商业贸易行业周报：活力持续，稳健复苏—商业Q3总结综述

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 商业贸易行业周报（10.31-11.06） 活力持续，稳健复苏—商业 Q3 总结综述 投资要点： ➢ 从三季报纵观商业板块，活力持续稳健复苏。医美板块三季报总结：营收增速整体承压，期待Q4低基数下表现。黄金珠宝板块三季报总结：受益于金价上行及消费端热情不减，黄金珠宝企业表现优秀。宠物板块三季报总结：海外去库存拐点到来，营收及利润普遍超预期。酒旅零售板块三季报总结：行业经营稳健复苏，营收利润回补迅速。 ➢ 商贸零售略强于大盘。本周上证综指上涨0.43%,报3030.80，中小板上涨0.03%，报62574,创业板上涨1.98%，报1968.21 商贸零售同比下跌0.04%，报2057.16,表现强于上证-0.8个pct,强于中小板-0.07个pct，强于创业板-2.03个pct。本周美容护理表现平淡，周涨幅为1.00%，为申万一级31个行业中为第6名；社会服务表现平淡，周涨幅为0.61%，排名为第11名；商贸零售表现较弱，周跌幅为0.04%，排名为第16名。细分来看，专业连锁Ⅱ表现最优，周涨幅为3.54%，一般零售表现最弱，周跌幅为1.81%。 ➢ 行业观点： 1）黄金珠宝赛道：金价持续爬升，国内金价迎来新高，消费热情不减， Q4旺季到来，秋季订货会或成先行指标。双十一预售开始，头部品牌销量翻番。2）宠物赛道：9月出口数据同比大幅增长，看好Q4低基数下的表现，同时国内双十一活动已经开启，期待预售订单数据，看好掌握下游订单和优质品牌的标的。3）化妆品赛道：Q4旺季开启，双十一正式启动，国货美妆表现亮眼，化妆品的国货热下，持续跟踪头部品牌双十一期间表现。4）旅游赛道：与过去五年的数据相比，今年的旅游人数和收入创疫情以来新高，但与19同期相比，旅游市场仍有进一步提升空间。 ➢ 关注结构性复苏的优质公司。投资主线一：双节旅游高峰有望结构性复苏下的酒店和旅游板块，建议关注锦江酒店、华住、君亭酒店，以及优质景区标的宋城演艺、天目湖，底部免税龙头中国中免。投资主线二：关注强产品力+品牌力的国产化妆品、医美公司，推荐爱美客、珀莱雅、巨子生物。投资主线三：关注出口预期逐季改善且具备高景气度的宠物赛道，建议关注：中宠股份、天元宠物。投资主线四：关注高金价+高消费热情+高分红的黄金公司，推荐潮宏基，建议关注：周大生，老凤祥。 ➢ 风险提示：疫情影响消费复苏、宏观经济波动影响、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 商业贸易 2023 年 11 月 06 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 刘畅 执业证书编号：S0210523050001 邮箱：lc30103@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter 研究助理 杜采玲 邮箱：dcl30189@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《【华福商业】从宠物生命周期看未来 5 年的产业链变化》一 2023.10.30 2、《【华福商业】消费活力重燃，大旅游“新趋势”提升附加值》一 2023.10.24 3、《【华福商业】假日经济赋能板块复苏，长期利好有章可循》一 2023.10.16 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -30%-20%-10%0%10%20%2022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10商贸零售(申万)沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|商业贸易 正文目录 1 从三季报纵观商业板块，活力持续加速复苏 ............................ 3 1.1 医美板块三季报总结：营收增速整体承压，期待 Q4 低基数下表现 .......... 3 1.2 黄金珠宝板块三季报总结：受益于金价上行及消费端热情不减，黄金珠宝企业表现优秀 5 1.3 宠物板块三季报总结：海外去库存拐点到来，营收及利润普遍超预期 ....... 6 1.4 酒旅零售板块三季报总结：行业经营稳健复苏，营收利润回补迅速 ......... 8 1.4.1 收入端：消费场景回归赋能业绩增速 .................................. 8 1.4.2 成本端：企业精细化运营，持续降本增效 .............................. 9 1.4.3 费用端：企业费用状态稳定，个别公司产生分化 ....................... 10 1.4.4 利润端：行业复苏，整体回暖弹性空间边际向上 ....................... 10 2 行业观点 ......................................................... 11 3 风险提示 ......................................................... 15 图表目录 图表 1：医美企业营收及归母净利润 ........................................... 3 图表 2：医美企业毛利率及费用率（%） ........................................ 4 图表 3：黄金珠宝企业营收及归母净利润 ....................................... 5 图表 4：黄金珠宝企业毛利率及费用率情况（%） ................................ 6 图表 5：宠物企业营收及归母净利润 ........................................... 7 图表 6：宠物企业毛利率及费用率情况（%） .................................... 7 图表 7：酒旅零售公司 23Q3 营收及变化情况 .................................