量化这一年：希望、考验、突破

量化这一年：希望、考验、突破(Quantifying the Year: Hope, Challenges, and Breakthroughs)本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Equity – Asia Research冯佳睿Jiarui Feng jiarui.feng@htisec.com周林泓Amber Zhou amber.lh.zhou@htisec.com11 Dec 2023量化这一年：希望、考验、突破目录•发展：充满希望•业绩：面临考验•策略：寻求突破•总结•风险提示2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1. 发展：充满希望3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：HTI整理私募量化市场发展历程图：私募量化基金的发展历程2010-2014私募1.0时期•2010年沪深300股指期货上市，量化对冲产品在国内开始了早期探索。•目前，国内最为活跃的量化私募管理人大部分都是这个阶段诞生的，且创始人大部分具有海外背景。•这一时期的量化策略以中低频的交易为主，依赖套利、对冲、多因子等策略获利。2015-2020私募2.0时期•中证500指数期货上市，可融券的股票数量大增，量化策略逐步进入精细化和高频时代。•这一阶段成立了幻方、衍复，致诚卓远、启林等代表性量化私募，“本土派”开始崛起。•该阶段头部量化私募的业绩和知名度负势竞上，竞争较为激烈。2021年以来私募3.0时期•2021年量化私募规模突破万亿，不过跟美国相比，国内的量化私募依然有较大的发展空间。•当前量化私募的发展主要呈现两个特征：格局明晰，但依然有黑马持续涌现；竞争更加激烈，新技术不断得到应用。4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：中国基金业协会，私募排排网，HTI私募量化基金发展现状：2021年爆发式增长，近2年稳步前进•根据中国基金业协会数据，截至2021年末，在协会备案且勾选量化的私募基金只数16850只，同比增长42.2%，规模1.08万亿元，同比增长91.5%，分别占私募证券投资基金数量和规模的21.9%和17.1%。•根据私募排排网和中国基金业协会数据，我们预估，当前私募量化基金约2万只，规模在1.2万亿元左右。图：私募量化基金数量及规模变化（2020-20231110）1. 发展：充满希望0.00.20.40.60.81.01.21.405000100001500020000250002020年2021年2023/11/10数量（只）规模（万亿元，右轴）注：2023年11月10日为估计的数据5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：中国基金业协会，HTI私募量化基金发展现状：策略类型丰富，指增和市场中性策略占据主导•私募量化基金策略类型较丰富，包括量化多头（指增，如500增强、1000增强等和主动量化）、股票市场中性、股票多空、CTA（套利、趋势、多策略）和多资产（套利、宏观、复合）策略。•根据中国基金业协会数据，截至2021年底，私募量化投资基金主要以指数增强策略和市场中性策略为主，两类策略产品规模超过8400亿元，占比约71%。图：私募量化基金的策略类型量化私策略类型股票策略CTA策略多资产策略股票策略量化多头股票市场中性CTA多策略CTA套利CTA趋势复合策略套利策略宏观策略指增主动量化500增强1000增强300增强其他指增1. 发展：充满希望指增-500增强, 2253, 12%指增-1000增强, 1074, 6%指增-300增强, 347, 2%指增-其他指增, 814, 4%主动量化, 4437, 23%股票市场中性, 2801, 15%股票多空, 235, 1%CTA-套利, 599, 3%CTA-趋势, 1369, 7%CTA-多策略, 2057, 11%多资产-套利, 377, 2%多资产-宏观, 56, 0%多资产-复合, 1963, 10%其他, 686 , 4%6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：私募排排网，HTI私募量化基金发展现状：策略类型丰富，指增和市场中性策略占据主导•根据私募排排网数据，截止2023年11月10日，私募指数增强基金数量最多，共4488只，占比24%。其中，500增强数量最多，1000增强次之。此外，主动量化也较多，共4437只，接近指增的水平。•市场中性策略虽规模较大，但数量不及两类量化多头，共2801只，占比15%。股票多空策略数量较少。图：私募量化基金类型分布（只，2023.11.10）指增4488只，24%1. 发展：充满希望指增-500增强, 2253, 12%指增-1000增强, 1074, 6%指增-300增强, 347, 2%指增-其他指增, 814, 4%主动量化, 4437, 23%股票市场中性, 2801, 15%股票多空, 235, 1%CTA-套利, 599, 3%CTA-趋势, 1369, 7%CTA-多策略, 2057, 11%多资产-套利, 377, 2%多资产-宏观, 56, 0%多资产-复合, 1963, 10%其他, 686 , 4%7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：私募排排网，HTI私募量化基金发展现状：策略类型丰富，指增和市场中性策略占据主导•CTA共4025只，子策略以多策略和趋势策略为主，套利策略较少。•多资产策略共2396只，子策略以复合策略为主，套利策略和宏观策略数量较少。图：私募量化基金类型分布（只，2023.11.10）CTA4025只，21%多资产策略2396只，13%1. 发展：充满希望8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：私募排排网，HTI私募量化基金发展现状：百亿量化私募逾30家•根据基金业协会数据，截止2021年末，百亿量化私募23家。根据私募排排网数据，2023年，百亿量化私募数量进一步增加，当前已达32家。＞100亿 3250-100亿 2320-50亿 4010-20亿 515-10亿 630-5亿 480图：不同规模量化私募的数量（家，2023.11.10）共689家1. 发展：充满希望9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明注：主要依据各家机构创始人背景或公司背景划分资料来源：私募排排网，各家机构官网，HTI私募量化基金发展现状：百亿量化私募格局稳定•百亿量化私募多以2015年前成立的海归派和2015-2019年成立的本土派为主，尤其是前者，为当前百亿私募主力，2021年以后新秀较少。图：规模头部量化私募（2023.11）海归派本土派九坤投资灵均投资明汯投资金锝私募诚奇资产宽德私募锐天投资上海天演金戈量锐因诺资产衍复投资······宁波幻方稳博投资思勰投资启林投资致诚卓远顽岩资产盛泉恒元······1. 发展：充满希望10请务必阅