有色金属行业周报：国内铝锭库存创年内新低，美联储24年或降息

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/有色金属 证券研究报告 行业周报 2023 年 12 月 18 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《有色行业 2023Q3 季报总结： 铜铝利润实现增长，龙头公司表现稳健》2023.11.03 《市场避险情绪较浓，持续推升金价》2023.10.30 《23Q3 有色金属行业基金持仓分析： 铜铝金板块获增持》2023.10.30 [Table_AuthorInfo] 分析师:陈先龙 Tel:02123219406 Email:cxl15082@haitong.com 证书:S0850522120002 分析师:甘嘉尧 Tel:(021)23185615 Email:gjy11909@haitong.com 证书:S0850520010002 联系人:张恒浩 Tel:(021)23185632 Email:zhh14696@haitong.com 联系人:梁琳 Tel:(021)23185845 Email:ll15685@haitong.com 国内铝锭库存创年内新低，美联储 24 年或降息 [Table_Summary] 投资要点：  贵金属：美联储 12 月点阵图暗示 24 年或降息。12 月 15 日伦敦现货黄金、银价分别为 2032.30 美元/盎司和 24.19 美元/盎司，周涨跌幅分别为 1.21%和1.68%；上海黄金交易所金、银价分别为 474.00 元/克和 5.99 元/克，周涨跌幅分别为-0.02%和-0.03%。据美联储，24-26 年美国联邦基金利率预期中值分别落于 450-475BP、350-375BP 和 275-300BP。经济数据方面，11 月美国 CPI同增 3.1%，低于前值 3.2%；CPI 环减 0.2%，低于前值；核心 CPI 同增 4%，与前值持平；核心 CPI 环增 0.1%，低于前值 0.2%。我们认为，随着美国通胀数据和就业市场的边际放缓，市场对美国紧缩性货币政策转向的预期或不断提前，贵金属价格有望上涨。推荐：银泰黄金、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：招金矿业、四川黄金等。  能源金属：11 月中国动力及储能电池产量环增 13.4%。上周能源金属价格涨跌不一，国内电池级、工业级碳酸锂和氢氧化锂价格周涨跌幅分别为-11.1%、-12.0%和-12.2%，硫酸镍价格持平，长江钴价格上涨 0.5%。12 月 15 日电池级碳酸锂报价 12.00 万元/吨，LME 镍价 1.71 万美元/吨，长江钴价格 22.00 万元/吨。据中国汽车动力电池产业创新联盟公众号，11 月我国动力和储能电池合计产量为 87.7GWh，环比增长 13.4%，同比增长 40.7%。其中三元材料电池产量27.8GWh，占比 31.7%，磷酸铁锂电池 59.8GWh，占比 68.1%。11 月我国新能源单车平均带电量为 47.7kWh，环比增长 3.2%。我们认为临近年底，电池产量环比增长较快，同时电池出口环比增长迅速，反映能源金属下游需求稳步增长。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。  工业金属：精铜杆周开工率持续回落，国内铝锭库存创出年内新低。上周 LME铜、铝、锡价周涨跌幅分别为+1.0%、+5.0%、+2.8%；上期所铜、铝、锡价周涨跌幅分别为+0.9%、+1.4%、+0.3%；12 月 15 日 LME 铜、铝、锌价格分别为 8525 美元/吨、2241 美元/吨、2532 美元/吨。SMM 数据显示上周国内主要精铜杆企业周度开工率小幅下降 1.42 个百分点，录得 67.42%。精铜杆开工率持续回落，主因消费仍延续平淡行情，在交割换月前月差较大，下游采购情绪谨慎，新增订单持续减少之下，精铜杆企业排产放缓，周开工率持续回落。  电解铝方面，12 月 14 日，SMM 统计国内电解铝锭社会库存 48.3 万吨，较周一库存减少 4.6 万吨，较上周四（12 月 7 日）库存减少 7.7 万吨，和去年同期的 48.2 万吨也已基本持平。自 11 月中段以来，传统淡季下国内铝锭去库已持续一月有余，并在 12 月 14 日创出年内新低。从 SMM 库存数据分析上看，三大主流消费地铝锭快速去库的表现基本一致，需强供弱的铝锭供需格局下，国内铝锭的连续去库形势暂未有转变的迹象。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。  稀土和小金属、新材料：需求向好，稀土价格有望上涨。12 月 15 日氧化镨钕价格收于 44.93 万元/吨，上周氧化镨钕价格下跌 0.8%，锑价格持平，钛精矿价格上涨 0.2%。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。  风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产消费不及预期；主要经济体货币政策收紧超预期；国际地缘政治风险。 行业研究〃有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 申万有色指数下跌 1.85% .......................................................................................... 5 2. 主要子板块跟踪 ......................................................................................................... 6 2.1 能源金属：LME 镍价本周上涨 1.7% ............................................................... 6 2.2 工业金属：SHFE 锌价上涨 5.9% .................................................................... 8 2.3 贵金属：COMEX 银价格本周上涨 3.8% ....................................................... 10 2.4 稀土等小金属：氧化镝价格本周上涨 1.9% ................................................... 12 3. 重要事件 .................................................................................................................. 13 4. 风险提示 ..............................