化工系列研究(八)：草铵膦成为全球第二大除草剂，农药减量增效政策有望推动精草铵膦发展

行业研究 行业简评 基础化工 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2023年11月13日 [table_invest] 标配 [Table_NewTitle] 草铵膦成为全球第二大除草剂，农药减量增效政策有望推动精草铵膦发展 ——化工系列研究（八） [Table_Authors] 证券分析师 吴骏燕 S0630517120001 wjyan@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn 证券分析师 张季恺 S0630521110001 zjk@longone.com.cn 联系人 张晶磊 zjlei@longone.com.cn 联系人 花雨欣 hyx@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.润滑油添加剂千亿市场，关注国产化格局突围 ——化工系列研究（七） 2.华润材料（301090）：业绩暂承压，经营较稳健 ——公司简评报告 3.工程塑料高端化趋势，炼化一体化及特种工程塑料企业受益 ——化工系列研究（六） [table_main] 投资要点： ➢ 草铵膦是世界第二大除草剂。根据Phillips McDougall及KLEFFMANN数据，2020年，全球草铵膦市场规模已达到10.5亿美元，在除草剂市场中仅次于草甘膦，预计2021年达到11亿美元。根据百川盈孚数据，2022年我国草铵膦产能达到82000吨/年，同比增速达到78.26%，实现产量49434吨，同比增速达到191.08%。 ➢ 部分国家对百草枯的逐渐禁止和限制，对草铵膦需求起到提振作用。2014年以来，中国农业部撤销百草枯水剂登记和生产许可，停止国内销售的百草枯水剂生产，随后陆续停止了百草枯水剂在国内的销售和使用；2020年以来，泰国、巴西也陆续禁止百草枯的使用，我国2018年以来百草枯产量开始下滑，由2018年的129890吨降低到2022年的87930吨，2023年1-10月产量达到42155吨，同比下滑44%。草铵膦被普遍认为是百草枯的替代品，需求得到提振。 ➢ 草铵膦抗性作物的发展，以及我国转基因作物相关政策的陆续出台，有望推动草铵膦市场空间进一步提升。果园、橡胶园及非耕地是草铵膦的传统应用领域，随着1995年以来，抗草铵膦作物的商业化进程开始，艾格福、拜耳、安万特、杜邦先锋和先正达等国际巨头开发抗草铵膦作物，且其渗透率逐步提高，草铵膦的用量也随之增长。目前我国转基因作物种植面积较低，随着国内转基因作物的渗透率提高，未来国内草铵膦需求增长空间较大。 ➢ 混配制剂带动草铵膦需求提升。为了提高杂草防治效果，单剂难以满足市场需求，部分制剂企业尝试将草铵膦与其他除草剂进行混配，以解决具备除草剂抗性的杂草防治问题。根据中国农药信息网，2015年以来，草铵膦与选择性除草剂混配制剂的登记数量不断提升，由2015年的3个提升至2021年的62个，从数量上看，草铵膦混配产品仍处于起步阶段，仍有较大的市场开发前景。 ➢ L-草铵膦具有除草活性，在我国农药减量增效的政策推动下，精草铵膦有望得到发展。目前作为除草剂使用的草铵膦中含有D-草铵膦和L-草铵膦，其中L-草铵膦又称为精草铵膦，是草铵膦中的有效成分。2015年以来，农药使用量零增长行动取得了显著成效，全国农药使用量呈下降趋势，农药使用呈现低毒、微毒化趋势，新型环保农药份额逐年提升。大面积推广使用L-型草铵膦将有效较低农药的使用量和环保风险，符合当前国家的农药减量增效政策，也符合当前的环保理念。 ➢ 投资建议：目前全球草铵膦产能主要在我国，当前草铵膦或仍处于去库存过程，由于需求确定性强，我们看好草铵膦龙头利尔化学（18500吨/年草铵膦、23000吨/年精草铵膦）、利民股份（7000吨/年草铵膦、规划10000吨/年精草铵膦）和兴发集团（规划50000吨/年精草铵膦）。 ➢ 风险提示：原材料价格剧烈波动的风险； 农化产品价格下跌的风险；环保及安全生产的风险。 -28%-20%-11%-3%6%14%22%22-1123-0223-0523-08申万行业指数:基础化工(0722)沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/13 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业简评 正文目录 1. 草铵膦是全球第二大非选择性除草剂品种 .................................... 4 2. 农业安全政策及转基因作物的发展推动国内草铵膦产业快速发展 7 3. 农药减量增效政策有望推动精草铵膦的推广 ................................ 9 4. 我国草铵膦生产工艺仍有待提升 ................................................ 10 5. 投资建议 ....................................................................................11 6. 风险提示 ................................................................................... 12 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/13 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业简评 图表目录 图 1 全球植保产品市场规模 （亿美元） ...................................................................................... 4 图 2 中国植保产品行业市场规模 （亿元） ................................................................................... 4 图 3 中国百草枯产量及增速（吨） ............................................................................................... 6 图 4 全球草铵膦市场规模及预测 （亿美元） ............................................................................... 6 图 5 我国草铵膦产能、产量及增速（吨/年，吨） ........................................................................ 6 图 6 我国草铵膦价格、毛利走势（元/吨） ....................................................................