尿素月报：尿素12月累库速率预期不佳

[table_main]宏源公司类模板核心观点：11 月份尿素价格居高不下，政策频出抑制尿素期货投机需求，盘面上成交与持仓量均有所下降。但尿素基本面仍然偏强，尿素库存积累缓慢，上周尿素周度企业库存为 49.8 万吨，环比持平，仍低于前四年平均水平 72 万吨，且 12 月份上游检修较多，供给存在收缩预期，尿素 12 月份累库速率预期不佳，库存水平偏低将使 12 月现货价格仍然保持坚挺。策略建议：策略上我们看好明年春季用肥需求，建议等待 05 合约价格回调后的多单机会；行情回顾：上周尿素价格整体呈现触底反弹趋势，周五反弹幅度较大，此前我们提到过政策面主要围绕减少尿素期货投机需求进行，盘面上成交与持仓量均有所下降，尿素炒作情绪减弱。但尿素基本面仍然偏强，根据卓创资讯数据，截至 11 月 30 日，尿素周度企业库存为 49.8 万吨，环比+8.5 万吨，但绝对水平仍然较低，库存水平偏低使现货价格仍然保持坚挺，UR2401 周五收于 2,342；基差与价差：11 月 27 日 UR2401 基差为 125 元/吨，12 月 1 日收敛至88 元/吨，期间均值为 122.8 元/吨；UR01-05 价差反弹，11 月 27 日价差为 132 元/吨，12 月 1 日反弹至至 169 元/吨，期间均值为 145.6 元/吨。上周的基差收敛及价差反弹，主要来源于对环保限产的炒作，引发市场对近月尿素供给减量的担忧；供给端分析：尿素 12 月份的供应存在缩量预期，主要来源于两方面：一是部分山西煤头企业受环保限产影响，12 月存在检修计划；二是西南气头企业在 12 月有季节性检修计划，预期 12 月份日产将回落至 16万吨及以下，在供给有收缩预期的前提下，尿素 12 月累库预期不佳；需求端分析：下游复合肥需求尚可，交投氛围尚可，国内尿素样本企业主流预收天数 6.59 日，较上期减少 0.23 日，环比减少 3.37%，主流工厂高价尿素预收清淡；风险提示：煤价波动，上游开工不及预期，出口政策变化。分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com相关研究《尿素热点点评：突破基本面的离弦之箭能否持续》《尿素周报 20230815：震荡上行的价格，神摇目夺的印标》《尿素周报 20230822：“一涨一跌”，印标风波何时休？》《尿素周报 20230821-0825：复合肥生产创新高，短期尿素震荡偏强》《尿素周报 20230828-0901：触及跌停，尿素转折点是否已经到来？》《尿素月报 20230911：需求转弱，尿素转折点将来临》《尿素周报 0911-0915：“强现实”与“弱预期”的交织》《尿素周报 0918-0922：上游供给逐步回归，下游复合肥生产拐点已现》《尿素周报 1106-1110：政策指引下期价承压》《尿素周报 1113-1117：保供稳价政策效果初显》《尿素周报 1127：盘面情绪降温，但基本面仍然坚挺》尿素 12 月累库速率预期不佳请务必阅读正文之后的免责条款部分[table_reportdate]尿素月报2023 年 12 月 4 日期货（期权）研究报告[table_page]尿素 12 月月报第 2页共 10页请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、 行情回顾............................................................................................................................................................................. 41127-1201：周五大幅反弹............................................................................................................................................................ 4二、 基差与价差......................................................................................................................................................................... 4基差收敛，价差反弹......................................................................................................................................................................4三、供给端分析........................................................................................................................................................................... 51、供给：12 月份存在供应缩量预期.......................................................................................................................................... 52、库存：12 月份累库速率预期不佳.......................................................................................................................................... 63、海外：国际尿素价格继续回落................................................................................................................................................7四、需求端分析........................................................................................................................................................................... 71、产销率维稳，预收订单天数增加.......................