26.3%)、华纳药厂(+14.4%)、拓新药业(+13.3%)；个股跌幅前三为贝瑞基因(-23.3%)、*ST 太安(-14.2%)、和元生物(-11.2%)。 [Table_PicPe] 图1 申万一级行业周涨跌幅（%） -5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.0 资料来源：Wind，HTI 注：截至 2023 年 12 月 15 日收盘 图2 申万医药生物细分行业上周涨跌幅（%） -0.6-0.8-1.0-1.2-2.6-2.7-3.1-3.5-3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.0化学原料药中药医药商业化学制剂医疗服务医疗器械生物制品 资料来源：Wind，HTI 注：截至 2023 年 12 月 15 日收盘 行业研究·医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图3 申万医药生物个股上周涨跌幅（%） 26.3%14.4%13.3%12.0%11.2%-10.6%-10.9%-11.2%-14.2%-23.3%-30%-20%-10%0%10%20%30% 资料来源：Wind，HTI 注：截至 2023 年 12 月 15 日收盘 上周医药板块估值较同期略有下降，按 12 月 15 日收盘价计算的动态 PE（TTM）为28 倍（剔除负值），不含原料药为 27 倍。 图4 医药板块估值持续震荡（PETTM，整体法，剔除负值，倍） 20253035404550556065医药剔除原料药SW医药生物 资料来源：Wind，HTI 注：截至 2023 年 12 月 15 日收盘 医药板块相对于全部 A 股的溢价水平目前处于正常水平，当前相对溢价率 109.14%。 行业研究·医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 图5 医药板块相对全部 A 股市盈率溢价率 0%50%100%150%200%250%300%020406080100120140160全部A股（倍，左轴）SW医药生物（倍，左轴）相对溢价率（%，右轴） 资料来源：Wind，HTI 注：截至 2023 年 12 月 15 日收盘 2. 海通医药 2023 年 12 月月度组合表现 海通医药 2023 年 12 月组合表现。恒瑞医药、爱尔眼科、新产业、康华生物、天坛生物、泰格医药、益丰药房、迈瑞医疗、智飞生物、药明康德（排名不分先后）。12月组合至今平均下跌 6.2%，同期全指医药下跌 5.6%，组合跑输医药指数 0.7pct，其中月度组合涨跌幅排名前三的依次是新产业(1.8%)、迈瑞医疗(0.7%)、益丰药房(-5.3%)。 表 1 海通医药 2023 年 12 月月度组合表现 12月组合 证券简称 11月30日收盘价（元） 12月