科技行业1Q19基金持仓及沪港通分析：仓位回升，5G产业链成配置重点

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 4 月 25 日 科技 1Q19 基金持仓及沪港通分析：仓位回升，5G 产业链成配置重点 行业动态 行业近况 公募基金 1Q19 报告基本披露完毕，我们分析了基金电子、通信板块的持仓情况及变化趋势，其中电子、通信板块成分股以中信指数成分股为准。1Q19 基金重仓持股中电子板块占比 6.46%，4Q17以来仓位首度回升，超配幅度继续扩大。1Q19 基金重仓持股中通信板块占比 2.11%，连续第三个季度保持上升，但仍处于低配状态。 评论 从整体上看：电子、通信持仓比重均有提升。随着中美贸易摩擦有所缓和，叠加 5G 话题持续升温，1Q19 电子、通信板块情绪改善带动估值修复。其中基金重仓持股中电子板块占比 6.46%，环比改善 0.75ppt，继续超配，但仍未回到 1H18 水平，通信板块占比2.11%，环比提升 0.20ppt，仍低于历史平均线。 从基金持仓情况来看：电子板块半导体、5G 产业链相关标的增持明显，通信板块筹码集中，中兴通讯成为板块亮点。1Q19 电子板块公募基金主要增持立讯精密、海康威视、兆易创新、北方华创等股票，主要减持三环集团、法拉电子、新纶科技、景旺电子等股票；通信板块公募基金主要增持中兴通讯、中国联通、平治信息、移为通信等股票，主要减持烽火通信、光迅科技、信维通信、星网锐捷等股票。 从陆股通/港股通持股情况来看：5G 产业链相关标的成为北上资金配置重点，南下资金关注个股机会。1Q19 北上资金主要增持立讯精密、海康威视、环旭电子、生益科技等电子板块股票，顺络电子、三环集团、深南电路等 5G 产业链受益标的受到关注；北上资金主要增持中国联通、中兴通讯、信维通信、光环新网等通信板块股票，多关注细分领域龙头及具备业绩支撑的相关个股。1Q19 南下资金主要增持中国铁塔、鸿腾、通达股份等，主要减持信利国际、比亚迪电子及中国通信服务等，对通信设备、晶圆代工及消费电子领域的优质个股配置意愿较高。 估值与建议 维持重点公司净利润预测和评级，A 股电子板块推荐立讯精密、汇顶科技、海康威视、生益科技，建议关注 5G 产业链相关标的顺络电子、环旭电子、三环集团等；A 股通信板块推荐行业核心标的中兴通讯、光环新网；H 股重点推荐瑞声科技、鸿腾及中芯国际。 风险 宏观经济下行，中美贸易摩擦加剧，个股业绩不达预期。 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 海康威视-A 推荐 40.00 23.9 20.2 立讯精密-A 推荐 30.00 28.1 21.2 中兴通讯-H 推荐 32.09 23.0 18.2 瑞声科技-H 推荐 70.00 18.1 15.3 中金一级行业 科技 相关研究报告 •全球半导体观察（4 月）：高通苹果和解助力行业复苏 (2019.04.23)•电子元器件 | 手机行业观察（4 月）：1Q19 业绩仍有压力，关注光学、配件、上游机会 (2019.04.12)•2019 电信资本开支：4G 改变生活，5G 改变社会，关注多维度机会 (2019.03.22)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 黄乐平 胡誉镜 分析员 分析员 leping.huang@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080518070001 SFC CE Ref： AUZ066 yujing.hu@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080517100004 SFC CE Ref： BMN486 526476881001122018-042018-072018-102019-012019-04相对值 (%) 沪深300 中金科技 中金公司研究部: 2019 年 4 月 25 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 公募基金 1Q19 电子持仓分析：板块估值修复，半导体板块增持明显 公募基金的 1Q19 报告基本披露完毕，我们分析了基金电子板块的持仓情况及变化趋势，其中电子板块成分股以中信电子指数成分股为准。 从整体上看，1Q19 基金重仓持股中电子元器件占比 6.46%，环比上涨 0.75ppt，这是自4Q17 以来仓位的首次回升，高于历史平均水平 5.05%，整体来看，电子板块仍处于超配，超配幅度 2.15ppt，超配幅度继续扩大，但仍未回到 1H18 水平。细分行业看，半导体及5G 产业链相关标的被加仓最多；手机产业链及 PCB 板块减仓明显，细分领域龙头筹码集中。 图表 1: 全基金电子持仓比例及超配/低配情况 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 从重仓持有数量上来看，排名前 20 的标的结构较前一季度变化较大，半导体板块持仓上调明显，4Q18 表现出色的 PCB 板块重仓基金数量回落，具有业绩支撑的细分行业龙头获投资者青睐。 公募基金在 1Q19 重仓数量前五分别是立讯精密（115->279）、海康威视（198->258）、亿纬锂能（37->106）、北方华创（46->87）、兆易创新（34->84），其中立讯精密首次超越海康威视，成为一季度基金重仓数量最多的标的，同时两家半导体公司挤进前五。1Q19 增持基金数量最多的标的为立讯精密、海康威视、亿纬锂能、兆易创新与北方华创，与重仓基金数量排名相吻合，减持基金数量最多的标的为三环集团、法拉电子、新纶科技、景旺电子、扬杰科技。 从细分领域来看，半导体板块细分领域龙头加仓明显，对应股价弹性也较大，如国产半导体设备龙头北方华创（重仓基金数：46->87，1Q19 股价涨幅 86.7%）、国产存储器稀缺标的兆易创新（重仓基金数 34->84，1Q19 股价涨幅 63.0%）、LED 芯片龙头三安光电（重仓基金数 55->79，1Q19 股价涨幅 29.7%）等。此外，随着 1Q19 以来 5G 话题逐渐升温，顺络电子（12->25）、环旭电子（12->22）、和而泰（3->14）等 5G 产业链相关标的配置意愿普遍提升。 -2%0%2%4%6%8%10%12%2010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1电子超配/低配幅度全基金电子持仓占比电子板块/A股流通市值占比全基金电子重仓占比历史平均5.05% 中金公司研究部: 2019 年 4 月 25 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表 2: 1Q19 电子板块基金重仓 TOP20 持股明细（按 1Q19 基金持有数量降序排列） 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表 3: 电子行业基金增持前 20 个股 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 序 号代 码名 称1Q194Q181Q增 减1Q194Q181Q增 减 ppt1Q涨 跌 幅 %2019年 至 今 涨 跌 幅 %1