流感疫苗行业专题：四价流感疫苗获批在即，空间广阔

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2018.03.27 四价流感疫苗获批在即，空间广阔 ——流感疫苗行业专题 丁丹（分析师） 赵峻峰（研究助理） 0755-23976735 0755-23976629 dingdan@gtjas.com zhaojunfeng@gtjas.com 证书编号 S0880514030001 S0880117090207 本报告导读： 流感疫情爆发引发公众关注度提升，四价流感疫苗有望加速获批上市，且上市后有望加速放量，市场空间广阔，维持行业增持评级。 摘要： [Table_Summary]  四价流感疫苗有望加速上市，业绩弹性巨大。流感疫情爆发引发公众关注度提升，临床急需、市场短缺的四价流感疫苗有望加速获批，且上市有望加速放量，四价疫苗对三价疫苗替代空间广阔，首批获批上市的 2-3 家企业先发优势显著，竞争格局显著优化，能够带来较大业绩弹性。推荐标的：华兰生物，维持增持评级；受益标的：长生生物。  来势汹汹，流感疫情不容忽视。2017 年入冬后，我国流感活动水平快速上升，2017 年 12 月和 2018 年 1 月，我国报告流感发病数分别超过 12 和 27 万例，是自 2009 年甲流之后流感活动强度最高的一年。乙型（Yamagata 系）流感毒株流行（多年未成为优势毒株，2017 年WHO 推荐的三价流感疫苗未能覆盖这一亚型）是造成今年流感疫情走高的重要原因。  预防先行，流感疫苗空间广阔。全球流感疫苗市场稳定增长，预计全球市场规模超 20 亿美元，是仅次于肺炎球菌结合疫苗的重磅疫苗品种。我国上市流感疫苗均为三价疫苗，年批签发量约 3000-4000 万份，受流感疫情影响，预计 2018 年批签发量有望快速提升。与发达国家流感疫苗 30%-50%接种率相比，我国流感疫苗的接种率较低（2%左右），未来伴随公众对流感和流感疫苗的认识增强，更多地区对特定人群进行免费接种或医保报销，流感疫苗的接种率有望进一步提升，市场空间广阔。  获批在即，四价疫苗潜力巨大。2018 年 2 月 5 日，长春长生、华兰生物、金迪克生物的四价流感病毒裂解疫苗作为临床急需、市场短缺的新药纳入优先审评程序。目前长生生物和华兰生物申报上市的四价流感疫苗完成所有技术审评，预计 2018 年年中有望获批生产，流感高发季节前有望正式上市销售。四价流感疫苗保护范围更广，有望逐步替代三价流感疫苗，假设四价流感疫苗批签发量达到 2000 万份以上，四价流感疫苗市场空间将超过 20 亿元。  风险提示：疫苗获批上市进度不及预期；疫苗上市后销售不及预期。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 医药制造业 增持 医药服务业 增持 [Table_Report] 相关报告 医药：《聚焦高景气细分领域》 2018.02.28 医药：《赛道清晰，择优布局》 2018.02.01 医药：《创新时代，大势所趋（之）大国崛起》 2018.01.04 医药：《元年开启，逐步落地》 2018.01.04 医药：《第一批通过一致性评价品种即将落地》 2017.12.05 行业专题研究 医药 股票研究 证券研究报告 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 18 目 录 1. 来势汹汹，流感疫情不容忽视 ............................................................. 3 1.1. 相比普通感冒，流感危害严重 ...................................................... 3 1.2. 近年来流感活动活动强度不断增强 .............................................. 4 1.3. 流感可导致较重的疾病负担和经济负担 ...................................... 5 2. 预防先行，流感疫苗空间广阔 ............................................................. 6 2.1. 流感疫苗是预防流感最有效的手段 .............................................. 6 2.2. 工艺不断优化，新型流感疫苗持续推出 ...................................... 7 2.3. 全球流感疫苗稳定增长，市场规模超过 20 亿美元 .................... 9 2.4. 我国三价流感疫苗竞争激烈，批签发量有望逐步回升 ............ 10 2.5. 我国流感疫苗接种率较低，潜在市场空间广阔 ........................ 13 3. 获批在即，四价疫苗潜力巨大 ........................................................... 14 4. 相关公司盈利预测和评级 ................................................................... 16 5. 风险提示 ............................................................................................... 16 6. 附录 ....................................................................................................... 17 6.1. 流感疫苗接种的安全性 ................................................................ 17 6.2. 流感疫苗接种的不良反应 ............................................................ 17 6.3. 流感疫苗接种的禁忌症 ................................................................ 17 6.4. 流感疫苗接种时机 ........................................................................ 17 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 18 1. 来势汹汹，流感疫情不容