玉米-淀粉报告：东北玉米陆续上市 玉米现货继续探底

1 / 13 银河农产品 农产品研发报告 玉米&淀粉报告 2023 年 10 月 27 日 东北玉米陆续上市 玉米现货继续探底 第一部分 前言概要 10 月华北和东北玉米陆续上市，市场缺乏收购主体，玉米现货持续下跌。尤其是黑龙江由于大量潮粮的冲击，部分地区玉米现货跌破 2200 元/吨。下游养殖行业持续亏损，饲料企业库存维持较低库存，贸易商和深加工库存也较低。 但 11 月饲料行业仍有补库需求，收购主体也会入场。黑龙江上冻后，农户会惜售，华北玉米与糙米和小麦性价比较高，且黑龙江玉米与华北价差较大。预计黑龙江2300 元/吨和华北 2650 元/吨，支撑较强。由于淀粉库存较低，副产品下跌较多，淀粉现货相对坚挺。 对于交易，由于华北玉米和东北玉米下跌空间有限，且淀粉利润较高，开机率会维持高位，淀粉现货会下跌。01 玉米和 05 玉米可以尝试短多思路，可以逢高做缩 01玉米和淀粉价差。 风险点：玉米持续下跌 研究员 刘大勇 期货从业证号： F03107370 期货投资咨询证号： Z0018389 :021-65789255 :Liudayong_qh@chinastock .com.cn 2 / 13 银河农产品 农产品研发报告 第二部分 行情回顾 10 月玉米现货持续下跌，且收购主体入场谨慎，01 玉米跌破 2500 的重要支撑。10 月初华北玉米大量上市，玉米现货跌破 2700 元/吨，农户跌破 2600 元/吨。10 月中旬开始，东北玉米陆续上市，但收购主体由于去年亏损较大，且预期今年产量增加较多，今年收购相对谨慎，玉米现货持续下跌，黑龙江深加工收购价从2500 元/吨附近，下跌至 2200 元/吨附近。虽然中储粮等收购主体开始入场，但收购进度缓慢，玉米仍未止跌。且 10 月后消费低于预期，下游养殖利润继续恶化，饲料厂仍未大量收购。 图1：01玉米期货走势图 数据来源：文华财经 第三部分 基本面情况 巴西玉米和美玉米丰产，重心下移，进口利润较高，但南美天气仍有不确定性，会带来阶段性扰动。国内市场主流机构预期国内玉米产量增 1500-2000 万吨，丰产已经成为事实，玉米也已经跌破成本线。在弱需求的现实下，玉米重新向下寻找新的平衡点。进入 11 月，饲料需求是否回暖，东北降温后农户惜售以及收购主体能否稳住玉米价格是交易重点。 3 / 13 银河农产品 农产品研发报告 一、10 月报告下调美玉米产量，全球玉米产量高于去年 10 月 USDA 报告下调美玉米单产和产量，但产量仍较高，全球玉米供应宽松。美玉米种植面积 9490 万英亩，环比 9 月持平，收获面积 8710 万英亩，环比 9 月持平。单产 173.0 蒲/英亩，环比减少 0.8 蒲/英亩，产量 150.64 亿蒲（3.83 亿吨），环比减 0.07 亿蒲，同比增 13.49 亿蒲（3430 万吨），库存为 53.62 百万吨，低于 9 月的 56.4 百万吨。10 月巴西产量基本维持不变，产量为 129 百万吨，同比减 800 万吨，出口 5500 万吨。阿根廷产量为 55 百万吨，同比增 2100 万吨，出口 4100 万吨。乌克兰产量 2800 万吨，同比增 100 万吨，出口 1950 万吨。全球玉米产量为 1214.47 百万吨，比 9 月增 0.18 百万吨，高于去年同期的 1154.99 百万吨。全球期末库存 312.4 百万吨，低于 9 月的 313.99 百万吨，也高于去年同期的 298.13 百万吨。整体看全球新季玉米产量增加，种植成本下移， 480 美分/蒲以下基本是美玉米低点。 图2：全球玉米10月供需平衡表 图3：美国10月玉米供需平衡表 数据来源：金十期货、USDA 美玉米开始上市，但巴西玉米价格低于美玉米，美玉米出口减少，中国 10 月进口美玉米数量减少。目前是美玉米新作开始出口，截止 10 月 19 日当周，美国出口累计检验 440.18 万吨，同比提高 16.8%，23/24 年度至今对中国出口检验累计 65.38 万吨，占美国出口检验总量的 14.9%。进口利润仍然较高，但低于 9 月的进口利润。 美玉米持续低位，进口利润较高，但进口玉米和替代谷物低于去年。截止 10 月 25 日，美国 11 月船期进口价 2349 元/吨，按照广东 2710 元的玉米价格，进口利润 361 元/吨。巴西 11 月船期进口成本 2256 元/吨，进口利润 454 元/吨。9 月进口玉米 164.6 万吨，10-8 月进口玉米 1871 万吨，低于去年同期 2188 万吨。其中，10-9 月进口美玉米 782 万吨，10-9 月进口巴西玉米 377 万吨，10-9 月进口乌克兰玉米 568 万吨。进口谷 4 / 13 银河农产品 农产品研发报告 物也低于去年，10-9 月进口高粱 487 万吨，低于去年同期 1099 万吨，10-9 月进口大麦 857 万吨，高于去年828 万吨，整个谷物进口低于去年接近 900 万吨。 进入 10 月玉米陆续上市，玉米现货持续下跌。由于去年收购主体亏损较大，目前都相对谨慎。按照钢联数据，今年玉米产量增加较多，需求也在缓慢增加，但 10 月养殖仍低于预期，除了鸡蛋盈利外，生猪、肉禽都在继续亏损，且价格也在下跌。 二、23/24 年度种植成本增加，产量增加，远月 01 玉米已跌破成本 23/24 年度国内玉米增产较多，主流机构大多预期增产 1500-2000 万吨，按照钢联数据，增产 1600 万吨。今年东北地区预计增产 1000 万吨，但根据我们和其他机构调研，黑龙江今年产量预计在 4400 万吨，高于去年 4100 万吨。黑龙江增产的原因主要去年玉米收益较好，部分大豆该种玉米，玉米面积和产量增加，辽宁和吉林由于去年水灾减产，今年是修复性增产。华北和其他低于今年面积也在增加，全国预计面积比去年同期增加 1.85%。 调研 23/24 年度种植成本增加较多，其中地租成本上涨幅度较大，农资涨幅较小。根据钢联数据调研，黑龙江地区，2019 年总成本从 9500 元/公顷，上涨到 2023 年的 18200 元/公顷，上涨 162%，但是农资成本只上涨 13.3%。 但由于今年产量增加，下游养殖行业持续亏损，贸易商收购谨慎，玉米现货持续下跌，跌破成本线。10月初华北玉米大量上市，深加工玉米价格下跌到 2700 元/吨附近。10 月中旬，东北玉米陆续上市，由于缺少收粮主体，黑龙江玉米现货跌破 2200 元/吨。10 月底，黑龙江玉米上市高峰，但 11 月初黑龙江上冻后，农户会惜售，玉米现货大概率会止跌。盘面 01 玉米跌破 2500 元后，在 2500 附近窄幅震荡，等待新的影响因素。 图4：23/24年度预计玉米产量 图5：国粮中心10月玉米平衡表 数据来源：银河期货、我的农产品网、国粮中心 5 / 13 银河农产品 农产品研发报告 图