5G与传媒行业专题报告：乘5G之风，逐传媒之浪

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2019.05.03 乘 5G 之风，逐传媒之浪 ——5G 与传媒行业专题报告 陈筱（分析师） 陈融（分析师） 苗瑜（分析师） 021-38675863 021-38675863 021-38032027 chenxiao@gtjas.com chenrong016553@gtjas.com miaoyu@gtjas.com 证书编号 S0880515040003 S0880518080002 S0880518110001 本报告导读： 从 2G 到 4G 的通信技术的升级引领传媒行业革故鼎新，相关细分领域形成巨大的爆发性并带来超额收益。随着 5G 风起云涌，传媒行业将迎来新浪潮、新场景与新机遇。 摘要： [Table_Summary] 通信技术驱动内容升级引领传媒行业革故鼎新。5G 网络建设加速将改变传媒行业内容生产、分发和消费模式。技术层面上，5G 所具备的超高传输速率、更大的容量和更短的时延，为万物互联提供了可能性。与此同时，提速降费驱动互联网变迁，5G 时代流量资费有望进一步降低。根据艾瑞咨询测算，2030 年中国 5G 用户规模将达到 13.85 亿预计 2030 年5G 带动的直接产出和间接产出将分别达到 6.3 万亿和 10.6 万亿元。 回溯 2G 到 4G 期间，传媒行业在听、看、读、玩、社交内容形态产生全方位变革，手游、直播等领域标的实现远超市场的收益。 2G 时代，互联网兴起，用户主要集中于 PC 端和电视端，在移动端交互仅限于语音和文字，这一阶段数字阅读、页游和端游、数字音乐诞生；3G 技术带动移动互联网渗透率不断攀升，网速的提升以及移动端的便捷性促使用户逐渐向移动端转移，数字音乐、数字阅读和页游端游迎来蓬勃发展；4G 时代用户在移动端的交互在文字、语音、图片之上新增加视频方式，重度形态手游逐渐兴起、直播和长短视频快速发展，以陌陌为代表的社交+视频直播的新型社交方式受众广泛。传媒行业在通信技术革命之后实现内容形态创新与传播效率提升，2013 年以手游为代表的细分领域实现远超市场的收益。第一波上涨源于手游板块 Q1 的 EPS 提升，行业龙头中青宝 2013Q1 净利润同比增速达 449.81%；第二波上涨源于手游《智龙迷城》月流水过亿，进而 Gungho 的暴涨带动全行业 PE 提升；第三波上涨源于华谊兄弟收购银汉科技引发的并购浪潮。在同期上证综指下跌 8.51%的情况下，掌趣科技年内实现 421.31%的涨幅，位居所有 A 股年内涨幅第二名。 5G 时代下，传媒行业将出现新的科技化浪潮与新的数字化场景。在高速率大容量低延时的 5G 通信环境下，全方位视频化与超视频化成趋势，而数据量与流量激增使得数据智能将迎来新机遇。VR/AR 技术则将在多元化应用场景中为用户提供沉浸式视频体验并联通虚拟与现实世界，5G 还将助推 VRAR 无绳化，用户可借助移动终端进行随时随地的 VR/AR 体验。除此之外，5G 还将赋能云游戏、广播电视、社交网络、客厅经济等领域，为传媒各个细分领域带来前所未有的变革。 推荐标的：每日互动（SH300766）、易尚展示（SZ002751）。相关受益标的：VR/AR 板块的恒信东方（SZ300081），广电板块的广电网络（SH600831）、贵广网络（SH600996），游戏板块的完美世界（SZ002624）、三七互娱（SZ002555）、吉比特（SH603444）、顺网科技（SZ300113）、腾讯控股（HK0700）。 风险提示：5G 商业应用进度不达预期风险，政策趋严风险[Table_Invest]评级： 增持 上次评级：增持 [Table_subIndustry]细分行业评级 传播文化业 增持 [Table_Report]相关报告 传播文化业：《博纳获院线牌照，行业变局即将来临》 2019.03.18 传播文化业：《码洋增长稳定，数字出版最为亮眼》 2019.03.11 传播文化业：《《流浪地球》周边大热，衍生品机遇来临》 2019.02.24 传播文化业：《大盘增速放缓，影片口碑反馈速度加快》 2019.02.11 传播文化业：《沉舟侧畔，千帆启航》 2019.01.28 行业专题研究传播文化业 股票研究 证券研究报告 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 36 目 录 1.5G 概览：高速率大容量低延时，引领行业数字化转型 ................... 32.2G-4G 回顾：通信技术驱动内容升级引领产业变革 ......................... 52.1. 网络基建升级促使传媒内容形态革故鼎新 .................................. 5 2.2. 听、看、读、玩、社交内容形态全方位变革 .............................. 7 2.2.1. 听：数字音乐和网络音频逐渐迈入成熟期 ........................... 7 2.2.2. 看：移动端趋势化明显，直播短视频逐渐兴起 ................... 9 2.2.3. 读：数字阅读发展已久，渗透率稳定 ................................. 10 2.2.4. 玩：游戏持续受益于技术革新，手游引领增长 ................. 12 2.2.5. 社交：文字-图片-视频，衍生社交迅速成长 ...................... 14 2.3. 通讯技术升级孕育传媒行业投资机会 ........................................ 15 2.3.1. 从手游指数复盘 3G 时代游戏领域投资风口 ...................... 15 2.3.2. 从陌陌股价复盘 4G 时代直播领域投资风口 ...................... 18 3.传媒行业 5G 时代展望：新趋势，新场景，新机遇 ........................ 193.1. 数据流量协同视频流趋势，引领 5G 时代传媒业发展 ............. 19 3.1.1. 全方位视频化与超视频化成趋势 ......................................... 19 3.1.2. 数据量与流量激增下数据智能迎来新机遇 ......................... 21 3.2. 重点传媒应用场景探析 ................................................................ 24 3.2.1. VRAR：多元化应用场景引爆传媒业革新 .......................... 24 3.2.2. 云游戏：5G 落地彻底解决网络技术难题 ........................... 27 3.2.3. 广播电视：超高清+5G 驱动，智慧广电协同并进 ............. 29