2023年10月财政数据点评：财政支出明显提速

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.11.16 财政支出明显提速 ——2023 年 10 月财政数据点评 [Table_Guide] 本报告导读： 10 月一般公共预算收入恢复性增长，支出端明显提速；政府性基金收入降幅小幅收窄，支出维持高增。广义财政周期已出现明显反弹，我们认为后续增发国债和专项债提前批将支撑 2023 年底到 2024 年初的广义财政支出进入加速期，24 年财政将呈现前置发力的特征。 摘要： [Table_Summary]  10 月一般公共预算收入增速回升： 1）从收入结构来看，税收收入和非税收入同比增速均有所回升。10月税收和非税收入同比分别增长 2.9%（前值 0.9%）和 0.6%（-7.4%）；两年平均角度税收收入回升幅度更大。 2）分税种来看，10 月国内增值税、国内消费税、进口相关税种、企业所得税和土地相关税种都有明显改善。  10 月一般公共预算支出明显提速，单月支出进度快于近年来同期水平。支出结构上，民生类支出升幅较大，基建类投资维持平稳。  10 月政府性基金收入同比降幅小幅收窄，支出端维持高增速，两年平均角度较 9 月有所回升，主要得益于前期发行的地方专项债形成实物工作量。  广义财政进入加速期，预计 24 年财政将呈现前置发力的特征。10 月国泰君安广义财政指数明显回升，一方面是由于收入端、特别是税收收入明显恢复，另一方面是前期专项债密集支出。我们认为后续增发国债和专项债提前批将支撑 2023 年底到 2024 年初的广义财政支出进入加速期，24 年财政将呈现前置发力的特征。  风险提示：地方债务风险升温。 [Table_Author] 报告作者 董琦(分析师) 021-38674711 dongqi020832@gtjas.com 证书编号 S0880520110001 黄汝南(分析师) 010-83939779 huangrunan@gtjas.com 证书编号 S0880523080001 [Table_Report] 相关报告 经济修复开始扩散 2023.11.15 核心服务通胀粘性担忧缓解 2023.11.15 “财政式稳信用”仍将延续 2023.11.14 物价阶段性回落，趋势向好 2023.11.09 出口动能转弱，进口回升 2023.11.08 事件点评 宏观研究 宏观研究 证券研究报告 事件点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 8 目 录 1. 一般公共预算收入增速回升 ................................................................... 3 2. 一般公共支出明显提速............................................................................ 4 3. 政府性基金支出维持高增 ....................................................................... 5 4. 广义财政支出进入加速期 ....................................................................... 6 5. 风险提示 ..................................................................................................... 7 事件点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 8 1. 一般公共预算收入增速回升 10 月一般公共预算收入增速回升。9 月一般公共预算收入同比增长 2.6%，较 9 月回升 3.9 个百分点；两年平均角度同比增长 9.0%，增幅也较 9 月明显回升。从收入进度来看，10 月单月完成预算收入进度的 9.6%，接近往年平均水平。前 10 个月财政收入完成预算进度的 86.3%，与历史同期相比稍慢。 图 1：2023 年 10 月一般公共预算收入进度接近往年平均水平 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 从收入结构来看，税收收入和非税收入同比增速均有所回升。10 月税收和非税收入同比分别增长 2.9%（前值 0.9%）和 0.6%（-7.4%）；两年平均角度税收收入回升幅度更大。 图 2：税收收入和非税收入均有所回升 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。21、23 年为两年平均增速。 分税种来看，10 月国内增值税、国内消费税、进口相关税种、企业所得税和土地 事件点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 8 相关税种都有明显改善。10 月国内增值税两年平均同比增长 8.1%（前值 4.3%），国内消费税两年平均同比增长 54.5%（前值 13.8%），与 10 月生产端和社零数据较好的表现相一致；进口环节消费税和增值税、关税两年平均同比增长分别为 9.2%（1.8%）和 1.7%（前值-5.4%），反应内需恢复性增长；企业所得税两年平均同比增长 6.4%（前值-4.8%），体现了工业企业利润大幅改善；此外，土地增值税和契税也出现同比回升或降幅收窄。 图 3：10 月国内增值税增速平稳，消费税大幅回升 图 4：10 月个人所得税增速回落，企业所得税增速回升 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。21、23 年为两年平均增速。 图 5：10 月进口相关消费税增值税增速相对平稳 图 6：10 月土地相关税种明显回升 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。21、23 年为两年平均增速。 2. 一般公共支出明显提速 10 月一般公共预算支出明显提速。10 月一般公共预算支出同比增长 11.9%（前值5.2%）。10 月单月完成预算进度的 6.5%，高于近几年平均水平，提速较为明显。2023 年前 10 个月完成预算进度的 78.4%，快于 2020-2022 年的水平。 事件点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 8 图 7：2023 年 10 月一般公共预算支出偏快 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 支出结构上，民生类支出升幅较大，基建类投资维持平稳。10 月教育、社保和卫生健康三项民生支出同比增速分别为 13.7%、15.5%、-2.2%，增速较 9 月整体回升；城乡社区事务、农林水事务和交通运输支出三项基建类支出同比增速