19年一季报预告分析：中小创利润同比依旧负增长

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Title]相关研究 [Table_ReportInfo] 《自动驾驶进阶之路》2019.04.08《牛市不需要基本面？误会》2019.03.21 《再论 19 年类似 05、12 年：牛市蓄势》2019.03.19 [Table_AuthorInfo]分析师:荀玉根 Tel:(021)23219658 Email:xyg6052@htsec.com 证书:S0850511040006 分析师:李影 Tel:(021)23154117 Email:ly11082@htsec.com 证书:S0850517090005 联系人:王一潇 Tel:(021)23219400 Email:wyx12372@htsec.com 中小创利润同比依旧负增长——19 年一季报预告分析 [Table_Summary]投资要点：  核心结论：①截止 4 月 10 日，中小板 19 年一季度业绩预告披露率为 46.8%，创业板为 99.5%，中小板 19 年一季报预告/18Q4 归母净利累计同比-31.3%/-26.1%，中小板指为-22.9%/0.8%。②创业板 19 年一季报预告/18Q4归母净利累计同比-13.2%/-54.8%，创业板指为-26.4%/-35.4%。③在预告披露率超 40%的行业中，通信、传媒 19 年一季报预告业绩较 18 年年报好转，其中通信业绩增速较优。 中小板 19 年一季报预告净利同比-31.3%，较 18 年年报回落。中小板 19 年一季报预告净利累计同比为-31.3%。目前中小板共有 931 家公司，其中 436家已披露一季报预告，披露率为 46.8%。由于中小板一季报预告是有条件强制披露（归母净利润为负值；净利润与上年同期相比上升或者下降 50%以上；扭亏为盈），披露率较低导致预告值与实际值偏差较大，2012 年以来中小板净利同比预告值比实际值平均高达 11.1 个百分点。由于每个公司一季报预告的净利润是一个区间，我们取其上下限的算术平均值近似代替为一季报的净利润值，由此进行后续的所有分析。以披露一季报预告的公司为样本，19 年一季报中小板全体（不含券商，下同）归母净利累计同比为-31.3%，而18Q4/18Q3 为-26.1%/6.9%，2019 年一季报中小板指归母净利累计同比为-22.9%，而 18Q4/18Q3 为 0.8%/12.1%，整体上中小板全体和中小板指业绩增速较 18 年年报下滑。 创业板 19 年一季报预告净利累计同比为-13.2%。目前创业板共有 749 家公司，其中 745 家已经披露一季报预告，披露率为 99.5%。以披露一季报预告的公司为样本，2019 年一季报创业板全体归母净利累计同比为-13.2%，而18Q4/18Q3 为-54.8%/1.4%，此处 18 年年报数是据年报及其快报和预告测算，待年报披露完毕后将进行详细分析。2019 年一季报创业板指归母净利累计同比为-26.4%，而 18Q4/18Q3 为-35.4%/1.1%，整体上创业板和创业板指业绩同比增速依旧为负，但相较 2018Q4 同比增速降幅收窄。19 年一季度业绩回落幅度比 18 年四季度收窄并不意味着盈利大幅好转，18 年年报利润增速负增长主要是由商誉减值导致。按照深交所规定，创业板上市公司需在 4月 10 日之前强制性披露一季报预告，回顾历史 2012 年以来创业板一季报净利润同比预告值比实际值平均高 0.1 个百分点，创业板一季报预告参考意义较大。 行业上，通信业绩较优。通信、传媒 19 年一季报预告业绩较 18 年年报好转。以披露年报预告公司为样本，发现披露率较高的行业业绩如下：计算机19Q1/18Q4 归母净利累计同比（披露率）为-53.9%/-40.8%（64%），通信为11.6%/-27.9%（55%），电子元器件为-70.2%/-18.1%（53%），机械为-70.9%/-51.5%（49%），电力设备为-66.5%/-48.4%（45%），基础化工为-82.1%/-0.1%（40%），建材为-97.3%/41.6%（40%），传媒为-77.3%/-135.8%（40%）。可见，在 19 年一季报预告披露率超 40%的行业中，传媒归母净利润同比降幅收窄，通信归母净利润同比由负转正。 风险提示：业绩预告与实际公布业绩存在差距。[Table_MainInfo]策略研究 证券研究报告 策略专题报告 2019 年 04 月 11 日 20289165/36139/20190412 07:56 策略研究 策略专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 中小板 19 年一季报预告净利同比-31.3%，较 18 年年报回落 .......................... 5 2. 创业板 19 年一季报预告净利同比-13.2% ......................................................... 6 3. 行业上，通信业绩较优 ...................................................................................... 8 20289165/36139/20190412 07:56 策略研究 策略专题报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 中小板净利润累计同比情况 .................................................................................... 5 图 2 中小板净利润单季度同比情况 ................................................................................ 5 图 3 中小板净利润增长率预告值与实际值对比 .............................................................. 6 图 4 创业板和创业板指 PE 趋势 ..................................................................................... 6 图 5 创业板净利润累计同比情况 .................................................................................... 7 图 6 创业板净利润单季度同比情况 ......................................................