玉米-淀粉报告:东北玉米陆续上市 玉米现货继续探底

1 / 13 银河农产品 农产品研发报告 玉米&淀粉报告 2023 年 10 月 27 日 东北玉米陆续上市 玉米现货继续探底 第一部分 前言概要 10 月华北和东北玉米陆续上市,市场缺乏收购主体,玉米现货持续下跌。尤其是黑龙江由于大量潮粮的冲击,部分地区玉米现货跌破 2200 元/吨。下游养殖行业持续亏损,饲料企业库存维持较低库存,贸易商和深加工库存也较低。 但 11 月饲料行业仍有补库需求,收购主体也会入场。黑龙江上冻后,农户会惜售,华北玉米与糙米和小麦性价比较高,且黑龙江玉米与华北价差较大。预计黑龙江2300 元/吨和华北 2650 元/吨,支撑较强。由于淀粉库存较低,副产品下跌较多,淀粉现货相对坚挺。 对于交易,由于华北玉米和东北玉米下跌空间有限,且淀粉利润较高,开机率会维持高位,淀粉现货会下跌。01 玉米和 05 玉米可以尝试短多思路,可以逢高做缩 01玉米和淀粉价差。 风险点:玉米持续下跌 研究员 刘大勇 期货从业证号: F03107370 期货投资咨询证号: Z0018389 :021-65789255 :Liudayong_qh@chinastock .com.cn 2 / 13 银河农产品 农产品研发报告 第二部分 行情回顾 10 月玉米现货持续下跌,且收购主体入场谨慎,01 玉米跌破 2500 的重要支撑。10 月初华北玉米大量上市,玉米现货跌破 2700 元/吨,农户跌破 2600 元/吨。10 月中旬开始,东北玉米陆续上市,但收购主体由于去年亏损较大,且预期今年产量增加较多,今年收购相对谨慎,玉米现货持续下跌,黑龙江深加工收购价从2500 元/吨附近,下跌至 2200 元/吨附近。虽然中储粮等收购主体开始入场,但收购进度缓慢,玉米仍未止跌。且 10 月后消费低于预期,下游养殖利润继续恶化,饲料厂仍未大量收购。 图1:01玉米期货走势图 数据来源:文华财经 第三部分 基本面情况 巴西玉米和美玉米丰产,重心下移,进口利润较高,但南美天气仍有不确定性,会带来阶段性扰动。国内市场主流机构预期国内玉米产量增 1500-2000 万吨,丰产已经成为事实,玉米也已经跌破成本线。在弱需求的现实下,玉米重新向下寻找新的平衡点。进入 11 月,饲料需求是否回暖,东北降温后农户惜售以及收购主体能否稳住玉米价格是交易重点。 3 / 13 银河农产品 农产品研发报告 一、10 月报告下调美玉米产量,全球玉米产量高于去年 10 月 USDA 报告下调美玉米单产和产量,但产量仍较高,全球玉米供应宽松。美玉米种植面积 9490 万英亩,环比 9 月持平,收获面积 8710 万英亩,环比 9 月持平。单产 173.0 蒲/英亩,环比减少 0.8 蒲/英亩,产量 150.64 亿蒲(3.83 亿吨),环比减 0.07 亿蒲,同比增 13.49 亿蒲(3430 万吨),库存为 53.62 百万吨,低于 9 月的 56.4 百万吨。10 月巴西产量基本维持不变,产量为 129 百万吨,同比减 800 万吨,出口 5500 万吨。阿根廷产量为 55 百万吨,同比增 2100 万吨,出口 4100 万吨。乌克兰产量 2800 万吨,同比增 100 万吨,出口 1950 万吨。全球玉米产量为 1214.47 百万吨,比 9 月增 0.18 百万吨,高于去年同期的 1154.99 百万吨。全球期末库存 312.4 百万吨,低于 9 月的 313.99 百万吨,也高于去年同期的 298.13 百万吨。整体看全球新季玉米产量增加,种植成本下移, 480 美分/蒲以下基本是美玉米低点。 图2:全球玉米10月供需平衡表 图3:美国10月玉米供需平衡表 数据来源:金十期货、USDA 美玉米开始上市,但巴西玉米价格低于美玉米,美玉米出口减少,中国 10 月进口美玉米数量减少。目前是美玉米新作开始出口,截止 10 月 19 日当周,美国出口累计检验 440.18 万吨,同比提高 16.8%,23/24 年度至今对中国出口检验累计 65.38 万吨,占美国出口检验总量的 14.9%。进口利润仍然较高,但低于 9 月的进口利润。 美玉米持续低位,进口利润较高,但进口玉米和替代谷物低于去年。截止 10 月 25 日,美国 11 月船期进口价 2349 元/吨,按照广东 2710 元的玉米价格,进口利润 361 元/吨。巴西 11 月船期进口成本 2256 元/吨,进口利润 454 元/吨。9 月进口玉米 164.6 万吨,10-8 月进口玉米 1871 万吨,低于去年同期 2188 万吨。其中,10-9 月进口美玉米 782 万吨,10-9 月进口巴西玉米 377 万吨,10-9 月进口乌克兰玉米 568 万吨。进口谷 4 / 13 银河农产品 农产品研发报告 物也低于去年,10-9 月进口高粱 487 万吨,低于去年同期 1099 万吨,10-9 月进口大麦 857 万吨,高于去年828 万吨,整个谷物进口低于去年接近 900 万吨。 进入 10 月玉米陆续上市,玉米现货持续下跌。由于去年收购主体亏损较大,目前都相对谨慎。按照钢联数据,今年玉米产量增加较多,需求也在缓慢增加,但 10 月养殖仍低于预期,除了鸡蛋盈利外,生猪、肉禽都在继续亏损,且价格也在下跌。 二、23/24 年度种植成本增加,产量增加,远月 01 玉米已跌破成本 23/24 年度国内玉米增产较多,主流机构大多预期增产 1500-2000 万吨,按照钢联数据,增产 1600 万吨。今年东北地区预计增产 1000 万吨,但根据我们和其他机构调研,黑龙江今年产量预计在 4400 万吨,高于去年 4100 万吨。黑龙江增产的原因主要去年玉米收益较好,部分大豆该种玉米,玉米面积和产量增加,辽宁和吉林由于去年水灾减产,今年是修复性增产。华北和其他低于今年面积也在增加,全国预计面积比去年同期增加 1.85%。 调研 23/24 年度种植成本增加较多,其中地租成本上涨幅度较大,农资涨幅较小。根据钢联数据调研,黑龙江地区,2019 年总成本从 9500 元/公顷,上涨到 2023 年的 18200 元/公顷,上涨 162%,但是农资成本只上涨 13.3%。 但由于今年产量增加,下游养殖行业持续亏损,贸易商收购谨慎,玉米现货持续下跌,跌破成本线。10月初华北玉米大量上市,深加工玉米价格下跌到 2700 元/吨附近。10 月中旬,东北玉米陆续上市,由于缺少收粮主体,黑龙江玉米现货跌破 2200 元/吨。10 月底,黑龙江玉米上市高峰,但 11 月初黑龙江上冻后,农户会惜售,玉米现货大概率会止跌。盘面 01 玉米跌破 2500 元后,在 2500 附近窄幅震荡,等待新的影响因素。 图4:23/24年度预计玉米产量 图5:国粮中心10月玉米平衡表 数据来源:银河期货、我的农产品网、国粮中心 5 / 13 银河农产品 农产品研发报告 图

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2023-11-30
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