医药与健康护理行业周报：2023年国家医保谈判工作正式启动，关注创新药及具备性价比的大药企

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/医药与健康护理 证券研究报告 行业周报 2023 年 11 月 19 日 2023 年国家医保谈判工作正式启动，关注创新药及具备性价比的大药企 [Table_Summary] 投资要点：  上周（1113-1117）上证综指上升 0.5%，SW 医药生物下降-0.2%，涨跌幅在 28个申万一级行业中排名第 22。生物医药板块表现前三的分别是化学原料药(+0.9%)、中药(+0.9%)、医疗器械(+0.3%)。个股涨幅前三为新诺威(+18.1%)、首药控股-U(+17.9%)、通化金马(+15.6%)；个股跌幅前三为热景生物(-12.1%)、诺唯赞(-11.3%)、润达医疗(-7.3%)。  2023 年国家医保谈判工作正式启动，关注创新药及具备性价比的大药企。2023年 11 月 17 日，为期四天的 2023 年国家医保谈判工作正式启动。2023 年医保谈判工作将有 168 种药品进行谈判和竞价，其中包括 148 种谈判药品和 20 种竞价药品，为历年来品种最多的一次，涉及肿瘤、罕见病、慢性病等领域。共有 25名专家分为 5 组进行谈判工作。根据国家医疗保障局 2023 年下半年例行新闻发布会文字记录，预计 2023 年 12 月初公布目录调整结果，计划从 2024 年 1 月 1日起正式执行新版医保药品目录。  2023 年以来医药 ETF 规模继续增长，华宝中证医疗 ETF 市场认可度较高。截至2023 年三季度，医药相关主题 ETF 总规模增长至 896.69 亿元，较年初增长 58%。从单只基金的规模来看，华宝中证医疗 ETF、易方达沪深 300 医药卫生 ETF、博时恒生医疗保健 ETF 规模显著大于其他 ETF 基金，其中华宝中证医疗 ETF 在 2023年三季度规模已达 271 亿元，排名第一，并且在大基数下仍保持高速增长，市场认可度较高。  海通医药 2023 年 11 月组合表现。心脉医疗、新产业、药明康德、泰格医药、恒瑞医药、智飞生物、爱尔眼科，三星医疗，健之佳、天坛生物、百克生物（排名不分先后）。11 月组合至今平均上涨 1.5%，同期全指医药上涨 0.4%，组合跑赢医药指数 1.1pct，其中月度组合涨跌幅排名前三的依次是健之佳(14.4%)、三星医疗(5.0%)、天坛生物(4.1%)。  风险提示。政策推进不达预期，医保控费加剧风险，估值波动风险，疫情继续发展带来全球经济震荡风险。 行业研究·医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 1. 上周医药生物板块行情 上周（1113-1117）上证综指上升 0.5%，SW 医药生物下降-0.2%，涨跌幅在 28 个申万一级行业中排名第 22。生物医药板块表现前三的分别是化学原料药(+0.9%)、中药(+0.9%)、医疗器械(+0.3%)。个股涨幅前三为新诺威(+18.1%)、首药控股-U(+17.9%)、通化金马(+15.6%)；个股跌幅前三为热景生物(-12.1%)、诺唯赞(-11.3%)、润达医疗(-7.3%)。 [Table_PicPe] 图1 申万一级行业周涨跌幅（%） -2.0-1.00.01.02.03.04.05.0 资料来源：Wind，HTI 注：截至 2023 年 11 月 17 日收盘 图2 申万医药生物细分行业上周涨跌幅（%） 0.90.90.30.3-0.5-0.9-1.8-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.5化学原料药中药医疗器械生物制品化学制剂医药商业医疗服务 资料来源：Wind，HTI 注：截至 2023 年 11 月 17 日收盘 行业研究·医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图3 申万医药生物个股上周涨跌幅（%） 18.1%17.9%15.6%11.5%11.0%-7.0%-7.2%-7.3%-11.3%-12.1%-15%-10%-5%0%5%10%15%20% 资料来源：Wind，HTI 注：截至 2023 年 11 月 17 日收盘 上周医药板块估值较同期略有下降，按 11 月 17 日收盘价计算的动态 PE（TTM）为28 倍（剔除负值），不含原料药为 27 倍。 图4 医药板块估值持续震荡（PETTM，整体法，剔除负值，倍） 20253035404550556065医药剔除原料药SW医药生物 资料来源：Wind，HTI 注：截至 2023 年 11 月 17 日收盘 医药板块相对于全部 A 股的溢价水平目前处于正常水平，当前相对溢价率 105.99%。 行业研究·医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 图5 医药板块相对全部 A 股市盈率溢价率 0%50%100%150%200%250%300%020406080100120140160全部A股（倍，左轴）SW医药生物（倍，左轴）相对溢价率（%，右轴） 资料来源：Wind，HTI 注：截至 2023 年 11 月 17 日收盘 2. 海通医药 2023 年 11 月月度组合表现 海通医药 2023 年 11 月组合表现。心脉医疗、新产业、药明康德、泰格医药、恒瑞医药、智飞生物、爱尔眼科，三星医疗，健之佳、天坛生物、百克生物（排名不分先后）。11 月组合至今平均上涨 1.5%，同期全指医药上涨 0.4%，组合跑赢医药指数 1.1pct，其中月度组合涨跌幅排名前三的依次是健之佳(14.4%)、三星医疗(5.0%)、天坛生物(4.1%)。 表 1 海通医药 2023 年 11 月月度组合表现 11 月组合 证券简称 10 月 31 日收盘价（元） 11 月 17 日收盘价（元） 涨跌幅 605266.SH 健之佳 51.03 58.40 14.4% 601567.SH 三星医疗 16.32 17.14 5.0% 600161.SH 天坛生物 28.85 30.04 4.1% 300122.SZ 智飞生物 62.65 64.35 2.7% 300347.SZ 泰格医药 66.70 67.47 1.2% 300832.SZ 新产业 68.21 67.81 -0.6% 603259.SH 药明康德 86.51 85.36 -1.3% 688016.SH 心脉医疗 194.50 191.72 -1.4% 688276.SH 百克生物 63.60 62.58 -1.6% 600276.SH 恒瑞医药 47.94 47.14 -1.7% 300015.SZ 爱尔眼科 18.31 17.43 -4.8% 平均值 1.5% 000991.SH 全指医药 9910.97 9949.4