【华福固收】流动性跟踪：1Y同业存单利率下行至2.56%

1 证 券 研 究 报 告 Ta固收研究 流动性跟踪 Table_First|Table_Summary 【华福固收】流动性跟踪：1Y 同业存单利率下行至 2.56% 摘要： ➢ 超储：公开市场和政府债合计影响6433亿元 10月末超储率1.1%，超储规模约为28081亿元；本周（13日-17日）央行公开市场净投放资金11110亿元，国债、地方债净缴款4677亿元，合计增加超储规模6433亿元。 ➢ 公开市场操作：本周净投放资金11110亿元 本周（13日-17日）央行公开市场净投放资金11110亿元，其中逆回购（7D）投放17610亿元、到期12500亿元；MLF投放14500亿元、到期8500亿元。 本周短期、中期政策利率与此前持平，7天逆回购利率保持1.8%。下周逆回购将到期17610亿元，国库定存到期500亿元。 ➢ 质押式回购：本周日均成交量6.59万亿 本周（13日-17日）银行间质押式回购平均日成交量6.59万亿，较上周（7.20万亿）低0.61万亿，本周五成交量6.40万亿；其中隔夜回购平均日成交量5.79万亿，占总回购成交额88%（上周为89%），较上周（6.40万亿）下降0.61万亿。 本周（13日-17日）质押式回购余额平均约为10.51万亿；银行间债市杠杆率平均为108.3%，较上周（108.6%）有所下降，周三为本周低点108.1%，周一为最高值108.6%。 本周DR007波动下行，周一录得最低值1.88%，波动上行至周五录得2.04%，较上周五（1.85%）上行17BP，本周均值2.00%，较上周（1.82%）下行18BP 。本周R007-DR007均值22BP，较上周（19BP）有所上行。总体来看，本周短期资金压力有所收紧，短期利率在政策利率之上运行。 ➢ 同业存单：本周同业存单发行7589.5亿元 本周同业存单发行7589.5亿元，较上周7118亿元增加471.5亿元，净融资1252.6亿元。 本周五（17日）同业存单加权发行利率为2.57%，较上周五（2.51%）上升6BP；周平均加权发行利率为2.57%，较上周（2.52%）上升5BP。二级市场方面，本周AAA级同业存单利率总体下行。具体来看，1年期同业存单到期收益率从周一的2.57%波动下行至周五2.56%，较上周五（2.58%）下行2BP。 下周同业存单预计总发行1523亿元（周五前公告）、总偿还量4407.2亿元。 ➢ 票据市场：本周票据利率小幅波动 本周（13日-17日）票据利率小幅波动。本周一6M国股银票转贴现利率录得1.09%，此后波动下行，周五收至1.07%，较上周五（1.07%）持平，本周6M均值（1.07%）较上周（1.07%）持平；本周一3M国股银票转贴现利率录得0.61%，随后持续下行周五0.45%，较上周五（0.6%）下行15BP，本周3M均值（0.53%）较上周（0.49%）上行4BP 。 ➢ 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款3491亿元 本周（13日-17日）国债发行3902亿元，地方债发行1653亿元，合计发行5555亿元，合计净发行4086亿元，合计共缴款4959亿元，合计净缴款3491亿元，较上周（2113亿元）多缴1378亿元。 下周国债和地方政府债预计合计净发行4974亿元，合计净缴款4677亿元。 ➢ 风险提示 政策边际变化。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2023 年 11 月 18 日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter 研究助理： 魏旭博 邮箱：WXB30031@hfzq.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《普洛斯中国：130 天，41%回报率？》—2023.11.16 2、《阳光总在风雨后——湘潭化债之路》 —2023.11.14 3 、《 1Y 同 业 存 单 利 率 上 行 至 2.58% 》 —2023.11.11 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 超储：公开市场和政府债合计影响 6433 亿元 ................................. 3 2 公开市场操作：本周净投放资金 11110 亿元 .................................. 3 3 质押式回购：本周日均成交量 6.59 万亿 ..................................... 5 4 同业存单：本周同业存单发行 7589.5 亿元 ................................... 7 5 票据市场：本周票据利率小幅波动 .......................................... 9 6 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款 3491 亿元 .......................... 10 7 风险提示 ............................................................... 11 图表目录 图表 1： 超储主要影响因素跟踪 ................................................................................... 3 图表 2： 因素变动法估计 10 月末超储率 1.1% ............................................................. 3 图表 3： 本周（13 日-17 日）公开市场操作净投放资金 11110 亿元 ............................. 4 图表 4： 货币投放和回笼（周） ................................................................................... 4 图表 5： 短期政策利率（%） ....................................................................................... 5 图表 6： 中期政策利率（%） ....................................................................................