电力及公用事业行业深度分析：关注多元场景和新技术下带来的充电桩板块投资机会

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 11 月 27 日 电力及公用事业 行业深度分析 关注多元场景和新技术下带来的充电桩板块投资机会 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 1.4 3.3 2.8 绝对收益 2.8 -1.7 -3.0 温晨阳 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523070006 wency@essence.com.cn 相关报告 新型电力系统建设新阶段，电网各环节作用持续提高 2023-11-26 能源局发文规范新型储能并网接入管理，优化调度运行机制 2023-11-26 八部门启动公共车辆全面电动化试点，V2G 等新技术需求有望加速兑现 2023-11-19 储能月度跟踪：10 月国内储能项目中标环比下降，价格趋稳 2023-11-15 两部委发文落地煤电容量电价，电力市场改革更进一步 2023-11-12 回顾 2023：政策、新市场与业绩兑现，驱动行情上涨 2023 年 1 月 1 日-2023 年 11 月 22 日，wind 充电桩指数（884114.WI）涨幅 13.64%。2023 年，充电桩板块经历了三轮上涨，分别由出海预期、政策催化和业绩兑现驱动。 截至 2022 年底，中国新能源汽车保有量达到 1310 万辆，充电桩保有量达到 521 万台，车桩比达到 2.5:1。根据中规院统计，选择了 36 座城市大城市作为研究对象。36 座城市中公用桩的平均时间利用率为11.3%。充电服务费存在标准不统一、自有品牌价格高的问题。 展望 2024：关注运营场景、新技术带来的投资机会 关注运营场景和新技术带来的需求增长和价值量提升。从需求角度，用户使用充电桩最核心的需求是方便和快捷，为满足方便充电的需求，需要增加充电桩和数量，并有合理的场景分布；为满足快捷充电的需求，需要使用高压快充技术。从供给角度，充电站运营的核心是盈利能力，收入端利用率和服务费的提升直接转换为收入，其他收入可以通过利用充电站参与电力市场获得电价和辅助服务收益；成本端为了节约电费可以通过光储充一体化模式实现。 因此，我们认为，充电板块投资需要长期跟踪新能源汽车保有量、车桩比、充电电量、利用率、服务费价格和运营补贴。板块的催化主要来自多元化的运营场景和新技术的发展。 投资建议：推荐充电模块企业【通合科技】、建议关注【欧陆通】，推荐充电桩零部件枪线制造商【泓淋电力】、建议关注【沃尔核材】、【永贵电器】，推荐充电桩整桩制造商【香山股份】、【盛弘股份】、建议关注【道通科技】，推荐充电桩运营商【特锐德】、建议关注【万马股份】。 风险提示：新能源汽车行业发展不及预期；充电桩需求不及预期；政策变化风险；假设条件变化影响测算结果的风险。 -10%0%10%20%30%40%2022-112023-032023-072023-11电力及公用事业沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563379行业深度分析/电力及公用事业 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 回顾 2023：政策和市场驱动下的高景气 ........................................ 4 1.1. 股价复盘：政策、新市场与业绩兑现，驱动行情上涨 ....................... 4 1.2. 发展历程：随新能源车渗透率提升，逐渐走向成熟 ......................... 4 1.3. 发展现状：高速增长，空间广阔 ......................................... 5 2. 展望 2024：关注运营场景、新技术带来的投资机会 .............................. 7 2.1. 市场空间：中国公共充电桩销量 2023-2030 年复合增速为 34.2% .............. 8 2.2. 运营场景：多元化运营场景，提振充电桩需求 ............................. 8 2.2.1. 新能源汽车使用场景多样，充电站应匹配需求 ........................ 8 2.2.2. 车网互动：电动汽车与电网双向充电技术，通过参与电力市场获益 ...... 9 2.2.3. 光储充一体化是实现就地消纳、减轻对电网冲击的方案 ............... 11 2.3. 新技术：高压快充是实现快速补能的重要方式 ............................ 13 3. 投资建议 .................................................................. 15 4. 风险提示 .................................................................. 15 图表目录 图 1. Wind 充电桩指数 884114.WI 走势 ............................................ 4 图 2. 中国充电桩产业发展历程 .................................................. 5 图 3. 中国新能源汽车销量及渗透率（万辆） ...................................... 5 图 4. 中国充电桩保有量及车桩比（万台） ........................................ 5 图 5. 36 座城市中心城区公用桩平均时间利用率 .................................... 6 图 6. 汽车之家新能源汽车用户调研关于充电服务费的结果 .......................... 7 图 7. 充电桩板块投资核心逻辑 .................................................. 7 图 8. 电动汽车能量补给方式 .................................................... 9 图 9. 充电基础设施建设分类 .................................................... 9 图 10. V2G 原理示意图 ......................................................... 10 图 11. 车网互动的功能示意图