中小盘IPO专题：2018年IPO前瞻，金融股与独角兽共舞，募资规模有望新高

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2018.03.10 2018 年 IPO 前瞻：金融股与独角兽共舞，募资规模有望新高 ——中小盘 IPO 专题刘易（分析师） 王政之（分析师） 周天乐（研究助理） 021-38674878 021-38674944 021-38032687 liuyi014913@gtjas.com wangzhengzhi@gtjas.com Zhoutianle@gtjas.com 证书编号 S0880515080001 S0880517060002 S0880117090053 本报告导读：当下独角兽企业 IPO“即报即审”的政策倾斜提振了 IPO制度的改革预期，我们认为 2018 年不但是独角兽企业登陆 A 股的元年，也将是优质金融企业上市的高峰年，未来 IPO 将形成“拥抱新经济”和“质重于量”的新趋势。 摘要： [Table_Summary] 政策导向推动优质企业和“新经济”独角兽登陆 A 股。2018 年以来，监管部门对 IPO 改革密集表态，改革预期迅速升温，审核制度和退市制度也在不断修订完善，在目前审核从严的 IPO 新生态下，瑕疵企业将陆续退出，优质企业的审核速度有望进一步提升，同时富士康的审核进程也在为“即报即审”通道下独角兽企业上市树立新标杆。我们预计未来 A 股 IPO 将形成“拥抱新经济”和“质重于量”的新趋势。 五大特征下，2018 年或将成为金融类企业上市高峰年。在热议独角兽之余，我们先把目光聚焦在已经排队的企业当中，我们提取出处于正常排队序列、预计发行后总股本将超过 8 亿股的企业 53 家，其中金融类企业 28 家，占比超过半数，通过对这 28 家金融类企业进行分析，我们发现五个特征：（1）中国人保上市将完善国内保险业巨头在A 股的布局；（2）以中信建投、中泰证券为代表的第二梯队券商陆续登场；（3）城商行和农商行成为银行 IPO 新动力；（4）中国华融的IPO 有望带动其他三大资产管理公司的上市预期；（5）期货、租赁行业或将掀起上市热潮。独角兽企业 IPO 将成为贯穿全年的热点。目前“生物科技、云计算、人工智能、高端制造”四大行业独角兽享受即报即审的政策倾斜，根据科技部编制的《2016 年中国独角兽企业发展报告》显示，目前此四大行业拥有独角兽 24 家，估值超 8000 亿人民币；中国独角兽企业在世界范围内举足轻重，也成为我国新经济发展的重要支撑，我们预计“即报即审”的快速通道有望进一步向其他行业延伸，独角兽陆续登陆 A 股将成为新常态；同时我们筛选出“生物科技、云计算、人工智能、高端制造”和除四大行业外平均估值最高的“互联网金融、交通出行”的代表公司：信达生物、商汤科技、柔宇科技、阿里云、蚂蚁金服、宁德时代做了简单梳理。风险提示：新股发行节奏低于预期。[Table_Report] 刘易（分析师）： 021-38674878 证书编号： S0880515080001 王政之（分析师）：021-38674944 证书编号：S0880517060002 俞能飞（分析师）：021-38674994 证书编号：S0880512080014 安小涛（研究助理）：021-38674623 证书编号：S0880117080149 《新股发行速度稳中有降，底仓拖累打新基金业绩表现》2018.02.12 《次新宝典：本批华宝股份、华夏航空值得重点跟踪（2018 年第 5 批次新股）》2018.02.10 《次新宝典：春节叠加补财报要求，预估 2 月上会企业数量将有所减少》2018.02.03 《次新宝典：本批御家汇值得跟踪（2018 年第 3 批次新股）》2018.01.26 《打新基金全年业绩普遍达标，但规模缩水仍然明显》2018.01.25 伐谋-中小盘IPO专题伐谋-中小盘 IPO 专题 中小盘研究团队 中小盘研究 证券研究报告相关报告 伐谋-中小盘 IPO 专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 21 目 录 1. 助力新经济，IPO 改革步伐加速 ......................................................... 3 1.1.监管层表态，IPO 改革预期升温 ...................................................... 3 1.1.1.IPO 改革暖风频吹，主板、创业板的上市门槛差异有望深化 3 1.1.2.即报即审新常态，富士康正在树立新标杆 ............................... 3 1.2.注册制实施延期无碍优质企业 IPO 速度 .......................................... 3 1.2.1.注册制延期表明目前审核趋势将延续 ....................................... 3 1.2.2.“IPO 被否三年内不得借壳”新规有望缩减排队企业数量 ...... 4 1.2.3.IPO 新生态下优质企业审核速度有望加快 ................................ 4 1.2.4.CDR 或成中概股独角兽回归最现实手段 .................................. 5 2. 大象起舞，金融类企业排队登场 ......................................................... 5 2.1.2018 年是金融类企业 IPO 大年，预计募资将超千亿 ..................... 5 2.1.1.前 53 大企业金融类超半数，银行券商引领 IPO 风潮 ............. 5 2.1.2.预计 53 家企业募资将超 2900 亿元 ........................................... 6 2.2.金融业 IPO 企业引领的行业趋势 ...................................................... 8 2.2.1.中国人保上市将完善国内保险业巨头在 A 股的布局 .............. 8 2.2.2.以中信建投、中泰证券为代表的第二梯队券商陆续登场 ....... 8 2.2.3.城商行和农商行成为银行 IPO 新动力 ....................................... 9 2.2.4.中国华融的 IPO 有望带动其他 3 大资产管理公司的上市预 . 10 2.2.5.期货、租赁行业将掀起上市热潮 ............................................. 10 2.3.审核状态反映金融类企业上市新趋势性.......................................... 11 2.3.1.优质地产