红枣期货专题：红枣期货来袭，种植看新疆、加工看河北

请务必阅读正文之后的免责条款部分 `啊 [Table_MainInfo] [Table_Title]2019.04.28 红枣期货来袭，种植看新疆、加工看河北 --红枣期货专题 鲍雁辛(分析师) 俞能飞(分析师) baoyanxin@gtjas.com yunengfei@gtjas.com 0755-23976830 021-38674994 证书编号 S0880513070005 S0880517080004 本报告导读： 中国特色红枣期货上市在即，种植看新疆、加工看河北、消费看全国，价格在经历 2011年的高点后下跌明显，未来将在高供给与高需求中继续寻找平衡。 摘要： [Table_Summary] 红枣期货上市在即，中国特色产品。红枣期货合约将于 4 月 30 号正式于郑商所挂牌交易。红枣为我国特色农产品，我国红枣产量占据全球总产量的 95%以上，占据绝对领先，也是全球唯一的枣产品出口国。 种植看新疆，加工看河北，消费看全国。1）近年国内枣种植面积与产量大幅增长，2017 年国内枣种植面积、鲜枣产量、产值分别达到325 万公顷、852.2 万吨、615.6 亿元，近 6 年 CAGR 为分别为 5.4%、7.8%、11.9%，其中 2017 年干制红枣产量 562 万吨，新疆为 275.2 万吨，占比高达 48.9%。2）新疆作为主要产区，其原枣运达河北河南等地进行加工，再分销至华北、华东、华南等主要消费地区，其中河北沧州崔尔庄约占全国 70%的加工产能，河南新郑孟庄镇约占 15%，加工企业多为中小型企业，市场集中度低。3）国内红枣为自产自销，进口极少，出口近年有所增长，目的地为华人较多的地区。红枣价格经历 2011 年高点后大幅下跌，未来高品质红枣、深度加工产品有望受到更多欢迎。1）过去 20 年，国内红枣价格经历了从低点到高点再回落的过程,2011 达到高点后，随着产量快速增长，出现供过于求及品质下降，红枣价格大幅下跌，其的季节性体现为“春冬高、夏秋低”。2）红枣产业的集中度很低，目前仍以中小型企业为主，2017年好想你的红枣产量为 2.07 万吨，占当年全国干制红枣产量的0.37%；从红枣收入角度来看，好想你、昆仑枣业、金润枣业、天生红枣四家公司收入占红枣产值的 2%不到，市场非常分散。毛利率方面，四家公司中除昆仑枣业外，其余三家毛利率水平均较高。3）随着新疆前几年种植枣树进入盛果期，全国红枣产量预计仍将保持较快增长；需求端方面，女性和老人消费者的健康意识提升、红枣深加工技术更加丰富、国外需求渐起，预计同样将快速提高，红枣价格将在强需求与强供给中寻找平衡，高品质红枣、深度加工产品将更加受到市场欢迎，加工企业也将随之分化。红枣期货主要信息：合约挂牌基准价均为 8600 元/吨，标的为符合相关条件的灰枣；交割仓库共计 14 个，新疆地区为主（10 个），河北、河南省内指定红枣期货交割仓库升水 600 元/吨；交割单位为 5吨；交易手续费收取标准为 3 元/手。风险提示：天气因素导致枣产量波动；种植面积超预期大增[Table_Invest][Table_SubIndustry]涉及相关行业评级 负责人 行业 最近 评级 日期 郑武 交运 增持 2019.03.24 谢皓宇 房地产 增持 2019.04.18 韩其成 建筑 增持 2019.04.17 鲍雁辛 建材 增持 2019.04.14 钟凯锋 农业 增持 2019.04.15 穆方舟 轻工 增持 2019.04.15 李鹏飞 钢铁 增持 2019.04.14 刘华峰 有色 增持 2019.04.14 徐强 环保 增持 2019.04.14 翟堃 煤炭 增持 2019.04.14 李明刚 基础化工增持 2019.04.14 肖洁 石化 增持 2019.04.14 周妍 公用事业增持 2019.04.18 [Table_Report]相关报告 信贷扭转经济悲观预期，糖周期反转开启 2019.04.14 化工拉开整治大幕，行业情绪高涨 2019.04.08 降税之大宗商品价格博弈推演与机会 2019.04.07 水泥量价齐升超预期，基本金属需求好转 2019.03.31 静待水泥普涨，联储鸽派驱动贵金属价格 2019.03.25 大宗商品报告 [Table_ReportType]大宗商品报告 股票研究 证券研究报告 大宗商品报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 16 目 录 1. 红枣期货上市在即，中国特色产品 ..................................................... 3 2. 供需概况—种植看新疆，加工看河北，消费看全国 ......................... 3 2.1. 枣树——经济寿命长、结果较早 .................................................. 3 2.2. 种类——以制干类和兼用类为主 .................................................. 4 2.3. 供给分布——国内红枣看新疆，新疆红枣看南疆 ...................... 6 2.4. 贸易存储与加工——新疆生产，内地加工与中转，南北分销 .. 9 2.5. 进出口——进口极少、出口在提升 ............................................. 11 2.6. 需求展望——女性与老人需求潜力大 ........................................ 12 3. 历史价格及行业盈利—近年价格大幅回落，主要企业盈利水平仍较高 12 3.1. 价格回顾——近年有所回落，不同等级分化明显 .................... 12 3.2. 行业盈利与成本——红枣品牌及加工提高盈利水平 ................ 13 4. 附录——红枣期货合约主要信息 ....................................................... 13 大宗商品报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 16 1. 红枣期货上市在即，中国特色产品 4 月 12 日，证监会正式批准郑州商品交易所开展红枣期货交易，合约正式挂牌交易时间为 2019 年 4 月 30 日。4 月 24 日，郑商所发布《郑州商品交易所干制红枣期货合约》、《关于红枣期货上市交易时间、挂牌基准价和替代交割品升贴水的公告》等，红枣期货正式来临。 红枣起源于我国，具有上千年的种植历史，一直被列为“五果”（桃、李、梅、杏、枣）之一。在传统医学里，红枣营养丰富、性平味甘，是很好的滋补营养品，具有改善虚弱体质、滋补神经、补血安神、补中益气、养胃健脾等功效。近年随着人民收入水平、健康意