食品饮料行业：如何理解大B壁垒？浅析餐饮供应链的服务能力

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Table_First|Table_Summary 食品饮料行业 如何理解大 B 壁垒？浅析餐饮供应链的服务能力 投资要点： ➢ 周专题：长期竞争视角下，如果将主供丢失强势品类的部分份额比喻为战争中的“存人失地”，那么具备大B综合服务力的供应商在持久竞争中终将“人地皆存”。首先，具备综合服务力往往代表着已成功卡位top级供应商，可以更好地与大B产品创新同频，即配合大B快速落地新品，进而获取其主要份额、实现品类内延式增长；换言之，供应链龙头在向内找增量中具备强大的先发优势。其次，已卡位主供的老玩家可凭借快速响应与稳定供应巩固绝对份额，并伴随大B门店连锁扩张而自然增长；且由于供应链管理成本、大B主导价值链条，新玩家难以通过产品逻辑轻易颠覆原主供应商，尤其当原供应链龙头坚守服务导向。因此，基于存量份额的稳定保有、增量获取的先发优势等视角，具备综合服务能力的供应链龙头有望在长线竞争中穿越周期，实现强者恒强。 ➢ 大B市场空间大，壁垒高，但同样面临缺失主导权，议价力不足等问题；对于此重客主导的生意，综合服务能力既充当供应商进攻时推新品、切份额的利器（获取增量的先发优势），也可作为其守护主供品类基本盘的壁垒（坚持服务导向、不犯错）。而大B的竞争烈度短期受需求修复节奏影响，长期则回归经济效益这一底层逻辑，而理性竞争抓手又将落点在大B服务能力。因此，服务力强、提前卡位的供应链龙头有望在长线竞争中穿越周期，实现强者恒强。 ➢ 周观点：【白酒】建议关注高端酒泸州老窖、贵州茅台、五粮液。【啤酒】重点关注：青岛啤酒、燕京啤酒；关注：乐惠国际、重庆啤酒、华润啤酒，珠江啤酒。【软饮料】重点推荐：东鹏饮料、百润股份，关注：李子园、香飘飘、承德露露、养元饮品。【乳制品】关注：天润乳业、伊利股份。【休闲零食】关注：量贩零食稀缺标的万辰集团。【餐饮供应链】推荐安井食品、千味央厨、天味食品，关注中炬高新。【小餐饮连锁】重点推荐巴比食品，关注五芳斋、绝味食品、紫燕食品、煌上煌。【烘焙茶饮链】重点推荐立高食品；关注：佳禾食品、海融科技、南侨食品、奈雪的茶。【代糖】关注：百龙创园、莱茵生物、华康股份。【餐饮】关注：海底捞、呷哺呷哺 ➢ 风险提示：宏观经济波动影响消费水平、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。 Table_First|Table_ReportDate 食品饮料 2023 年 11 月 19 日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Table_First|Table_Chart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 刘畅 执业证书编号：S0210523050001 邮箱：lc30103@hfzq.com.cn 分析师 张东雪 执业证书编号：S0210523060001 邮箱：zdx30145@hfzq.com.cn 分析师 童杰 执业证书编号：S0210523050002 邮箱：tj30105@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1.《可选品降级之量贩零食：渠道效能内卷，行业整合在即》-2023.11.13 1.《逐级恢复，满怀希望—食品饮料 Q3 总结综述》-2023.11.6 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|食品饮料 正文目录 1 如何理解大 B 壁垒？浅析餐饮供应链的服务能力 ............................... 3 1.1 复盘百胜供应链发展历程，大 B 是一门“慢工出细活”的生意 ............. 3 1.1.1 百胜培育出专业、分散而又有梯次的供应商生态体系..................... 3 1.1.2 服务逻辑主导，大 B 系“难而正确”的生意 ............................ 5 1.2 大 B 端竞争“存人失地”，长期则“人地皆存” ........................ 7 1.2.1 大 B 竞争烈度短期有波动，供应链龙头基本盘依旧牢固 ................... 7 1.2.2 综合服务力系核心抓手，短期品类份额波动不改强者恒强趋势 ............. 8 2 周观点（11.13-11.17） .................................................. 10 2.1 白酒 ................................................................. 10 2.2 啤酒 ................................................................. 11 2.3 软饮料 ............................................................... 12 2.4 乳制品 ............................................................... 12 2.5 休闲食品 ............................................................. 13 2.6 餐饮产业链 ........................................................... 13 2.7 烘焙茶饮链 ........................................................... 14 2.8 小餐饮连锁 ........................................................... 15 2.9 代糖 ................................................................. 15 2.10 餐饮 ................................................................ 15 3 本周重要公司公告 ..................................