联讯新三板2018年年报专题研究：盈利增速大幅跳水，营收增速继续保持两位数，头部企业贡献度持续提升

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 23 新三板 2018 年年报专题研究 【联讯新三板 2018 年年报专题研究】盈利增速大幅跳水，营收增速继续保持两位数，头部企业贡献度持续提升 2019 年 05 月 15 日 投资要点 分析师：彭海 执业编号：S0300517030001 电话：010-84938897 邮箱：penghai@lxsec.com 研究助理：魏彬 电话：010-64408587 邮箱：weibin@lxsec.com  净利润规模统计——亏损面持续扩大，盈利增速大幅跳水截至 5 月 8 日，2018 年度已公布年报的 9,289 家新三板挂牌企业实现盈利的有 6,736 家，占比为 72.5%，这一数据在近年来持续下滑，显示出当前挂牌企业的整体盈利能力有不断下降的趋势。9,289 家新三板挂牌企业平均净利润仅有 868.07 万元，与去年相比大幅下降了 15.52%，不仅近三年来净利润增速首次出现下滑，而且平均净利润甚至低于 2015 年水平。净利润规模前十企业净利润合计占据新三板市场净利润总额的 13.0%（2017年为 8.9%），前百强则合计贡献了 38.8%接近四成的净利润（2017 年为29.4%），头部企业盈利集中度与去年相比显著提升，继续成长为新三板的中坚力量。与净利润相比，新三板企业的营收集中度同样愈发集中。营业收入规模前十企业营收合计占据新三板市场营收总额的 12.6%（2017 年为11.5%）。 营业收入规模及增速统计——虽然实现两位数增长，但已连续三年低于中小创增速水平2018 年度已公布年报的 9,289 家新三板挂牌企业平均营业收入为 2.00 亿元，与去年相比增长了 12.4%，增速同比 2017 年下降了 7.3 个百分点，但仍远高于新三板企业净利润平均增速。营业收入规模超过 5 亿元的有 582 家（2017年为 598 家），营业收入超过 10 亿元的有 234 家（2017 年为 230 家）。跨资本市场比较，2018 年度新三板企业 12.4%的营收平均增幅是近几年以来的最低水平，并且已连续三年低于中小创企业营收增速。 创新层企业业绩总结——略显平庸的一届创新层2018 年度已公布年报的 851 家创新层企业平均净利润为 2,884.5 万元，与上一届创新层平均净利润 3,173.4 万元相比有了较大幅度下降，且已连续两年下降。平均净利润同比下降 14.6%，与新三板整体水平基本保持一致。创新层施行三年来，从提升企业盈利能力角度来看，实际效果难言理想。2018 年度已公布年报的创新层企业平均营业收入为 6.26 亿元，同比增长14.9%，略高于新三板整体水平。收入规模增长明显好于净利润增长，这也是延续了三个年度创新层年报的一大特征。风险提示：股市有风险，投资需谨慎。20746913/36139/20190515 17:05 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 23 目 录 一、2018 年年报总体情况回顾——盈利增速大幅跳水，营收规模继续保持两位数增长，钢铁、食品行业公司业绩明显改善，互联网应用概念表现突出 ........................................................................................................................ 4 （一）净利润规模统计——亏损面持续扩大，盈利增速大幅跳水 ................................................................... 4 （二）营业收入规模及增速统计——虽然实现两位数增长，但已连续三年低于中小创增速水平 ...................... 7 （三）不同行业主题的业绩表现——钢铁、食品行业公司业绩明显改善，互联网应用概念表现突出 ............... 8 （四）挂牌企业红黑榜——关注业绩爆发和业绩扭亏公司，规避“黑天鹅”及业绩连续下滑公司 ................ 12 1、红榜 ..................................................................................................................................................... 12 2、黑榜 ..................................................................................................................................................... 16 3、做市企业榜单 ....................................................................................................................................... 18 二、创新层企业业绩总结——略显平庸的一届创新层 .......................................................................................... 18 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。 ............................................................................................................... 21 图表目录 图表 1： 新三板盈利企业占比（以当前 9,289 家挂牌企业为样本）............................................................... 4 图表 2： 新三板盈利企业占比（以当年披露年报的挂牌企业为样本） ........................................................... 4 图表 3： 新三板企业整体盈利增速（以当前 9,289 家挂牌企业为样本）........................................................ 5 图表 4： 新三板与中小创企业归母净利润增速比较 ....................................................................................... 6 图表 5： 近六年新三板与中小创整体盈利比例比较 ...................................................................