有色金属专题报告：印尼禁矿往事

1 / 13 银河有色 有色金属研发报告 有色金属专题报告 2023 年 11 月 19 日 印尼禁矿往事 一、 印尼铜矿概况 印度尼西亚是世界上最大的群岛国家，由太平洋和印度洋之间约 17508 个大小岛屿组成，陆地面积约 190.4 万平方千米，海洋面积约 316.6 万平方千米（不包括专属经济区）。印尼矿产资源丰富，蕴藏重要的矿产如非金属矿石油、天然气、煤炭、金刚石、沥青、磷酸盐等，金属矿如锡、镍砂、铝土、铁砂、铜、镍、黄金、白银、锰砂，铬，铀等。印尼是世界第一大镍矿生产国，第二大锡矿生产国，印尼的铜矿、铝土矿和金矿产量均居世界前列。印度尼西亚的金属矿产资源主要分布在苏门答腊、加里曼丹、巴布亚等地，铜矿主要分布在巴布亚省及西努沙登加拉省。 图 1：印度尼西亚主要铜矿资源分布 数据来源：Ming data online 根据美国地质调查局（USGS）2023 年公布的数据，全球已探明的铜矿储量为8.9 亿金属吨，其中印度尼西亚铜储量为 2400 万吨，约占世界铜储量总量的2.69%，在全球中排名第十。 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219、 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 2 / 13 银河有色 有色金属研发报告 图1：各国铜矿储量（千吨） 数据来源：银河期货、UCSG 2022 年印尼铜精矿含铜量为 96.7 万吨，占全球产量的 4.37%，在全球排名第六。印尼拥有两座大型铜矿，位于巴布亚省 Grasberg 铜金矿及西努沙登加拉省的 Batu hijau铜金矿。2022 年印尼铜精矿含铜产量达到 94.7 万吨，另外还有一座小型湿法矿，年产量两万吨。下面一节我们重点介绍一下两座大型矿山的情况。 图3：印尼各铜矿产量（万吨） 数据来源：银河期货、UCSG 04000080000120000160000200000Batu Hijau, 21Grasberg, 74Wetar SxEw, 2 3 / 13 银河有色 有色金属研发报告 二、 印尼政府与海外矿企的矿权之争 1、Grasberg 铜金矿 Grasberg 铜金矿位于印度尼西亚巴布亚省，主要有六个矿区：Grasberg open pit、Grasberg Block Cave、 Deep Mill Level Zone (DMLZ)、 Big Gossan，DOZ underground mine以及处在开发阶段的 Kucing Liar 等几个地下矿，目前正在运营的是 Grasberg Block Cave、Deep Mill Level Zone (DMLZ) and Big Gossan 三个地下矿区，Grasberg open pit 及DOZ underground mine 已经停止开采。截至 2022 年 12 月 31 日，Grasberg 铜矿总的铜储备为 1400 万吨，其中 Grasberg Block Cave 铜储量为 748 万吨，铜品位为 1.1%, Deep Mill Level Zone (DMLZ)铜储量为 245 万吨，铜品位为 0.75%， Big Gossan 铜储量为 99 万吨，铜品位为 2.27%，开发项目 Kucing Liar 铜储量为 308 万吨，铜品位为 0.99%。目前 Grasberg 铜矿由 PT Freeport Indonesia（以下简称 PT-FI）公司运营，美国矿业公司 Freeport 持有 PT-FI 公司 48.76%的股权，印尼政府持有剩下 51.24%的股权。 图 4: Grasberg 位置图 数据来源：Freeport 财报 Grasberg 铜矿历史悠久，1967 年，Freeport 在印尼成立子公司 PT-FI，PT-FI 与印尼政府达成协议合作开发 Ertsberg 矿床。1988 年，PT-FI 在 Ertsberg 矿附近发现了 4 / 13 银河有色 有色金属研发报告 Grasberg 铜金矿，随后 PT-FI 与印尼政府签订了一份为期 30 年的开发合同，正式开启了对这一超级矿藏的开发。在 Grasberg 早期开发阶段，开发合同未约定实质性的环保标准，铜矿开采和提炼过程中产生的酸性废水给当地环境造成了较为恶劣的影响，因此开发商与当地社区的关系也处于长期的紧张状态；而且早期的开发合同条款有利于PT-FI, 印尼国内舆论对该铜矿的质疑越来越强，因此收回对 Grasberg 的控制权几乎成为每一届印尼政府的主要政绩目标。2015 年印尼总统佐科提出印尼政府应与 Freeport再次谈判，原则是“印尼必须分到更多利益”。2017 年 8 月，Freeport 同意将 PT-FI 51%的股权转让给印尼政府，到 2018 年 9 月下旬，双方达成一致，印尼国有矿企 Inalum从 Freeport 手中接过这部分股权。自此，Freeport 在 PT-FI 的权益由 90.64%，被削减为在 2022 年之前保留权益 81%, 并于 2023 年正式下降至 48.76%。 图 5：Grasberg 六大矿区 数据来源：Freeport 财报 Grasberg 铜矿最大的是 Grasberg 矿区，Grasberg 矿区分为露天矿和地下矿两部分。露天矿于 1990 年开始运营，2019 年结束开采。1990-2019 年 Grasberg 铜矿共生产铜精矿含铜 1496 万吨，其中 Grasberg 露天矿区生产铜精矿 1224 万吨。从 2019年开始，Grasberg 矿区开始转向地下生产，当年铜矿产量从 52.6 万吨下降至 27.5 万 5 / 13 银河有色 有色金属研发报告 吨，经过四年的爬产，2022 年 Grasberg 铜矿产量已经达到 71.1 万吨。现在 PT-FI 正在加装额外的磨矿装置以及推行一个渣选回收项目，预计明年下半年投产，此后每年产量会提升 2.7 万吨。 Freeport 于 2022 年开始 Kucing Liar 矿床开发活动，预计持续十年，该矿山将在 2028 年至 2041 年间生产超过 272 万吨铜。 2、Batu hijau 铜金矿 Batu Hijau 斑岩铜-金矿床位于印度尼西亚松巴哇岛，是一座露天矿山，品位0.37%，,铜储量为 299 万吨，寿命为 32 年，该矿山由 PT.Amman Mineral Nusa Tenggara运，2022 年铜产量为 21.5 万吨。 图 6：Batu Hijau 铜矿位置 数据来源：Researchgate 1986 年美国 Newmont、日本住友及印尼 PT Pukuafu Indah 成立合资公司 PT Newmont Nusa Tenggara (PTNNT)，共同开发矿产资源，其中 Newmont 和日本住友占PTNNT 股权的 80%。199