日常消费行业：春节提前致1月同比明显上扬

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 3 月 5 日 日常消费 春节提前致 1 月同比明显上扬 行业动态 行业近况 19 年春节在 2 月 5 日，与 1 月临近，且较 18 年春节 2 月 16 日提前 11 天，错位效应致使所统计品类 1 月均实现较大幅度的同比增长。建议后续参考 1-2 月合计数据分析。全年来看，考虑到 18 年一季度增速为全年高点，以及减税等刺激政策，预计 19 年一季度末至二季度可见增速反弹。 评论 酒类 1 月销售情况：春节提前致白酒行业收入大幅增长 97%，量价同升，主流白酒品牌呈同样增长态势。啤酒行业收入高增 58%，主要来自节日对销量的拉动。饮用黄酒行业收入较快增长 18%，量增不明显，主要来自节日对消费档次的拉升。 乳制品 1 月销售情况：春节提前致行业收入快速增长 26%，三大子品类增速接近。主要品牌对比，蒙牛增速延续 18 年 10 月以来月度小幅领跑伊利的趋势。内资奶粉品牌中，伊利、飞鹤和蒙牛继续抢占市场份额。 食品和酱油：速冻米面食品延续 18 年 10 月以来增速逐月提升的趋势，子品类中粽子继续高增长。肉制品因春节提前，1 月行业量价同比均明显上扬。方便面 1 月保持原有较快增长，康师傅表现继续领先统一。酱油因春节提前，1 月行业销量同比大幅增长，均价保持平稳小幅同比上升趋势。 饮料 1 月销售情况：蛋白质、水、茶饮饮料因春节提前，收入实现不同幅度的正增长，农夫综合表现最优。碳酸饮料 1 月大幅增长主要来自节日对销量的拉动。 估值与建议 A 股最新推荐：酒类包括五粮液、茅台、顺鑫农业、山西汾酒，今世缘、古井贡酒、口子窖。非酒包括海天、伊利、恰恰、克明；港股建议积极捕捉个股超跌机会，最新策略建议优先关注康师傅、统一、达利、恒安，并可同时关注万洲、旺旺、中国粮油控股、卜蜂国际、现代牧业、蒙牛乳业和周黑鸭。 风险 部分品类商超渠道代表性有限（本套监测数据的统计方法和渠道代表性参见报告附录 1~2）。 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 五粮液-A 推荐 104.00 18.7 14.9 贵州茅台-A 推荐 900.00 24.3 21.1 顺鑫农业-A 推荐 61.80 18.4 12.9 山西汾酒-A 推荐 67.50 24.6 20.1 今世缘-A 推荐 26.30 20.1 16.8 伊利-A 推荐 29.00 25.7 23.1 洽洽食品-A 推荐 25.25 21.9 19.0 克明面业-A 推荐 17.10 20.1 16.3 万洲国际-H 推荐 9.88 10.6 10.0 达利食品-H 推荐 7.77 15.5 14.1 中国粮油控股-H 推荐 4.22 9.5 8.5 康师傅控股-H 推荐 15.93 25.9 23.2 统一企业中国-H 推荐 9.22 22.2 18.7 蒙牛乳业-H 推荐 27.39 20.8 17.3 中金一级行业 日常消费 相关研究报告 •食 品 饮 料 | 乳 业 月 报 ： 国 内 与 海 外 奶 价 环 比 均 有 提 升(2019.02.21)•食品饮料 | 猪肉月报：双汇提价与储备缓解成本压力，万洲欧美业务运营平稳 (2019.02.21)•12 月品类表现分化，预计 4Q18 同比增速已经见底 (2019.02.11)•贵州茅台-A | 茅台酒节后供给仍然紧张 (2019.02.25)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 陈文凯 袁霏阳 邢庭志 吕若晨，CFA 分析员 分析员 分析员 分析员 wenkai.chen@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080518040002 SFC CE Ref： BNV274 feiyang.yuan@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080511030012 SFC CE Ref： AIZ727 tingzhi.xing@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080515110002 SFC CE Ref： BGN152 ruochen.lv@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080514080002 SFC CE Ref： BEE828 7080901001102018-032018-062018-092018-122019-03相对值 (%) 沪深300 中金日常消费 中金公司研究部: 2019 年 3 月 5 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 乳制品 ................................................................................................................................................................................... 6 速冻米面食品 ........................................................................................................................................................................ 8 肉制品 ................................................................................................................................................................................... 9 酱油 ..................................................................................................................................................................................... 10 白酒 ..................................................................................................................................................................................... 11 啤酒 .............................................................................................................................................................................