2023年11月财政数据点评:广义财政周期继续扩张

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.12.17 广义财政周期继续扩张 ——2023 年 11 月财政数据点评 [Table_Guide] 本报告导读: 11 月一般公共预算和政府性基金收入端均有所改善,叠加特殊再融资债的发行,广义财政周期继续扩张。我们继续提示 24 年财政将呈现前置发力的特征,随着特殊再融资债的发行暂告一段落,后续支撑周期上行的资金将主要来自于增发国债。 摘要: [Table_Summary]  11 月一般公共预算收入进度加快: 1)从收入结构来看,税收收入和非税收入同比增速均保持较快水平。11 月税收和非税收入同比分别增长 3.2%(前值 2.9%)和 9.8%(0.6%),均较上月有明显提升;两年平均角度则税收收入回升幅度更大。 2)分税种来看,11 月改善幅度较大的是国内增值税和企业所得税,体现企业生产偏强和盈利改善的特点。土地相关税种增速则再度回落。  11 月一般公共预算支出增速维持高位,为 23 年以来次高水平。支出结构上,民生类支出小幅回落,基建类投资维持平稳。  11 月政府性基金收入同比转正,单月收入完成进度处于近年来较快水平;但政府性基金支出增速则有所回落。  广义财政进入加速期,预计 24 年财政将呈现前置发力的特征。11 月国泰君安广义财政指数在上月大幅回升的基础上继续扩张,一方面得益于税收收入的明显恢复,另一方面则是特殊再融资债的支撑。我们继续提示 24 年财政将呈现前置发力的特征,随着特殊再融资债的发行暂告一段落,后续支撑周期上行的资金将主要来自于增发国债。  风险提示:经济复苏内生动力不足导致收入端改善不可持续;增发国债使用进度偏慢;地方债务风险升温。 [Table_Author] 报告作者 董琦(分析师) 021-38674711 dongqi020832@gtjas.com 证书编号 S0880520110001 黄汝南(分析师) 010-83939779 huangrunan@gtjas.com 证书编号 S0880523080001 [Table_Report] 相关报告 供给强于需求,关注投资消费良性循环 2023.12.15 核心通胀回落的趋势没有改变 2023.12.14 财政式稳信用与 M1 的回落 2023.12.14 美联储全面转向鸽派 2023.12.14 迈向高质量发展加速期与改革大年 2023.12.13 事件点评 宏观研究 宏观研究 证券研究报告 事件点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 8 目 录 1. 一般公共预算收入进度加快 ................................................................... 3 2. 一般公共支出增速维持高位 ................................................................... 4 3. 政府性基金收入回暖 ................................................................................ 5 4. 广义财政周期继续扩张............................................................................ 6 5. 风险提示 ..................................................................................................... 7 事件点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 8 1. 一般公共预算收入进度加快 11 月一般公共预算收入增速回升,完成进度加快。11 月一般公共预算收入同比增长 4.3%,较 10 月回升 1.6 个百分点;两年平均角度同比增长 14.0%,增幅明显。从收入进度来看,11 月单月完成预算收入进度的 6.9%,处于 2016 年以来最快水平。前 11 个月财政收入完成预算进度的 89.4%,快于 2022 年同期,但与 2022 年之前进度相比仍有差距。 图 1:2023 年 11 月一般公共预算收入进度提速 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 从收入结构来看,税收收入和非税收入同比增速均保持较快水平。11 月税收和非税收入同比分别增长 3.2%(前值 2.9%)和 9.8%(0.6%),均较上月有明显提升;两年平均角度则税收收入回升幅度更大。 图 2:税收收入和非税收入增速均较快 数据来源:Wind,国泰君安证券研究。21、23 年为两年平均增速。 事件点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 8 分税种来看,11 月改善幅度较大的是国内增值税和企业所得税。11 月国内增值税两年平均同比增长 13.0%(前值 8.1%),企业所得税两年平均同比增长 20.1%(前值 6.4%),体现企业生产偏强和盈利改善的特点;国内消费税两年平均同比增长63.6%(前值 54.5%),维持高位;进口和出口环节相关水平增速平稳;土地增值税和契税同比增速则再度回落。 图 3:11 月国内增值税和消费税均提升 图 4:11 月个人所得税增速平稳,企业所得税增速上升 数据来源:Wind,国泰君安证券研究。21、23 年为两年平均增速。 图 5:11 月进口相关消费税增值税增速相对平稳 图 6:11 月土地相关税种回落 数据来源:Wind,国泰君安证券研究。21、23 年为两年平均增速。 2. 一般公共支出增速维持高位 11 月一般公共预算支出增速维持高位。11 月一般公共预算支出同比增长 8.6%(前值 11.9%),增速小幅回落,但仍处于 23 年以来次高水平。11 月单月完成预算进度的 8.3%,为 2017 年以来最快水平。2023 年前 11 个月完成预算进度的 86.7%,快于 2020-2022 年的水平。 事件点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 8 图 7:2023 年 11 月一般公共预算支出偏快 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 支出结构上,民生类支出小幅回落,

立即下载
综合
2023-12-18
国泰君安
8页
1.34M
收藏
分享

[国泰君安]:2023年11月财政数据点评:广义财政周期继续扩张,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.34M,页数8页,欢迎下载。

本报告共8页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共8页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
美元兑人民币中间价和即期汇率走势
综合
2023-12-18
来源:市场流动性周报
查看原文
短期国债到期收益率走势(%)
综合
2023-12-18
来源:市场流动性周报
查看原文
短期 shibor 走势(%) 图 4:中期 shibor 走势(%)
综合
2023-12-18
来源:市场流动性周报
查看原文
银行间加权平均利率走势(%)
综合
2023-12-18
来源:市场流动性周报
查看原文
央行公开市场操作周度情况(亿元)
综合
2023-12-18
来源:市场流动性周报
查看原文
可比公司估值表
综合
2023-12-18
来源:滔搏(06110.HK)财年三季度销售增长约1014%,门店面积环比转正
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起