饲料行业2023年前三季度饲料产量数据点评：总量持续增长，水产饲料预计困境反转

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.11.28 总量持续增长，水产饲料预计困境反转 ——2023 年前三季度饲料产量数据点评 钟凯锋(分析师) 王艳君(分析师) 021-38674876 021-38674633 zhongkaifeng@gtjas.com wangyanjun022998@gtjas.com 证书编号 S0880517030005 S0880520100002 本报告导读： 2023 年前三季度饲料产量总量继续增长，其中禽畜饲料产量增速提升，水产饲料产量萎缩。2024 年预计禽畜饲料利润改善，水产料行业困境反转。 摘要： [Table_Summary]  投资建议：龙头饲料企业市占率持续提升，分料种来看，水产饲料困境反转，2024 年预计产量增长，推荐标的海大集团、禾丰股份，受益标的邦基科技、播恩集团。  事件：前三季度，全国工业饲料总产量 23264 万吨，同比增长 5.3%。前三季度，猪饲料产量 10660 万吨，同比增长 10.3%。其中，仔猪饲料、母猪饲料、育肥猪饲料同比分别增长 9.5%、9.1%、12.6%。前三季度水产饲料产量 1876 万吨，同比下降 9.3%；肉禽饲料产量 6882万吨，同比增长 4.9%。  2023 年禽畜饲料利润承压，2024 年预计有所改善。2023 年前三季度禽畜养殖业盈利能力弱，行业补栏积极性弱，饲料需求弱；成本方面看，玉米、豆粕价格 2023 年高位震荡，我们认为 2024 年饲料粮价格边际向下，成本压力有所改善。  看好 2024 年水产饲料行业困境反转。2023 年的水产品价格低迷，养殖盈利较差，因此 2023 年的整体水产投苗积极性不高，部分区域的普水和特种水产品投苗量预计同比少 20%~30%，叠加需求预期向好，我们认为 2024 年水产品价格向好，水产饲料行业困境反转，龙头公司优势凸显。  风险提示：养殖疫情风险、下游禽畜价格波动风险、原材料价格波动风险等 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 饲料《销量营收同增，市占率继续提高》 2023.09.15 饲料《困境反转，复苏在即》 2023.05.03 饲料《猪料环比快增，饲料复苏在即》 2022.11.21 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 饲料 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1：重点覆盖公司盈利预测及估值 证券代码 证券简称 收盘价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2023/11/27 2023E 2024E 2023E 2024E 002311.SZ 海大集团 45.31 1.84 2.68 24.63 16.91 增持 603609.SH 禾丰股份 8.97 0.26 0.80 34.50 11.21 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 评级 说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%～15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%～5% 减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的 12 个月内的公 司股价（或