中小盘高景气产业专题研究系列一：第三方检测行业，龙头市场红利新纪元

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2019.04.07 第三方检测行业，龙头市场红利新纪元 —中小盘高景气产业专题研究系列一 刘易（分析师） 张旭（研究助理） 周昊（研究助理） 021-38674878 0755-23976500 021-38675861 liuyi014913@gtjas.com zhangxu020455@gtjas.com zhouhao020146@gtjas.com 证书编号 S0880515080001 S0880118060034 S0880118030036 本报告导读： 国家放开民营资本进入第三方检测行业，行业龙头受益于集中度提升，进入市场红利期。机动车检测行业相比其他子行业更具有孕育大型巨头土壤，重点推荐安车检测。 摘要： [Table_Summary] 国家放开民营资本进入第三方检测行业，行业龙头受益于集中度提升，进入市场红利期。机动车检测行业相比其他子行业更具有孕育大型巨头土壤，重点推荐安车检测。 行业制度红利逐渐释放并接近尾声，龙头市场红利开启。具体产业政策上，2012 年引导社会力量提供供给，2013 年构建检测体系鼓励行业公平竞争，2014 年第三方检测行业正式进入市场化阶段，2018年纳入国家战略性新兴行业目录。2014 年国家在《关于整合检验检测认证机构的实施意见》、《国务院关于促进市场公平竞争维护市场正常秩序的若干意见》中提到要有序放开检验检测认证市场，吸引民营资本进入检验检测行业，随着行业增速逐渐放缓、标准提高，未来行业龙头受益于行业集中度提升，市场红利逐步开启。第三方检测行业蓬勃发展，各个子行业共性与差异共存，其中建筑工程检测是目前市场规模最大、医疗检测专业化最强、机动车检测标准化程度最高的行业细分子行业. 从市场规模来看，建筑与建材行业相关第三方检测行业市场规模最大，其次是环境环保与食品及食品接触材料，机动车检测行业市场规模增长迅速。从下游行业标准化程度来看，机动车检测标准化程度最高，其次是建筑建材行业等涉及细分行业多并且检测项目多的行业。从商业模式来看，机动车检测是 toC 的，即直接面向终端消费者；其他行业主要是以 to B 为主。外资巨头通过并购助力成长，从外资介入国内市场程度来看，外资进入了食品、外贸、建筑工程等子行业。海外巨头都通过大量并购进行成长。SGS 以贸易检测为基础实现了跨行业与跨区域扩张，BV以农产品和大宗商品、工业、建筑和基础设施为主要业务，Intertek集团以产品、贸易为主要检测业务，DEKRA 从汽车检测业务扩展为综合第三方检测运营服务商。从对外资开放程度来看，机动车检测以及医疗检测对外资开放程度较低，其他子行业对外资开放程度高。投资建议：从行业整合的逻辑来看，我们以下游市场规模大以及标准化程度高为逻辑主线，重点推荐安车检测，受益标的包括国检集团、华测检测。从行业整合的逻辑主线来看，市场规模大更容易孕育大型集团公司，标准化程度高有利于整合以后形成协同以及规模化效应。机动车检测相比其他检测子领域在市场规模、标准化程度、商业模式、集中度提升、限制外资、竞争格局方面更具优势，更容易加速孕育出大型第三方检测巨头。催化剂：大型连续并购整合出现风险提示：政策变化风险、外资进入加剧竞争[Table_Finance] 刘易（分析师）：021-38674878 证书编号：S0880515080001 邮箱：liuyi014913@gtjas.com 周昊（研究助理）：010-59312737证书编号：S0880118030036 邮箱：zhouhao020146@gtjas.com 杨文健（研究助理）：021-38674711 证书编号：S0880118050039 邮箱：yangwenjian@gtjas.com 张旭（研究助理）：0755-23976500 证书编号：S0880118060034 邮箱：zhangxu020455@gtjas.com 邱苗（研究助理）：021-38675861 证书编号：S0880118060081 邮箱：qiumiao@gtjas.com 《从全球液晶产业转移趋势，看国内偏光片行业未来》2019.03.14 《 商 誉 减 值 爆 雷 后 的 几 点 思 考 》2019.03.11 《商誉减值—中长期影响市场盈利因素之一》2018.12.27 《智能音箱销量再创新高，物联网逐步进入成长期》2018.12.11 《立足防守，趁势反击》2018.11.06 伐谋-中小盘主题伐谋-中小盘主题 中小盘研究证券研究报告相关报告 中小盘研究团队 伐谋-中小盘主题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 17 1. 核心观点 随着国内经济结构调整和产业转型升级过程的持续推进，检验检测服务业作为国家质量发展战略的重要基础，也受到高度重视。近年来，国家相继发布有关调整和促进检验检测服务业发展的关键产业政策，积极推动国有检验检测机构转企改制，鼓励并引导民营资本进入检验检测行业，推进不同所有制检验检测机构公平竞争，实行市场化经营，推动检验检测行业做大做强，成为国民经济的新增长点。 核心观点： 1） 行业制度红利逐渐释放并接近尾声，龙头市场红利开启。具体产业政策上，2012 年引导社会力量提供供给，2013 年构建检测体系鼓励行业公平竞争，2014 年第三方检测行业正式进入市场化阶段，2018年国家纳入战略新兴行业目录。国家在 2014 年出台的《关于整合检验检测认证机构的实施意见》、《国务院关于促进市场公平竞争维护市场正常秩序的若干意见》中提到，要有序放开检验检测认证市场，吸引民营资本进入检验检测行业，促进行业经营主体多样化发展，行业进入制度红利释放期。经过多年发展，各种检验检测机构如雨后春笋般生长出来，行业龙头逐渐浮现。随着行业增速逐渐放缓、国家质量标准逐渐提高，未来行业龙头受益于行业集中度提升，市场红利逐步开启。 2） 国家部署战略性新兴行业，第三方检测行业蓬勃发展。行业内各个子行业驱动因素有一定差别，其中建筑工程检测是目前市场规模最大、医疗检测专业化最强、机动车检测标准化程度最高的行业细分子行业. 从市场规模来看，建筑与建材行业相关第三方检测行业市场规模最大，其次是环境环保与食品及食品接触材料，机动车检测行业市场规模增长迅速。从下游行业标准化程度来看，机动车检测行业标准化程度最高，其次是建筑与建材行业、医疗检测等涉及细分行业多并且检测项目多的行业，其中食品消费品检测标准化程度最低。从商业模式来看，机动车检测是 to C 的，即直接面向终端消费者，建筑建材、食品等行业主要以 to B 为主，其服务的客户主要为企业。 3） 外资巨头通过并购助力成长，从外资进入国内市场程度来看，外资主要进入了食品、外贸、建筑工程等子行业。海外巨头虽然主营业务的侧重点有所不同，但在成长过程中都通过大量并购进行成长。作为全球检验检测行业四大巨头的 SGS 以贸易检测为基础实现了跨行业与跨区域扩张，BV 以农产品和大宗商