电子行业：睿创微纳，突破技术封锁，推动国产替代

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 20 证券研究报告 | 行业研究 电子 【联讯电子公司研究】睿创微纳：突破技术封锁，推动国产替代 2019 年 03 月 25 日 投资要点 增持(维持)分析师：王凤华 执业编号：S0300516060001 邮箱：wangfenghua@lxsec.com 研究助理：彭星煜 电话：010-66235716 邮箱：pengxingyu@lxsec.com 行业表现对比图(近 12 个月) 资料来源：聚源 相关研究 《【联讯电子三季报总结】Q3 电子板块业绩保持增长，被动元件、PCB 盈利大幅提升》2018-11-07 《【联讯电子行业深度】2019 年电子行业投资策略：关注 5G、国产替代、技术创新 、 需 求 旺 盛 带 来 的 投 资 机 会 》2018-12-17 《【联讯电子行业研究】：大力推进超高清视频产业发展，相关公司迎来重大机遇期》2019-03-04  睿创微纳是国内领先的红外成像解决方案提供商睿创微纳公司的主营业务为红外 MEMS 芯片、探测器、机芯及整机的研发、生产和销售，是国内领先的红外成像整体解决方案提供商。  营收利润快速增长，拓展民用和海外市场公司的民用产品销售占主要部分，民用产品和军用产品的销售收入均呈现快速增长趋势。 从产品类型看，公司机芯和探测器销售持续快速增长。为进一步拓展国内民品市场和开发海外市场，公司全面推出整机销售业务，由于性能稳定且具有价格优势，整机销售收入增长明显。  红外热像仪市场空间广阔，国内厂商突破技术封锁民用市场消费额的快速增长主要来源于产品成本下降带来新应用领域的不断扩大。随着红外热成像仪在电力、建筑、执法、消防、车载等行业应用的推广，行业将迎来市场需求的快速增长期。 红外热成像仪军用产品往往以国家为单位实施产品和技术垄断。近年来红外热像仪在我国军事领域的应用处于快速提升阶段，包括单兵、坦克装甲车辆、舰船、军机和红外制导武器在内的红外装备市场快速发展。国内军用红外热像仪属于朝阳行业，市场容量巨大。国内企业通过攻坚，突破了国外的技术垄断，国产替代将是未来趋势。  募集资金用于技术升级和开拓民用市场公司计划募集资金4.5 亿元，用于非制冷红外焦平面芯片进行技术升级，实现组件大规模产业化生产；拓展汽车辅助驾驶、安防监控、个人视觉、测温等民用市场；建设睿创研究院，开发新一代产品。  投资建议公司具有自主核心技术，产品应用范围广泛，国内外军用和民用市场空间广阔。看好公司在红外成像领域通过核心技术和全面布局构筑自身的护城河，实现业绩持续增长。  风险提示1、IPO 进展不顺利的风险；2、研发进度不及预期的风险；3、市场竞争激烈，产品价格下滑的风险。-40%-29%-18%-7%4%18-0318-0618-0918-1219-03沪深300 电子 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 20 目 录 一、睿创微纳是国内领先的红外成像解决方案提供商 ............................................................................................ 4 二、营收利润快速增长，拓展民用和海外市场 ...................................................................................................... 5 三、红外热像仪市场空间广阔，国内厂商突破技术封锁 .......................................................................................11 （一）军事领域不可或缺，国内市场发展迅速 ............................................................................................. 13 （二）民用领域市场化竞争，应用领域不断拓展 .......................................................................................... 14 （三）掌握核心技术，国产替代正在进行中 ................................................................................................. 16 （四）采用先进封装和 ASIC 芯片集成是未来技术方向 ................................................................................ 17 四、募集资金用于技术升级和开拓民用市场 ........................................................................................................ 17 五、投资建议 ..................................................................................................................................................... 18 六、风险提示 ..................................................................................................................................................... 18 图表目录 图表 1： 睿创微纳主要产品 .......................................................................................................................... 4 图表 2： 公司产品军事用途 .......................................................................................................................... 4 图表 3： 公司产品民事用途 .......................................................................................................................... 4 图表 4： 睿创微纳股权结构 ..............