聚烯烃期货月度报告：宏观预期转好，原油下行使成本支撑减弱

请详细阅读后文免责声明 【衍生品】 概述 ⚫ 行情方面，L 及 PP 主力合约经过 9 月底以来的快速回调后重新走强。 ⚫ 宏观方面，10 月官方 PMI 为 49.5%，前值 50.2%，财新 PMI 为49.5%，前值 50.6%，景气度有所回落。10 月的进出口数据显示出口弱势的情况仍未改变，但降幅较二季度以来明显收窄。 中央财政将在今年四季度增发一万亿特别国债。国际方面，中美元首有望在 11 月 APEC 峰会会谈，中美关系有缓和迹象。原油方面，11 月 8 日，EIA 大幅下调 2023 需求增速预测，原油继续下行。 ⚫ 供应端，PE 有装置检修停车及重启，PP 后市预计开工率回升，短期均无新装置消息。库存端整体中性。美金盘走势稳中有降，其中 PE 进口窗口打开。需求端，PE 下游整体需求近期平稳，但同比仍偏低，PP 下游自三季度以来好转明显，开工率达到历年同比中性位置。 ⚫ 市场表现上看，大越五大指标显示 L、PP 在目前整体多空均不突出，高胜率主力持仓方面，L 以净多为主、PP 转多。期现结构上看，近期 L、PP 基差转负。 宏观预期转好 原油下行使成本支撑减弱 聚烯烃期货 完稿时间:2023年11月9日 分析师： 金泽彬 研究品种: 能源化工 投资咨询证号: Z0015557 TEL: 0575-85226759 月度报告 一、 行情 1、 行情回顾 图 1：LLDPE 盘面走势 资料来源：博易大师 图 2：PP 盘面走势 资料来源：博易大师 技术走势看 L 及 PP 主力合约经过 9 月底以来的快速回调后重新走强。 二、 基本面分析 mNmPpOmRoPsOwOqOxPqMrQ7N8QaQsQmMmOnOfQmNrQlOrQpP9PnMqMNZpMqMvPrRpO 月度报告 1、 宏观数据 图 3：国内制造业 PMI 资料来源：wind 图 4：进出口数据 月度报告 资料来源：wind 10 月官方 PMI 为 49.5%，前值 50.2%，财新 PMI 为 49.5%，前值 50.6%，旺季需求释放，景气度有所回落。 11 月 7 日，海关总署发布了我国 10 月的进出口数据，按美元计价，我国进出口4931.3 亿美元，下降 2.5%。其中，出口 2748.3 亿美元，下降 6.4%。塑料制品出口同比下降 3.8%。出口弱势的情况仍未改变，但降幅较二季度以来明显收窄。 国内宏观方面，中央财政将在今年四季度增发一万亿特别国债，主要用于抵御自然灾害，有望提升下游塑编等行业需求。国际方面，中美元首有望在 11 月 APEC 峰会会谈，中美关系有缓和迹象。原油方面，自 9 月底以来原油持续走弱，并开始回吐地缘政治风险溢价，11 月 8 日，EIA 大幅下调 2023 需求增速预测，原油破 80 美元后继续下行，聚烯烃成本支撑减弱。 2、 供需平衡表 图 6：PE 供需平衡表 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图 7：PP 供需平衡表 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图 8：塑料制品产量 年份产能产能增速产量净进口量进口依赖度 表观消费量 期末库存实际消费量 消费增速20181869.51599.841379.7246.3%2979.5636.122979.5620191964.55.1%1765.081638.1648.1%3403.2433.13406.2614.3%20202314.517.8%2008.471828.1647.7%3836.6332.623837.1112.6%20212754.519.0%2328.341407.7637.7%3736.134.223734.5-2.7%20222929.56.4%2532.191274.5533.5%3806.7436.033804.931.9%2023E3189.58.9%2866114628.6%401240125.4%年份产能产能增速产量净进口量进口依赖度 表观消费量 期末库存实际消费量 消费增速20182245.51956.81448.3818.6%2405.1923.662405.1920192445.58.9%2240487.9417.9%2727.9437.862713.7412.8%20202825.515.5%2580.98619.1219.3%3200.137.833200.1317.9%20213148.511.4%2927.99352.4110.7%3280.435.723282.512.6%20223413.58.4%2965.46335.3710.2%3300.8344.623291.930.3%2023E3838.512.5%307035110.3%342134213.9% 月度报告 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月制品产量20192020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 截至 23 年三季度，国内 PE 总产能 3189.5 万吨，PP 总产能 3813.5 万吨。 3、 库存情况 图 9：PE 综合库存走势 0204060801001201月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题PE综合库存20192020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图 10：PP 综合库存走势 月度报告 0204060801001201月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日坐标轴标题PP综合库存20192020202120222023 资料来源：钢联数据 大越期货整理 从综合库存来看，整体库存中性，PP 略偏高。 4、 产业链 图 11：PE 现金流 -6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300040002020-1-12020-5-12020-9-12021-1-12021-5-12021-9-12022-1-12022-5-12022-9-12023-1-12023-5-12023-9-1坐标轴标题PE生产现金流煤化工油制 资料来源：钢联数据 大越期货整理 图 12：PP 现金流 月度报告 -6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300040002020-1-12020-5-12020-9-12021-1-12021-5-12021-9-12022-1-12022-5-12022-9-12023-1-12023-5-12023-9-1坐标轴标题PP生产现金流煤化工油制PDH 资料来源：钢联数据 大越期货整理 整体生产现金流仍位于偏低位置，但随着近期原油持续走弱，成本支撑减弱。 图 13：PE 新装置 资料来源：华瑞石化资讯 图 14：PP 新装置 资料来源：华瑞石化资讯 宁夏宝丰三期