飞科电器(603868)关于飞科电器高新技术企业认定事件点评：税收优惠落地，未来三年业绩显著增厚

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 证券研究报告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 飞科电器(603868) 税收优惠落地，未来三年业绩显著增厚 ——关于飞科电器高新技术企业认定事件点评 蔡雯娟(分析师) 樊夏俐(分析师) 谢丛睿(分析师) 021-38031654 021-38676666 021-38038437 caiwenjuan024354@gtjas.com fanxiali@gtjas.com xiecongrui@gtjas.com 证书编号 S0880521050002 S0880523090006 S0880523090004 本报告导读： 公司公告已通过高新技术企业认定并完成备案，减按 15％所得税率优惠，有效期为三年（2023 年-2025 年），显著增厚利润，增持。 投资要点： [Table_Summary]  投资建议：公司公告已通过高新技术企业认定并完成备案，减按 15％所得税率优惠，有效期为三年（2023 年-2025 年）。考虑所得税率相关税收优惠政策实施将显著增厚公司利润，我们上调盈利预测，预计公司 2023-2025 年 EPS 为 2.54/2.94/3.18 元（前值 2.32/2.70/2.93 元，幅度+9%/+9%/+8%），同比+34%/+16%/+8%。参考同行业，我们给予公司 2023 年 30xPE，上调目标价至 76.2 元，维持“增持”评级。  事件：2023 年 10 月 27 日公司公告，被列入 2023 年度上海市拟认定高新技术企业名单并通过公示，将报相关部门予以备案。2023 年 12月 8 日，公司公告已通过 2023 年度高新技术企业认定并完成备案，有效期为三年。根据有关规定，公司自获得高新技术企业认定所在年度起连续三年内（2023 年-2025 年），可享受减按 15％的税率征收企业所得税的相关税收优惠政策。  创新驱动型成长能力获认可，品牌形象有所提升。公司通过高新技术企业认定，其核心自主知识产权储备、科技成果转换能力、研究开发组织管理水平等获得认可；企业美誉度、品牌形象等有所提升。  减按 15％所得税率优惠落地，显著增厚公司业绩。公司自 2023 年 1月 1 日起三年内企业所得税率由 25%调整为 15%；公司 2023 年 1-9月已按原所得税率缴纳，预计多缴部分于四季度进行返还。根据我们测算，所得税率减少短期对净利润端带来 1.1-1.2 亿元左右积极影响。  风险提示：原材料价格波动、行业竞争格局恶化、新品拓展不确定性。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 4,005 4,627 5,117 5,656 6,335 (+/-)% 12% 16% 11% 11% 12% 经营利润（EBIT） 755 1,028 1,146 1,345 1,467 (+/-)% -7% 36% 12% 17% 9% 净利润（归母） 641 823 1,106 1,280 1,384 (+/-)% 0% 28% 34% 16% 8% 每股净收益（元） 1.47 1.89 2.54 2.94 3.18 每股股利（元） 1.00 2.00 2.00 2.00 2.00 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率(%) 18.8% 22.2% 22.4% 23.8% 23.2% 净资产收益率(%) 21.1% 24.0% 30.2% 31.5% 25.4% 投入资本回报率(%) 18.9% 22.5% 26.4% 28.3% 22.9% EV/EBITDA 22.21 25.37 17.69 15.14 12.86 市盈率 35.43 27.58 20.52 17.73 16.41 股息率 (%) 1.9% 3.8% 3.8% 3.8% 3.8% [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 76.20 上次预测： 69.60 当前价格： 52.11 2023.12.11 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 51.82-87.11 总市值（百万元） 22,699 总股本/流通 A 股（百万股） 436/436 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 100% 日均成交量（百万股） 0.73 日均成交值（百万元） 41.40 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 3,384 每股净资产 7.77 市净率 6.7 净负债率 -53.59% [Table_Eps] EPS（元） 2022A 2023E Q1 0.54 0.74 Q2 0.50 0.66 Q3 0.66 0.50 Q4 0.19 0.64 全年 1.89 2.54 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 -5% -23% -28% 相对指数 -2% -18% -21% [Table_Report] 相关报告 税收优惠受益，看好品类渠道下沉 2023.10.31 博 锐 承 接有 序， 线下 战略 优势 地 位凸 显2023.08.27 坚定高端化转型，看好盈利能力持续推高2023.04.29 坚 定 高 端化 转型 ，电 吹风 升级 趋 势显 现2022.10.29 持续深化高端转型，电吹风升级趋势显现2022.10.17 公司更新报告 -29%-20%-11%-2%7%16%2022-122023-042023-082023-1252周内股价走势图飞科电器上证指数[Table_industryInfo] 家用电器业/可选消费品 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7 [Table_Page] 飞科电器(603868) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2023.12.11 股票研究 可选消费品 家用电器业 [Table_Stock] 飞科电器(603868) [Table_Target] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 76.20 上次预测： 69.60 当前价格： 52.11 [Table_Website] 公司网址 www.flyco.com [Table_Company] 公司简介 公司历经多年的跨越式发展，现已成为一家以“研发设计”和“品牌运营”为两大核心竞争力，集剃须刀及个人护理电器研发、制造、销售于一体的企业。飞科是个人护理电器的龙头企业，是剃须刀国家标准起草单位。 [Table_PicTrend] 绝对价格回报（%） [Table_Range] 52 周内价格范围 51.82-87.11