商业贸易行业周报：出入境政策积极调整，旅游市场边际向上

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Table_F ir st | Table_Sum m ar y 商业贸易行业周报（11.20-11.26） 出入境政策积极调整，旅游市场边际向上 投资要点： ➢ 商贸零售略强于大盘。本周上证综指下跌0.44%，报3040.97，中小板下跌1.94%，报6226.46，创业板下跌2.45%，报1937.94。商贸零售同比上涨0.81%，报2116.88，表现强于上证1.24个pct，强于中小板2.75个pct，强于创业板3.25个pct。本周商贸零售表现平淡，周涨幅为0.81%，为申万一级31个行业中第8名，社会服务表现平淡，周涨幅为0.11%，排名为第12名，美容护理表平淡，周跌幅为0.40%，排名为第18名。细分来看，专业连锁Ⅱ表现最优，周涨幅为6.47%，互联网电商表现最弱，周跌幅为3.62%。 ➢ 行业观点：出入境政策积极调整，旅游市场边际向上。1）黄金珠宝赛道： Q4旺季到来，秋季订货会或成先行指标，双十一大促，头部品牌变现亮眼，持续看好黄金珠宝类在经济复苏下及高金价背景下持续实现修复。2）宠物赛道：10月宠食出口业务持续改善。海外去库存周期迎来尾声，Q4在出口低基数下，同比有望高增。短期海外圣诞月和黑五即将到来，关注出口端的边际改善。3）化妆品赛道：十月淡季下，社零数据同比微增，“成分党”观念升级带动具备良好原料复配的功效性护肤品需求高增。4）旅游赛道：我国调整出入境相关政策，对法、德等6国试行单方面免签政策，旅游市场发展向好。与过去五年的数据相比，今年的旅游人数和收入创疫情以来新高，但与19同期相比，旅游市场仍有进一步提升空间。 ➢ 关注结构性复苏的优质公司。投资主线一：双节旅游高峰有望结构性复苏下的酒店和旅游板块，建议关注锦江酒店、华住、君亭酒店，以及优质景区标的宋城演艺、天目湖，底部免税龙头中国中免。投资主线二：关注强产品力+品牌力的国产化妆品、医美公司，推荐爱美客、珀莱雅、巨子生物。投资主线三：关注出口预期逐季改善且具备高景气度的宠物赛道，建议关注：中宠股份、天元宠物。投资主线四：关注高金价+高消费热情+高分红的黄金公司，推荐潮宏基，建议关注：周大生，老凤祥。 ➢ 风险提示：疫情影响消费复苏、宏观经济波动影响、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。 Table_F ir st | Table_Repor t Dat e 商业贸易 2023 年 11 月 27 日 Table_F ir st | Table_Rat ing 强于大市(维持评级) Table_F ir st | Table_Char t 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Table_F ir st | Table_Aut hor 分析师 刘畅 执业证书编号：S0210523050001 邮箱：lc30103@hfzq.com.cn 研究助理 杜采玲 邮箱：dcl30189@hfzq.com.cn Table_F ir st | Table_Relat eR epor t 相关报告 1、《【华福商业】横向看零售，复盘西方零售业发展轨迹》一 2023.11.20 2、《【华福商业】双十一数据陆续出炉，国货风潮引领品牌结构变化》一 2023.11.13 3、《【华福商业】活力持续，稳健复苏—商业 Q3总结综述》一 2023.11.07 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|商业贸易 正文目录 1 商贸零售略强于大盘，同比上涨 0.81% ................................. 3 2 行业观点：出入境政策积极调整，旅游市场边际向上 ...................... 5 3 公司公告梳理 .................................................... 9 4 风险提示 ....................................................... 9 图表目录 图表 1：商贸零售近 3 个月内走弱于沪深 300 ................................................................3 图表 2：商贸零售表现平淡，强于上证综指、创业板指、中小板指 ...............................3 图表 3：商贸零售表现平淡，周涨幅为 0.81% ................................................................4 图表 4：专业连锁Ⅱ表现佳，周涨幅为 6.47% ................................................................4 图表 5：本周表现最佳的标的为路斯股份、家家悦、重庆百货、人人乐、水羊股份 .......4 图表 6：本周表现不佳的标的为跨境通、医思健康、周大福、名创优品、联络互动 .......5 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|商业贸易 1 商贸零售略强于大盘，同比上涨 0.81% 商贸零售略强于大盘。本周上证综指下跌 0.44%，报3040.97，中小板下跌1.94%，报 6226.46，创业板下跌 2.45%，报 1937.94。商贸零售同比上涨 0.81%，报 2116.88，表现强于上证 1.24 个 pct，强于中小板 2.75 个 pct，强于创业板 3.25 个 pct。 图表 1：商贸零售近 3 个月内走弱于沪深 300 数据来源：Wind、华福证券研究所 图表 2：商贸零售表现平淡，强于上证综指、创业板指、中小板指 数据来源：Wind、华福证券研究所 商贸零售、社会服务、美容护理均表现平淡。本周商贸零售表现平淡，周涨幅为0.81%，为申万一级 31 个行业中第 8 名，社会服务表现平淡，周涨幅为 0.11%，排-26%-21%-16%-11%-6%-1%4%9%商贸零售(申万)沪深300成交金额(百万元)(右)-5%