新兴能源行业：美国地面电站装机超预期，24年有望延续火热

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.12.13 美国地面电站装机超预期，24 年有望延续火热 庞钧文(分析师) 周淼顺(分析师) 朱攀(分析师) 021-38674703 021-38038264 021-38031724 pangjunwen@gtjas.com zhoumiaoshun@gtjas.com zhupan027597@gtjas.com 证书编号 S0880517120001 S0880521040003 S0880523090001 本报告导读： 通关顺畅+IRA 补贴+反规避豁免期限刺激下，美国大型地面电站光伏装机 23 年快速复苏，展望 24 年，集中式需求持续火热，建议增持美国地面电站业务占比高的公司。 摘要： [Table_Summary]  投资建议：通关顺畅+IRA 补贴+反规避豁免期限刺激下，美国大型地面电站光伏装机 23 年快速复苏，展望 24 年，集中式需求持续火热，建议增持美国地面电站业务占比高的公司。  通关顺畅+IRA 补贴+反规避豁免期限刺激三重因素叠加，美国大型地面电站光伏装机超预期。23 年美国大型地面电站光伏装机快速复苏，23Q1-Q3 美国地面电站光伏装机 11.0GW，同比+51%，其中 Q3装机 4.0GW，同环比+63%/+21%。地面电站装机超预期原因：1）2022年美国市场受到 UFLPA 影响，美国组件进口受阻，进口量仅为29.6GW，导致 22 年地面电站装机仅 11.6GW，同比-34%，而 23 年通关较为顺畅，美国前三季度进口超 36GW，我们预计 23 年 1-10 月合计进口 42GW，全年有望进口 50GW，yoy+69%。2）美国于 2022年 8 月通过 IRA 法案去补贴再生能源相关领域的投资，其中和光伏相关的补贴分为需求和供给两方面，该法案将能有效刺激美国光伏的长期需求。3）反规避豁免期将于 2024 年 6 月到期，预计东南亚组件厂家会在期限前较积极出货，且反囤积指引中规定进口的组件须于180 天内安装完毕。  23Q4 美国地面电站装机有望高速增长。23 年 12 月 7 日 SEIA 预计美国地面电站将在 23 年年底强劲增长，全年总装机量将超过 23GW，yoy+86%，这意味着 23Q4 将安装 11.9GW 地面电站，yoy+177%。  24 年美国地面电站光伏装机需求有望延续火热。原因：1）截至 23 年10 月，美国组件进口金额达 157.7 亿元，同比+128%，23 年 1-10 月美国进口光伏组件数量创纪录达到 42.03GW，进口组件相当一部分为库存，预计在 24 年安装；2）组件供应商迫切希望在 24 年 6 月新关税政策生效前继续将足够多的组件货物运抵美国，并确保在 24 年底前完成安装；4）据巴克莱、CME Fed Watch 等机构预测，美联储将在 2024Q2 宣布降息；5）根据 SEIA 统计，截至目前美国 1MW+待开发光伏项目容量有 89GW，其中 24 年包含 37GW，如果这些项目全部完成装机，则 24 年美国地面电站光伏装机 yoy+61%以上。  风险提示：变压器和高压断路器供给不足；美国政策风险。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 新兴能源《中国氢能高速提速，COP28 谋篇布局》 2023.12.12 新兴能源《蔚来三季报发布，同比环比高增长》 2023.12.12 新兴能源《新能源汽车单月销量首次突破100 万辆》 2023.12.12 新兴能源《行业阻力逐步消除，分散式风电再加速》 2023.12.11 新兴能源《新能源乘用车零售渗透率首次突破 40%》 2023.12.11 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 新兴能源 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 6 表 1: 投 资标的一览 股 票代码 股票名称 收盘价（元） EPS（元） PE 评级 2023.12.12 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 601012 隆基绿能 20.82 1.86 2.13 2.38 12.62 11.03 9.86 增持 300274 阳光电源 78.60 6.54 6.87 8.25 13.36 12.72 10.60 增持 600438 通威股份 23.56 4.12 3.50 4.41 6.63 7.80 6.20 增持 002459 晶澳科技 18.94 3.06 3.86 5.06 9.09 7.21 5.50 增持 002129 TCL 中环 15.41 1.92 2.28 2.86 9.14 7.70 6.15 增持 605117 德业股份 57.96 4.38 6.27 8.70 16.65 11.62 8.38 增持 300763 锦浪科技 60.23 2.68 3.79 5.01 26.00 18.42 13.90 增持 603688 石英股份 78.96 16.98 28.60 39.01 5.09 3.03 2.22 增持 600732 爱旭股份 15.68 1.30 1.74 2.39 13.64 10.18 7.42 增持 688032 禾迈股份 214.45 9.16 13.60 19.18 28.25 19.02 13.49 增持 688390 固德威 102.48 7.45 9.70 12.58 16.02 12.30 9.48 增持 688348 昱能科技 109.80 2.50 5.98 8.93 45.21 18.91 12.65 增持 300861 美畅股份 32.28 3.80 4.37 5.02 9.87 8.57 7.47 增持 001269 欧晶科技 39.30 5.26 7.30 9.25 9.51 6.85 5.41 增持 688599 天合光能 25.93 3.16 3.85 4.98 9.14 7.52 5.81 增持 002865 钧达股份 79.60 11.42 15.18 17.66 10.59 7.97 6.85 增持 603063 禾望电气 23.37 1.28 1.67 2.19 19.03 14.61 11.13 增持 数据来源： iFinD，国泰君安证券研究 图 1： 23Q1-Q3 美国光伏新增装机同比+38% 图 2： 23Q3 美国新增光伏装机同/环比+42%/16% 数据来源：SEIA，国泰君安证券研究 数据来源：SEIA，国泰君安证券研究 图 3 ： 23Q3 美 国 户 用 光 伏 新 增 装 机 同 / 环 比+17% /+3% 图 4： 23Q1-Q3 美国户用光伏新增装机同比+26%