印度黑色系市场研究系列之铁矿石篇：国内钢铁需求驱动，铁矿产量提升加速

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国内钢铁需求驱动，铁矿产量提升加速 ——印度黑色系市场研究系列之铁矿石篇 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 受益于近年来国内经济的高速增长，印度对于黑色系大宗商品的总需求也在出现快速扩张，成为全球近年来需求的主要增长力量，同时，考虑到其强劲的发展潜力，印度或成为未来全球黑色系商品供需及定价的重要参与者。本系列报告主要针对印度本国黑色产业链进行较为全面的梳理，厘清其产业脉络及未来发展前景。 铁矿石篇——首先，印度与澳巴主流矿发运国的情况并不相同，尽管同为铁矿净出口国，但从产量的下游消费分布来看，印度铁矿的产出仍主要供向本国钢厂。作为世界第四大铁矿生产国和第五大钢铁生产国，印度境内同时拥有庞大的铁矿矿产资源和钢铁产能，但其境内的供需差意味着印度在近些年历史的大多时间中仍然扮演着非主流矿主力出口国的角色。其次，随着印度国内经济的高速增长和国家对于钢铁及相关下游行业的政策倾斜，印度本土的铁矿消费未来或高位运行。除了建筑业相关的城市化进程和交运类基建项目，印度政府出台的诸如《国家钢铁政策（National Steel Policy）2017》和 PLI 计划（Production Linked Incentive scheme）也在很大程度上刺激着国家的钢铁消费。在这些需求的驱动之下，印度境内的铁矿产量或将得到进一步的释放。然而，对于国际海漂市场来说，印度方面的增量能否转为更多的国际供给仍存在较大的未知数。 2023 年 11 月 30 日 二〇二三年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 供给侧：储量丰富，产量寡头格局较为明显 ................................................................................................................................ 3 1.1 产量下的结构性分布 .................................................................................................................................................................. 3 1.2 印度主要矿企介绍 ....................................................................................................................................................................... 5 2. 需求端：日益壮大的钢铁消费需求 .................................................................................................................................................. 9 2.1 总量概述 .......................................................................................................................................................................................... 9 2.2 下游生产的结构性分布：高炉生铁 V.S.直接还原铁 ....................................................................................................... 9 2.3 未来需求驱动 .............................................................................................................................................................................. 12 3. 国际市场：海运出口增量仍存变数 ................................................................................................................................................ 12 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 （正文） 1. 供给侧：储量丰富，产量寡头格局较为明显 据美国地质勘探局（USGS）数据显示，虽然从矿产资源的储量来看，印度原矿总储量排在澳、巴、俄、中、加之后，是全球第六大铁矿资源储量国，但依产量而言，印度 2021 财年（2Q20-1Q21）铁矿产量约为2.04 亿吨1，排名仅在澳大利亚、巴西和中国之后，是全球第四大铁矿生产国。 图 1：印度铁矿储量全球占比约 3%（USGS，2022） 图 2：历史财年总产量走势 资料来源：USGS，国泰君安期货研究 资料来源：IBM，国泰君安期货研究 1.1 产量下的结构性分布 首先，从地域上来看，印度铁矿生产来源主要集中于头部四个省份：Odisha 省产量最高，该省 2021 财年总产量为 1.05 亿吨，是全国产量的一半以上；排名第二的是 Chhattisgarh 省，该省产量为 3698 万吨，全国产量中占比约 18%；第三是 Karnataka 省，产量为 3454 万吨，全国占比约 17%。前四大省份（Odisha、Chhattisgarh、Karnataka 和 Jharkhand 四省）总产量占比约 97%。 图 3：印度赤铁矿资源储量分布（2020 财年） 图 4：产量中的省份分布（2021 财年） 资料来源：IBM，国泰君安期货研究 资料来源：IBM，国泰君安期货研究 同样，如下图所示，这四大省份也是主要矿企较为集中的几个省份。 1 印度矿产部（India Berau of Mines/IBM）官方数据 澳, 28.3%巴, 18.9%俄, 16.1%加, 3.3%印, 3.1%中, 11.1%其他, 19.2%全球铁矿资源储量分布Odisha省, 39%Chhattisgarh省, 19%Karnataka省, 12%Jharkhand省, 20%其