【联讯科创板】109家申报企业深度分析：成长性、现金流情况均强于创业板

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 15 证券研究报告 | 策略研究 联讯科创板策略深度报告 【联讯科创板】109 家申报企业深度分析：成长性、现金流情况均强于创业板 2019 年 05 月 16 日 投资要点 分析师：彭海 执业编号：S0300517030001 电话：010-66235721 邮箱：penghai@lxsec.com 研究助理：王婧瑶 电话：010-66235693 邮箱：wangjingyao@lxsec.com  三大科创板主力板块预估市盈率水平不及 A 股对应的板块市盈率109 家企业预估首发市盈率的中位数为 32.64 倍，高于 A 股的 23 倍首发市盈率线。而创业板首批上市的 28 家企业的首发市盈率的中位数为 53.48 倍，相比于科创板预备企业的平均水平较高。计算机、通信和其他电子设备制造业，软件和信息技术服务业，专用设备制造业，医药制造业三个行业申报企业的市盈率整体水平均低于 A 股，医药制造行业 A 股和科创板申报企业市盈率水平持平。 研发投入规模或占比较大的企业大多取得了较为可观的科研成果或已将其转化为竞争优势109 家企业近三年的研发投入金额的平均值为 2.20 亿元。而创业板的 756家企业近三年研发投入合计的算术平均值为 2.26 亿元，与科创板申报企业的研发投入水平持平。从研发占比的角度来看，109 家三年合计研发投入占比的平均值为 12.5%，而创业板近三年投入占比的平均值仅为 6.9%。 申报科创板企业的具有高度的成长性，远远超过创业板同期对于科创板企业而言，高速的成长性是其中多数企业的重要特质。109 家企业中，76 家最近两年净利润均实现增长。2017 年和 2018 年的 109 家企业整体净利润增速分别为 56.1%和 26.7%。有 36 家企业近两年自身的净利润增速超过当年这 109 家企业整体的净利润增速，实现高速成长。而对于创业板企业这两年的业绩成长性则可以看出，创业板 2016 年—2018 年三年来，市场上净利润均值逐年下滑，2017 年和 2018 年净利润均值的增速分别为-13.7%和-64.6%。 科创板预备企业的收入质量相比于创业板更好109 家企业销售现金比率的平均值为 0.18，中位数为 0.16。71 家企业的销售现金比率超过 0.1，占比为 65.7%。对比创业板来看，756 家创业板企业2018 年平均销售现金比率为 0.08，低于科创板申报企业，这也就意味着，科创板预备企业们的收入质量更为优良。 风险提示股市有风险，投资需谨慎策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 15 目 录 （一）三大科创板主力板块预估市盈率水平不及 A 股对应的板块市盈率 ........................................................ 3 （二）研发投入规模或占比较大的企业大多取得了较为可观的科研成果或已将其转化为竞争优势 .................. 4 （三）申报科创板企业的具有高度的成长性，远远超过创业板同期 ...............................................................11 （四）科创板预备企业的收入质量相比于创业板更好 ................................................................................... 12 风险提示 ..................................................................................................................................................... 13 图表目录 图表 1： 申报数量最多的 4 个行业申报企业预估市盈率中位数与 A 股对应情况 ............................................ 3 图表 2： 按照行业分类，申报企业平均市盈率与 A 股板块市盈率情况对比.................................................... 3 图表 3： 近三年研发投入合计前十名的企业与其对应的市值排名情况一览 .................................................... 4 图表 4： 近三年研发投入占比超过 15%或三年合计研发投入超过 10 亿元的企业科研成果、研发专利数量、竞争优势等 ....................................................................................................................................................... 5 图表 5： 36 家近两年净利润增速超过整体水平，高速成长的申报企业 .........................................................11 图表 6： 109 家企业经营性现金流净额分布情况 ......................................................................................... 12 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 15 截止至 2019 年 5 月 15 日，已经有 109 家企业申报在科创板上市。针对这些企业，我们从不同角度进行了深度分析： （一）三大科创板主力板块预估市盈率水平不及 A 股对应的板块市盈率 109 家企业预估首发市盈率的中位数为 32.64 倍，高于 A 股的 23 倍首发市盈率线。而创业板首批上市的 28 家企业的首发市盈率的中位数为 53.48 倍，相比于科创板预备企业的平均水平较高。 将其细分至行业来看，按照证监会二级行业分类，申报科创板的 109 家企业以计算机、通信和其他电子设备制造业，专用设备制造业，软件和信息技术服务业和医药制造业四个行业为主。 计算机、通信和其他电子设备制造业，软件和信息技术服务业，专用设备制造业，医药制造业三个行业申报企业的市盈率整体水平均低于 A 股，医药制造行业 A股和科创板申报企业市盈率水平持平：数量最多的计算机、通信和其他电子设备制造业企业预估首发市盈率的算数平均值为 42.8 倍（取 2019.05.14 收盘市盈率，中值法，剔除负数，下同），而该行业 A 股的市盈率仅为 27.6 倍（剔除负值，取中位数，下同）。申报数量处于第三名的软件和信息技术服务业企业的 A 股板块市盈率为 56.3 倍，而申报科创板的该行业企业平均预估市盈率为 30.7 倍。专用设备制造业