旅游服务行业周报：考研报名过审人数同比下滑8%，或受考公考编及留学分流影响

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/旅游服务业 证券研究报告 行业周报 2023 年 12 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -43.63%-32.46%-21.29%-10.11%1.06%12.23%2022/122023/32023/62023/9旅游服务业海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《消费韧性犹存，业绩修复分化——社服行业 3Q2023 业绩总结》2023.11.21 《消费韧性犹存，业绩修复分化——社服行业 3Q2023 业绩总结》2023.11.18 《社服周报：国考报名过审人数创新高，公考培训龙头有望受益》2023.10.31 [Table_AuthorInfo] 分析师:汪立亭 Tel:(021)23219399 Email:wanglt@haitong.com 证书:S0850511040005 分析师:李宏科 Tel:(021)23154125 Email:lhk11523@haitong.com 证书:S0850517040002 分析师:许樱之 Tel:(755)82900465 Email:xyz11630@haitong.com 证书:S0850517050001 分析师:王祎婕 Tel:(021)23185687 Email:wyj13985@haitong.com 证书:S0850523080001 联系人:王逸欣 Email:wyx15478@haitong.com 考研报名过审人数同比下滑 8%，或受考公考编及留学分流影响 [Table_Summary] 投资要点： 1. 2024 年考研报名过审人数 438 万人，同比下降 7.59%。 2024 年研究生招生考试报名过审人数 438 万人，2015 年后首次下降。2017-2022年，我国本科高校毕业生人数与研究生招生考试报名人数持续增长，本科毕业生人数从 2017 年 384.18 万增至 2022 年 471.51 万，CAGR=4.18%；研究生招生考试报名人数每年增长率均在 10%以上，从 2017 年 201 万增至 2022 年 457 万，CAGR=17.85%，2023 年增长率大幅减少至 3.72%,2024 年增长率减至-7.59%。报考人数 2015 年后首次负增长。 2010-2022 年我国硕士研究生招生规模持续增长。自 2010 年以来，研究生招生人数呈现每年扩招的趋势，其中硕士研究生招生人数由 47万人增长至 110万人（2022年，2023 年及 2024 年全国教育事业发展统计公报尚未公布），CAGR=7.98%。2016 年教育部下发通知非全日制硕士招录与全日制研究生考试并轨；2020 年，教育部宣布将扩大硕士研究生招生规模，研究生招生总量突破 100 万人，专业硕士招生规模突破 60 万人。从硕士学位分类来看，专业学位硕士占比逐年增加，由24.8%（2010 年）增长至 63.4%（2022 年）。 2016-2022 年我国高校毕业生人数持续增长。高校毕业生人数从 2016 年 704.2 万增至 2022 年 967.3 万，CAGR= 5.43%，考虑高中阶段教育:普通高中招生数与高等教育阶段:本科+专科招生数，潜在就业人群数量庞大，考虑到 3 年高中、4 年本科和专科的学制。预计未来 4-7 年，国内高校应届毕业生数量还会持续增加，突破1000 万。职业培训客群:由应届生和职场新人(工作 1-3 年)构成，潜在客群在 3000万量级。 留学市场回暖或分流考研人群。援引中国日报网百家号，2022《美国门户开放报告》数据显示，2021/22 学年接受高等教育的中国内地留学生共计 29.0 万人，其中研究生人数占比为 42.46%，研究生人数同比增长 3.64%。英国高等教育统计局HESA 数据显示，2021/22 学年，中国内地赴英就读高等教育人数为 15.2 万人，其中研究生人数为 8.9 万人，占比为 58.51%，研究生人数同比增长 6.01%。启德留学客户服务数据显示，2023 年 1-2 月，用户对澳大利亚与新西兰的咨询量同比增长 133%，加拿大的留学咨询量也增长明显，相比 2022 年增长了 110%。欧洲、英国、美国的留学咨询量也增长五成左右。 报名招录双涨，国考赛道持续升温。根据国家公务员局招考公告，2024 国家公务员考试招录名额 3.96 万人（+6.74%），相较于 2020 年增长 64.12%；国考招录人数自 19 年后持续增加，延续 5 年扩招趋势。在招录人数增多的趋势下，报名人数维持高增速，2024 年国考报名过审人数为 303.3 万（+16.76%），创历史新高，报录比由 70:1 增至 77:1。我们认为，部分考生从考研赛道转换到国考赛道，使得考研报名人数下降。 2. 投资建议 行业整体呈渐进复苏态势，持续看好复苏向上通道，基本面有望从短期复苏转向长期高质量发展，叠加政策端传导，我们建议优选修复确定性高或基本面存在拐点的优质龙头，关注估值消化充分、存在事件催化的弹性标的。A 股推荐：宋城演艺、中公教育、中国中免，关注：北京人力、科锐国际、天目湖、锦江酒店、首旅酒店。H 股推荐：粉笔，关注：东方甄选、海底捞、百胜中国、华住集团-S。 风险提示。宏观经济风险，消费力恢复不及预期风险，市场竞争风险。 行业研究〃旅游服务业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 图1 2017-2024 年研究生考试报名人数 资料来源：教育部，中国教育在线，海通证券研究所 图2 2017-2022 年高校本科毕业生人数 资料来源：教育部，海通证券研究所 图3 2010-2022 年我国研究生招生规模 资料来源：Wind，教育部，海通证券研究所 图4 2010-2022 年专业学位硕士研究生占比（%） 资料来源：Wind，教育部，海通证券研究所 图5 1998-2022 年普通高校毕业生人数 资料来源：Wind，教育部，海通证券研究所 行业研究〃旅游服务业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 （1）免税：①4Q23 供给催化：我们认为三亚国际免税城一期二号地有望在 4Q23 正式开业，LV 于 10 月 27 日正式在三亚国际免税城二期开业，顶奢落地有望吸引更多高端消费者前往购物。②出境游：逐步复苏，机场免税经营逐步修复，业绩弹性有望在 2024年释放。③政策：重点关注市内免税店政策催化及海南封关实施细则。另外，当前中免估值处于低位，我们认为盈利修复及封关政策明朗性有望带来估值修复。 （2）酒店：看好估值消化充分+三季度旺季业绩释放的优质龙头标的，并建议关注存在潜在内部