鉴古知今：热卷2016_2023年行情与逻辑复盘

1 / 25 2023-10-27 产业服务总部 钢铁是典型的周期性行业，其盈亏兴衰与国内外宏观经济波动高度相关，而包括螺纹钢、热轧卷板在内的钢材产品大部分属于标准品，同质化强。因此，在完全竞争市场中产品价格易受到供给需求、行业政策和宏观大事件等因素的影响。 自 2016 年供给侧改革开始，钢铁行业去产能脱困，落后产能出清，新增产能严格受控，供需关系得到改善，行业利润连创新高。从 2015 年的行业寒冬如何一步一步走出困境，2017 年又如何实现黄金一年，三年疫情对热卷产生怎样影响，对 2023 年行业全面亏损，再入寒冬又有何启发？本篇专题报告将依据热卷指数走势，结合近八年的行业事件和市场数据，逐年按月研究分析对行情波动影响较大的因素，总结归纳经验，并对未来行情的预判预测提供参考依据。 本篇报告结论如下： 1、八、九月份钢价呈现规律性反转，“金九银十”期间热卷价格的波动往往弱于螺纹。 2、炉料综合成本与热卷走势表现强相关性。 3、限产冬储带动一季度价格规律性变化，春节前预期推升价格，节后需求滞后，钢价先下跌再回调。 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询 业 务 资 格 ： 鄂 证 监 期 货 字[2014]1 号 黑色金属团队 姜玉龙 咨询电话：027-65777096 从业编号：F3022468 投资咨询编号：Z0013681 殷玮岐 从业编号：F03120770 鉴古知今：热卷 2016-2023 年行情与逻辑复盘 2 / 25 套期保值 | 专项报告 目录 一、热卷走势概述 ......................................................................................................................................................... 3 二、2016 年：供给侧改革，降产能脱困 ................................................................................................................. 3 三、2017 年：清理地条钢，利润大幅提升 ............................................................................................................. 6 四、2018 年：现实不及预期，两次先涨后跌 ........................................................................................................ 8 五、2019 年：需求不振，铁矿挤压利润 ............................................................................................................... 11 六、2020 年：疫情扰动，基建托底需求 ............................................................................................................... 14 七、2021 年：粗钢压产，价格跌宕起伏 ............................................................................................................... 16 八、2022 年：疫情反复，利润由盈转亏 ............................................................................................................... 19 九、2023 年：库存高位，基本面走弱 ................................................................................................................... 21 十、总结 ....................................................................................................................................................................... 23 （一）八、九月份钢价规律反转，热卷波动弱于螺纹 ................................................................................ 23 （二）炉料综合成本与热卷期货走势表现强相关性 .................................................................................... 24 （三）春节前冬储推升价格，节后先下跌再回调 ........................................................................................ 24 TUOXZX1WzRpQyRaQdNbRsQrRnPsRjMrQnMfQpPxP6MnMnQvPmMvNvPrMoN 3 / 25 套期保值 | 专项报告 一、热卷走势概述 自 2016—2023 年以来，热卷行情整体呈现稳涨→小跌→大涨→大跌的走势，其中，热卷最低均价出现在 2016 年（2,738 元/吨），最高价出现在 2021 年（5,327 元/吨）。近 8年热卷现货最高—最低价差值最小值出现在 2019 年（570 元），最高值出现在 2021 年（2,320 元）。整体来看，近年来我国热卷行情起伏波动较大。 图 1：2016-2023 年热卷指数走势 数据来源：同花顺，长江期货 钢铁是典型的周期性行业，其盈亏兴衰与国内外宏观经济波动高度相关，而包括螺纹钢、热轧卷板在内的钢材产品大部分属于标准品，同质化强。因此，在完全竞争市场中产品价格易受到供给需求、行业政策和宏观大事件等因素的影响。本报告将依据热卷指数走势，结合近八年的行业事件和市场数据，逐年按月研究分析对行情波动影响较大的因素，总结归纳经验，并对未来行情的预判预测提供参考依据。 二、2016 年：供给侧改革，降产能脱困 2016 年之前，国内钢铁产能过剩问题凸显，加之下游需求大幅缩减，热卷价格来到有 4 / 25 套期保值