ESG-电新-公用行业：欧盟对华电动车展开反补贴调查，加速中国电池企业在欧洲本地化进程

[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件：10 月 4 日，欧盟公报发布通知称，对产自中国进口电动汽车反补贴调查自主立案，意味着欧委会对华电动汽车反补贴调查程序正式开启。10 月 25 日，欧盟委员会宣布，通过抽样方式确定比亚迪、上汽集团和吉利汽车三家中国车企作为首批调查对象。 欧盟委员会对进口自中国的电动汽车发起反补贴调查，主要针对纯电动终端车型。欧盟委会声称掌握足够证据证明中国制造商从欧洲政府补贴中受益。补贴措施包括：1）直接资金转移；2）政府少收或不收税；3）政府以低于适当报酬的方式提供商品或服务。证据包括各种赠款、国有银行提供的贷款、减免所得税等。本次受调查对象为产自中国的新型电池电动汽车（BEV），9 人及以下乘用车，一个或多电机。本次调查期限覆盖范围横跨 2022 年 10 月 1 日至 2023 年 9 月 30 日。 欧洲是我国电动车出口主要市场，近两年出口数据大幅增长。欧盟对华电动车反补贴调查原因之一是中国电动车出口大幅增长，其中，特斯拉和上汽名爵贡献较大。在 2020 年之前，中国电动车出口主要集中在亚洲国家，难以突破欧州市场的一万辆出口关口。由于芯片短缺以及欧洲车市供应不足，中国汽车品牌凭借性价比优势在欧洲市场获得广泛认可。2022H2，中国自主电动车出口欧洲大幅增长，据乘联会数据，中国电动车出口至欧洲占比已经提升至约 48%。据中国海关统计，2022 年，中国纯电动汽车出口欧盟为 33.8 万辆，同比增长 94%。2023 年 1-8 月，中国纯电动汽车出口欧盟为 33.9 万台，同比增长 95%。 自主品牌及新势力在欧洲纯电市场份额较低，短期出口影响有限。目前，中国出口欧盟的电动汽车制造商主要分为三类：1）具备欧资背景的中国车企；2）中国自主电动车企；3）在中国生产的外资车企（特斯拉、宝马等）。本次欧盟反补贴调查针对的主要对象为中资品牌。据 ACEA 数据，2023 年 1-9 月，欧洲纯电动车销量为 147 万辆，同比增长 46.9%。据乘联会数据，2023 年 1-9 月，上汽、吉利和比亚迪在欧洲纯电动车企市占率仅为 11.2%（销量合计约 16.5 万辆）。其余自主品牌及新势力虽然在欧洲市场有一定突破，但市场份额仍较小。此外，在自主车企对欧洲的销量中，英国等非欧盟国家的销量占比较高。因此，我们认为反补贴调查对自主品牌及新势力出口的短期影响有限。 反补贴调查或加速中国电池企业在欧洲本地化建厂进程。据 GBA 预测，到 2030 年，全球对电池需求将增长至 2600-3600GW，其中欧盟市场占比约 17%。据 EV Market 数据，2022 年，欧洲本土的动力电池产量大约在 69GWh，但同期欧洲动力电池的需求已经达到 120GWh，这意味着大量电池依赖进口。据 SNE Research 数据，自 2019 年以来，中国动力电池在欧洲市场占比已从 11.8%提升至 2022 年的 34.0%，欧洲已成为中国电池企业的重要市场。同时，中国电池企业例如宁德时代和亿纬锂能也在不断加强与欧洲本土企业合作，加速海外建厂。我们预计，2025 年开始中国电池企业将迎来产能释放。 总结：欧盟对中国电动车企展开反补贴调查，旨在保护欧洲本土优势产业，减少生产过程中的碳排放。目前，自主品牌及新势力在欧洲纯电市占率整体较低，以中国车企收购的欧洲本土汽车品牌为主，对中国自主品牌及新势力出口短期影响有限。中国头部电池企业具备成本低、规模大以及技术迭代快等优势，我们看好中国头部电池企业加速布局欧洲本地化生产的机会。 [Table_Title] 研究报告 Research Report 3 Nov 2023 ESG & Power Equipment & New Energy & Utilities 欧盟对华电动车展开反补贴调查，加速中国电池企业在欧洲本地化进程 EU Launches Anti-Subsidy Investigation on BEV from China, Accelerating Localization Process of Chinese Battery manufacturers in Europe 杨斌 Bin Yang Allison Zhang bin.yang@htisec.com allison.sq.zhang@htisec.com 3 Nov 2023 2 [Table_header1] ESG&电新&公用 投资建议：建议关注在海外积极布局生产基地的国内头部电池企业【宁德时代】、【亿纬锂能】等；海外扩张进度较快且产业链一体化布局加速的电池制造商【国轩高科】等。 风险提示：新能源汽车销量不及预期，规划产能进度不及预期，政策风险。 图 1：2016 年-2023 年 Q3 欧洲市场纯电动车企市占率 资料来源：乘联会, HTI 图 2： 2018-2022 年欧洲动力电池装机占比 资料来源：SNE Research, HTI 3 Nov 2023 3 [Table_header1] ESG&电新&公用 图 4: 中国电池企业欧洲产能情况 公司 工厂地点 产能 投资额 （人民币） 产品 工程状态 宁德时代 德国图林根州 规划 14GWh 123 亿 锂电池模组、电芯 已投产 匈牙利德布勒森市 规划 100GWh 546.8 亿 动力电池 一期 34GWh，2025年底投产 比亚迪 西班牙 / / 电池 规划中 匈牙利德布勒森市 / / 电池 规划中 亿纬锂能 匈牙利德布勒森市 约 30GWh 99.7 亿 新型圆柱形动力电池 建设中 中创新航 葡萄牙 规划 15GWh / 电极片、电芯、组装、包装和制造电池外壳 2025 年底投产 国轩高科 德国哥廷根 规划 18GWh 457.1 亿 大巴电池、汽车电池、储能电池、移动充电电池 2023 年 9 月投产 远景动力 西班牙 规划 30GWh 190 亿 动力电池 2025 年投产 法国杜埃 规划 24GWh 152 亿 动力电池 2030 年投产 英国桑德兰市 1.9GWh / 动力电池 已投产 英国桑德兰市 规划 24GWh 36.9 亿 动力电池 2025 年投产 孚能科技 德国萨克森 规划