有色金属行业周报：美国降息预期再升温，黄金价格有望上涨

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/有色金属 证券研究报告 行业周报 2023 年 12 月 04 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《有色行业 2023Q3 季报总结： 铜铝利润实现增长，龙头公司表现稳健》2023.11.03 《市场避险情绪较浓，持续推升金价》2023.10.30 《23Q3 有色金属行业基金持仓分析： 铜铝金板块获增持》2023.10.30 [Table_AuthorInfo] 分析师:陈先龙 Tel:02123219406 Email:cxl15082@haitong.com 证书:S0850522120002 分析师:甘嘉尧 Tel:(021)23185615 Email:gjy11909@haitong.com 证书:S0850520010002 联系人:张恒浩 Tel:(021)23185632 Email:zhh14696@haitong.com 联系人:梁琳 Tel:(021)23185845 Email:ll15685@haitong.com 美国降息预期再升温，黄金价格有望上涨 [Table_Summary] 投资要点：  贵金属：美国降息预期再升温，金价近新高。12 月 1 日伦敦现货黄金、银价分别为 2045.40 美元/盎司和 25.16 美元/盎司，周涨跌幅分别为 2.23%和 6.14%；上海黄金交易所金、银价分别为 474.32 元/克和 6.17 元/克，周涨跌幅分别为2.00%和 5.53%。据 CME Fedwatch，23 年 12 月 2 日市场预期美联储于 24 年3 月降息的概率已达到 65.1%，且预期美联储将于 24 年底降息至 400-425BP（33.9%）。经济数据方面，美国 10 月 PCE 物价指数年率 3%，低于前值 3.4%；核心 PCE 物价指数年率 3.5%，低于前值 3.7%；ISM 制造业 PMI 为 46.7，与前值持平。我们认为，随着美国通胀数据和就业市场的边际放缓，市场对美国紧缩性货币政策转向的预期或不断提前，贵金属价格有望上涨。推荐：银泰黄金、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：招金矿业、四川黄金等。  能源金属：锂价持续下跌，成本支撑渐显。上周能源金属价格下跌，国内电池级、工业级碳酸锂和氢氧化锂价格周涨跌幅分别为-2.8%、-3.1%和-6.3%，硫酸镍价格下降 3.1%，长江钴价格下跌 11.7%。12 月 1 日电池级碳酸锂报价 13.70万元/吨，LME 镍价 1.69 万美元/吨，长江钴价格 21.20 万元/吨。据亚洲金属网，津巴布韦政府要求锂矿商在 2024 年 3 月前提交电池级锂本土生产计划，以寻求绿色能源金属未来发展的道路，满足市场日益增长的需求。我们认为由于锂资源受各国政府重视程度不断提升，各国对于锂资源开发的条件也在增加，这将影响锂资源增量的有效释放。考虑到目前电池级碳酸锂已下跌至 13.70 万元/吨，对高成本资源供应的压力将逐渐显现。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。  工业金属：11 月国内粗铜加工费维持低位，铝锭社会库存已回落至 60 万吨下方。上周 LME 铜、铝、锡价周涨跌幅分别为+2.2%、-1.1%、-1.2%；上期所铜、铝、锡价周涨跌幅分别为+0.5%、-1.3%、-0.7%；12 月 1 日 LME 铜、铝、锌价格分别为 8625 美元/吨、2200 美元/吨、2520 美元/吨。SMM 数据显示 11 月国内粗铜加工费低位平稳运行，国内南方粗铜加工费报价 800-900 元/吨，均价850 元/吨，较 10 月持平；国内北方粗铜加工费报价 900-1100 元/吨，均价 1000元/吨，较 10 月持平；CIF 进口粗铜加工费报价 100-110 美元/吨，均价 105 美元/吨，环比减少 5 美元/吨；周度国内阳极板加工费报价 550-650 元/吨，均价600 元/吨。  电解铝方面，SMM 统计数据显示，11 月 30 日（上周四）国内电解铝锭社会库存 59.8 万吨，较上周一库存减少 2.0 万吨，较 11 月 23 日库存减少 4.6 万吨，和去年历史同期的 50 万吨相比，库存差收窄至 9.8 万吨。国内铝锭社会库存在11 月 13 日触及 69.4 万吨短期高点，随后快速回落，至今已快速下降近 10 万吨，在铝锭的去库拐点出现后，整体的去库速度略超预期。周中，华东和巩义地区的持续快速去库加速了国内库存的下降，已回落至 60 万吨下方。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。  稀土和小金属、新材料：需求向好，稀土价格有望上涨。12 月 1 日氧化镨钕价格收于 47.26 万元/吨，前一周氧化镨钕价格下跌 4.0%，锑价格下跌 0.6%，钛精矿价格持平。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。  风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产消费不及预期；主要经济体货币政策收紧超预期；国际地缘政治风险。 行业研究〃有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 申万有色指数下跌 0.65% .......................................................................................... 5 2. 主要子板块跟踪 ......................................................................................................... 6 2.1 能源金属：LME 镍价上涨 4.7% ...................................................................... 6 2.2 工业金属：LME 铜价上涨 2.2% ...................................................................... 8 2.3 贵金属：COMEX 银价格上涨 6.2% .............................................................. 10 2.4 稀土等小金属：钼精矿价格上涨 8.1%........................................................... 12 3. 重要事件 ........................................................