房地产行业点评：10月销售额降幅收窄，投资端持续承压

证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业事件点评 Tabl e_First|Tabl e_Summary 房地产行业点评 10 月销售额降幅收窄，投资端持续承压 投资要点： ➢ 事件：统计局公布2023年1-10月行业数据，前10个月房地产开发投资同比下降9.3%；商品房销售面积和销售额分别同比下降7.8%和4.9%，到位资金同比下降13.8%。 ➢ 房地产开发投资持续承压、同比降幅扩大 1-10月房地产累计投资9.59万亿，同比下降9.3%，降幅较前值扩大0.2pct。10 月房地产开发投资 8653 亿，环比下降 16.6%；同比下降 11.3%，降幅与上月持平。 累计开发投资同比降幅扩大，但随着 10 月一二线核心城市取消土拍价格上限，带动核心区域地块热度，后续房企开工、投资意愿有望回升。 ➢ 累计销售降幅扩大，单月销售额边际改善 1-10月全国新建商品房销售面积9.26亿㎡，销售额9.72万亿，分别同比下降7.8%和4.9%，降幅扩大0.3pct和0.3pct。10月商品房销售面积7773万㎡，销售额8091亿，分别同比下降11.0%和8.1%，降幅较前值分别扩大0.9pct和收窄5.5pct。 累计增速延续下滑趋势，单月同比销售面积增速较前值略有下滑，但同比销售额降幅收窄，说明当前政策利好更聚焦于一二线核心城市的销售边际改善，市场整体复苏仍需后续政策持续加码。 ➢ 新开工面积同比降幅收窄，竣工同比增速收窄 10月底房屋施工面积82.29亿㎡，同比下降7.3%，降幅与上月持平。1-10月累计新开工和竣工面积分别为7.92亿㎡及5.52亿㎡，分别同比下降23.2%和上涨19.0%，降幅较前值收窄0.2pct，增幅较前值收窄0.8pct。 在销售整体复苏较慢的背景下，企业新开工意愿维持低位。在地方政府联合金融机构及房企的一系列保交楼举措下，竣工环比边际显著改善。随着后续中央和地方政策支持销售进一步向好，房企开工有望止跌企稳。 ➢ 到位资金累计降幅扩大，各结构单月环比下降 1-10月全国房地产到位资金总量为10.73万亿，同比下降13.8%，降幅较前值扩大0.3pct。10月当月房地产开发到位资金9278亿，环比下降15.3%；同比下降16.8%，降幅较前值收窄1.2pct，房企流动性有所改善。 到位资金结构中，单月国内贷款0.10万亿，环比下降28.8%，体现了信贷政策的支持；自筹资金0.35万亿，环比下降13.0%。受益于销售边际回暖，9月定金及预收款和个人按揭贷款分别为0.30万亿及0.15万亿，环比分别下降14.0%和6.2%。 ➢ 投资建议：随着8、9月地产政策密集发布，10月底中央金融工作会议提出构建房地产发展新模式，后续政策有望持续加码，加快楼市企稳复苏。建议关注重点龙头房企：保利发展、招商蛇口、滨江集团，以及区域型地方国企：浦东金桥。 ➢ 风险提示：地产销售规模下降超预期、融资环境超预期收紧 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 房地产行业 2023 年 11 月 19 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 陈立 执业证书编号：S0210523080003 邮箱：cl30270@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 《20231019 销售边际改善，投资端仍承压——房地产行业点评》 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评|房地产行业 图表 1：统计局房地产 2023 年 1-10 月数据概览（亿元、万平方米、%） 数据来源：Wind、华福证券研究所 2023近一年单月YoY10累计值YoY前值YoYpctchange当月值MoMYoY2023/092023/082023/072023/062023/052023/04房地产开发投资完成额95,922 -9.3%-9.1%-0.2%8,653 -16.6%-11.3%-11.3%-11.0%-12.2%-10.3%-10.5%-7.3%房地产开发投资完成额:住宅72,799 -8.8%-8.4%-0.4%6,520 -17.0%-12.7%-11.3%-10.9%-9.4%-10.4%-11.3%-7.0%房屋施工面积 822,895-7.3%-7.1%-0.2%7,207 -22.3%-25.5%-7.1%-32.8%-22.9%-26.8%-41.2%-36.3%房屋施工面积:住宅 579,361-7.7%-7.4%-0.3%5,111 -20.9%-32.3%-15.4%-26.1%-22.7%-26.8%-42.6%-41.1%房屋新开工面积79,177 -23.2%-23.4%0.2%7,054 -14.3%-21.1%-14.6%-23.6%-25.9%-30.3%-27.3%-27.3%房屋新开工面积:住宅57,659 -23.6%-23.9%0.3%5,147 -12.4%-20.4%-16.9%-22.2%-25.7%-32.5%-29.7%-28.9%房屋竣工面积55,151 19.0%19.8%-0.8%6,446 29.5%13.3%25.3%10.6%33.1%16.3%24.4%42.0%房屋竣工面积:住宅40,079 19.3%20.1%-0.8%4,760 34.3%13.7%25.8%10.8%40.9%16.3%17.8%32.2%商品房销售面积92,579 -7.8%-7.5%-0.3%7,773 -28.4%-11.0%-10.1%-12.2%-15.5%-18.2%-3.0%5.5%商品房销售面积:住宅79,386 -6.8%-6.3%-0.5%6,616 -26.1%-12.0%-11.6%-15.4%-15.5%-18.0%0.6%8.1%商品房销售额97,161 -4.9%-4.6%-0.3%8,091 -25