主题研究：人工智能芯片的中国突围

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2018 年 3 月 14 日 主题研究 人工智能芯片的中国突围 观点聚焦 投资建议 我们在 2016 年 12 月的《寻找 AI+淘金热中的卖水人》报告中已经指出，AI 芯片是人工智能淘金热中的卖水人，而人工智能革命也将引起芯片业格局的重新调整。站在当前时点上，我们认为，人工智能已成为半导体行业最重要的增长动力。AI 芯片市场规模将从 2017 年的 20 亿美元，年均增长 90%到 2022 年的 490 亿美元。训练市场已率先起步，但推断市场、特别是边缘推断将随后爆发。推断芯片/内臵单元的市场规模将年均增长 116%，其中，部署于消费电子、自动驾驶汽车、安防设备、物联网设备等边缘设备上的推动芯片市场规模将年均增速 123%。GPU 的市场份额将从 2017年的 70%下降到 2022 年的 39%，其主要增长动力将从数据中心算法训练，转移到自动驾驶汽车。而 FPGAs 和 ASICs 将崭露头角，占据边缘推断市场。科技巨头和系统集成商的前向一体化，以及众多创业公司的努力，将使 AI 芯片市场从一家独占转为呈现群“芯”闪耀之势。此外，AI 芯片的发展还将推动晶圆代工、存储芯片、ODM 和半导体设备的需求。 理由 中国在数据、人才、资本、政府支持力度等方面的优势，使很多人期待中国在人工智能上可超越美国而领先世界。当前，中国在人工智能上的创业投资和专利数量确实已超过美国，脸部识别、汉语的语音语义识别和机器翻译等算法也全球领先。而在 AI 芯片上，中国正在快速追赶。AI 芯片可成为中国集成电路产业突破美日韩技术包围圈的战略领域。当前中国 AI 芯片投资热情高涨，除了寒武纪、比特大陆等致力于云端芯片以外，大部分公司都以边缘推断为目标市场。其中，在安防专用芯片上，我们预期中国公司最有实力取得先发优势。海康等安防龙头在向上游芯片拓展时，优质人才的获取和激励机制至关重要。而对于平台型创业公司而言，在安防市场上获得“第一桶金” 之后，还需积极探索家用机器人、工业物联网等下一个蓝海市场。 风险 我们继续看好英伟达在数据中心和自动驾驶领域的广阔增长前景，继续跟踪赛灵思在 5G 和数据中心加速器上的拐点临近。此外，ASML、Orbotech 等半导体设备商，台积电等晶圆代工，美光、三星电子等存储芯片，博通等 ODM 商都将受益。中国方面，关注海康威视和中科曙光，以及比特大陆、寒武纪、地平线、深鉴科技、异构智能等创业公司。 分析员 何玫，CFA SAC 执证编号：S0080512090005 SFC CE Ref：AVJ148 mei.he@ciccus.com 联系人 黄乐平 SAC 执证编号：S0080117030005 SFC CE Ref：AUZ066 leping.huang@cicc.com.cn 联系人 杨俊杰SAC 执证编号：S0080117090047 junjie.yang@cicc.com.cn 相关研究报告 •人工智能时代：10 年之后我们还能干什么？(2017.06.19)•AI 芯片，谁与争锋？(2017.05.26)•寻找 AI+淘金热中的卖水人 (2016.12.04)•自动驾驶渐行渐近，产业变革蓄势待发 (2016.04.09)•泡沫启示录：人工智能，魔鬼还是忠仆？(2015.11.22) 中金公司研究部：2018 年 3 月 14 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 全球：规模倍增，群“芯”闪耀 ......................................................................................................................................... 3 AI 芯片市场规模倍增，从一家独占到群“芯”闪耀 .......................................................................................................... 3 数据中心先行起步，xPU 挑战 GPU ....................................................................................................................................... 4 边缘推断开始爆发，ASICs 百花齐放 ................................................................................................................................... 10 还将推动晶圆代工、存储芯片、ODM 和半导体设备需求 ............................................................................................... 15 中国：众“智”成城，跳跃发展 ....................................................................................................................................... 17 受益股票标的 ...................................................................................................................................................................... 20 ASML ....................................................................................................................................................................................... 20 Orbotech ................................................................................................................................................................................. 21 海康威视 ..............................................................................................