2019年一季度公募基金可转债持仓分析：全面增持，转债持仓额再上新台阶

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo][Table_Title]2019.04.27 全面增持，转债持仓额再上新台阶 ——2019 年一季度公募基金可转债持仓分析 [Table_Author] 肖沛(分析师) 覃汉(分析师) 0755-23976176 010-59312713 xiaopei@gtjas.com qinhan@gtjas.com 证书编号 S0880518060001 S0880514060011 本报告导读： 19 年一季度公募基金转债持仓市值达到 663 亿元，环比提升 44.69%。 摘要： [Table_Summary]2019 年一季度基金转债持仓大幅上升。19 年一季度公募基金转债持仓市值达 663 亿元，环比提升 44.69%。转债持仓基金数量达到 1859 家，环比增加超过 40%。从上交所数据来看，一季度公募基金持有的上证可转债及可交债市值及占所持上证债券比例自 18 年底以来持续提升。持有人分布中，一季度转债主要增持主体为券商自营和一般法人。公募基金转债持仓上升的主要原因一方面和行情转暖有关，另一方面主要是由于一季度新券供给中出现了不少优质转债标的，如银行类型转债等，吸引了配置需求。 各类型基金转债持仓额均有提升，一二级债基成持仓主力。19 年一季度混合债券型二级债基、灵魂配置型基金和混合债券型一级基金排名转债增仓金额前三位，分别增仓 85.74 亿元、33.81 亿元和 32.59 亿元。根据测算，在所有持有转债的基金中，二级债基转债平均仓位为 13.77%，一级债基转债平均仓位为 7.15%，环比均出现大幅提升。中位数角度看，二级债基转债仓位中位数为 8.86%，一级债基转债仓位中位数为 9.12%。另外对于不同规模基金下转债持仓量来看，规模越小，转债持仓比例越高。 个券增减仓分析：光大、平银和中天增仓金额位居前三。19 年一季度增持金额排名前三的个券分别为光大转债、平银转债和中天转债，减持金额排名前三的个券分别为东财转债、常熟转债、利欧转债。可交债持仓方面，18 中油 EB、17 中油 EB、17 巨化 EB 增持金额最大，16 皖新 EB、16 以岭 EB、18 中原 EB 则位于减持金额前三位。分行业来看，19 年一季度转债持有市值增加额最多的行业依次为银行、电子和非银；分规模来看，对于余额在 20 亿以上的大规模转债，公募基金持有额增加最多；分评级来看，高评级转债持有市值增加最快。 转债基金表现亮眼，领跑二级债基。转债基金申购热情高涨，规模显著提升，由于市场行情的火热，转债基金迎来申购浪潮。业绩表现来看，19年一季度转债基金净值大幅上升，全部录得正收益，单季度平均净值上升15.06%。年初以来，转债基金总体表现较好，华富、博时、华安暂居前三位。从杠杆率及仓位统计结果来看，19 年一季度转债基金平均杠杆率上升 0.076，仓位环比下降 3.54%。 债券研究团队 覃 汉（分析师） 电话：010-59312713 邮箱：Qinhan@gtjas.com 证书编号：S0880514060011 刘 毅（分析师） 电话：021-38676207 邮箱：Liuyi013898@gtjas.com 证书编号：S0880514080001 高国华（分析师） 电话：021-38676055 邮箱：Gaoguohua@gtjas.com 证书编号：S0880515080005 肖成哲（分析师） 电话：010-59312783 邮箱：xiaochengzhe@gtjas.com 证书编号：S0880517080001 王佳雯（研究助理） 电话：021-38676715 邮箱：wangjiawen@gtjas.com 证书编号：S0880117080024 肖沛（分析师） 电话：0755-23976176 邮箱：xiaopei@gtjas.com 证书编号：S0880518060001 范卓宇（研究助理） 电话：021-38031651 邮箱：fanzhuoyu@gtjas.com 证书编号：S0880118090142 [Table_Report]相关报告 《系统梳理中国利率体系》 2019.04.22 《从 2018 年报看上市公司发债人潜在风险》 2019.04.22 《地产数据今年以来的新逻辑》 2019.04.18 专题研究债券研究 债券研究证券研究报告 专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 14 1. 2019 年一季度基金转债持仓大幅上升 2019 年一季度公募基金转债持仓市值达 663 亿元，环比提升 44.69%。从最新公布的基金一季报来看，一季度末可转债的持仓市值达到 663 亿元，环比提升 44.69%，同比提升 59.38%。19 年一季度末公募基金的转债持仓市值也创下了近两年新高。另外，从可转债持仓占比来看，19 年一季度末可转债占公募基金净值比例和占总体债券投资比例分别为0.49%和 0.97%，环比均大幅提高。一季度转债市场迎来了较好的投资机会，公募基金顺势提高转债配置比例。 图 1：19 年 Q1 转债持仓市值达 663 亿元 图 2：19 年 Q1 转债持仓占比显著提升 -30-20-100102030405001002003004005006007002017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1可转债持仓市值（亿元）市值增长率（%，右） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.002017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1可转债占公募基金净值比例（%）可转债占债券投资市值比例（%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2019 年一季度转债持仓基金数量达到 1859 家，环比增加超过 40%。随着行情的转暖，各基金大多通过增持转债来提升收益水平。截至一季末，持有转债的基金数量已经达到 1859 家，环比 18 年四季度提升了 40%，持仓基金数量也创下近两年新高。 图 3：19 年 Q1 转债持仓基金数量达到 1859 家 05001000150020002017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1可转债持仓基金数量（家） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 从转债供给来看，2019 年一季度新上市转债募资资金额超过去年同期水平。通过统计发现，2019 年一季度新上市了 22 只转债，募集资金额达873 亿元，而去年一季度新上市转债数量为 25 只，募集资金额为 485 亿元。主要原因为 19 年一季度新上了几只银行转债，募集资金额较大，如 专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分