半导体行业研究系列之五（功率半导体）：电力电子核心，国产替代大势所趋

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2019 年 04 月 07 日 半导体行业 半导体研究系列之五（功率半导体）：电力电子核心，国产替代大势所趋 行业专题研究 吴吉森（分析师） 021-68865595 wujisen@xsdzq.cn 证书编号：S0280518110002  功率半导体是系统应用核心器件，战略地位突出 功率半导体是电子装臵电能转换与电路控制的核心，本质上，是通过利用半导体的单向导电性实现电源开关和电力转换的功能。功能半导体包括功率 IC和功率器件，是系统应用的核心器件，战略地位十分突出。功率半导体具体用途是变频、变相、变压、逆变、整流、增幅、开关等。从产品种类看，根据 Yole 统计数据， 2017 年功率半导体最大的细分领域是功率 IC，占比 54%，MOSFET 占比 17%，IGBT 占比 12%，功率二极管/整流桥占比 15%。  新兴应用不断涌现，功率半导体市场持续向好 功率半导体的应用领域非常广泛，根据 Yole 数据，2017 年全球功率半导体市场规模为 327 亿美元，预计到 2022 年达到 426 亿美元，复合增长率为5.43%，其中，2017 年全球功率半导体器件市场规模为 144.01 亿美元，预计到 2022 年市场规模将达到 174.88 亿美元，复合增长率为 3.96%。在全球功率半导体市场中，工业、汽车、无线通讯和消费电子是前四大终端市场，根据中商产业研究院数据，2017 年工业应用市场是功率半导体最大的市场，占比 34%，汽车领域占比 23%，消费电子占比 20%，无线通讯占比 23%。我们认为受益于工业、新能源汽车、通信和消费电子领域新兴应用不断出现，全球功率半导体市场将会不断向好，规模将会不断扩大。  中国是全球最大功率半导体市场，国产替代大势所趋 中国是全球最大的功率半导体消费国，根据 Yole 数据，2017 年中国功率半导体市场空间占全球比例为 39%。功率半导体厂商以欧美日为主，且大多是IDM 模式，是 IGBT 和中高压 MOSFET 的主要制造商，占据全球功率半导体 70%的市场份额，英飞凌、安森美是典型代表；中国大陆以二极管、低压MOSFET、晶闸管等低端功率半导体为主，目前实力较弱，占据全球 10%的市场份额，供需缺口很大，国产替代迫在眉睫。目前，国外厂商逐步退出低压功率半导体领域，国内的龙头企业有望依靠成本优势和技术优势承接这部分市场份额；在高端产品领域，中国中车、比亚迪等企业在高铁、汽车等领域已经取得了突破。我们认为随着国内汽车电子、工业电子等下游产业日渐崛起，国内功率半导体市场将迎来更广阔的发展前景，国内企业迎来绝佳的发展良机，国产替代将是大势所趋。  受益标的：捷捷微电（300623）:国内晶闸管龙头企业，在晶闸管领域率先打破国外垄断；扬杰科技（300373）：内生外延并举，切入 SiC 领域；华微电子（600360）：老牌功率半导体企业，新兴领域不断突破；士兰微（600460）：产能加速释放，积极布局 GaN 领域；闻泰科技（600745）：拟并购安世半导体，未来成长可期；斯达股份：国内 IGBT 领军企业，受益于下游行业大发展；陆芯科技：新一代功率半导体技术领航企业。  风险提示：行业竞争加剧、研发不及预期、国产替代进度不及预期 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《半导体研究系列之四（存储器）：自主可控，存储之道》2019-03-09 《半导体研究系列之三（材料）:半导体产业基石，国产替代正当时》2018-04-10 《半导体研究系列之二（设备）:星星之火，燎原之势渐起》2018-04-10 《半导体研究系列之一:大国重器，进击的中国半导体产业》2018-04-01 -43%-36%-29%-22%-15%-8%-1%2018/04 2018/07 2018/10 2018/12 2019/04 半导体 沪深300 2019-04-07 半导体行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 功率半导体是系统应用核心器件，战略地位突出 ....................................................................................................... 5 1.1、 功率半导体是电能转换与电路控制的核心........................................................................................................ 5 1.2、 功率半导体分类 ................................................................................................................................................... 5 1.2.1、 二极管：最简单的功率器件 .................................................................................................................... 7 1.2.2、 MOSFET：高频开关，功率器件最大市场 ............................................................................................ 7 1.2.3、 IGBT：电力电子行业“CPU” ................................................................................................................... 9 1.3、 功率 IC：功率器件与其他元器件集成，用于小电流环境 ............................................................................. 10 2、 新兴应用不断涌现，功率半导体市场持续向好 ......................................................................................................... 10 2.1、 工业领域对电机需求不断提升 ......................................................................................................................... 11 2.2、 汽车电子价格提升，新能源汽车爆发增长.......................................